Всем привет!
Весь прошлый месяц мы разбирали Income Statement (Отчет о доходах). Я начал именно с него, так как на основе отчета о доходах рассчитываются всем известные показатели маржинальности (gross margin, net margin), любимые Вами коэффициенты P/E и P/S и так далее.
Сейчас мы перешли к Balance Sheet (Балансовый отчет) и его основным показателям. Это один из трех важнейших отчетов компании.
Я составил для себя небольшой план. Время от времени я делаю разборы компаний и использую различные инструменты для этого (списки обновляю). А текущая схема того, как я отбираю компании - здесь. Теперь, Вам понятно, зачем я все это делаю. Чтобы к концу текущего года "щелкать" любую компанию по ее показателям и делать это без шпаргалок.
Другими словами, я хотел бы к концу года полностью освоить экспресс анализ компаний на основе фундаментальных показателей и повысить качество своего инвестирования. Для вновь прибывших: портфель здесь.
АКТИВЫ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
В прошлых постах мы разобрали, что такое Total Assets (Активы), пост 1 и пост 2. Мы легко найдем эти параметры в Балансовом отчете. Мы знаем, что есть материальные и нематериальные активы. Активы текущие и внеоборотные (долгосрочные). И понимаем в чем их отличие (на самом деле, для инвесторских целей главное - это скорость перевода активов в деньги).
Двигаемся дальше. Если есть активы, то есть и обязательства. Как это работает?
Мы выяснили, что активы - это те ценности, при помощи которых компания зарабатывает деньги (здания, сооружения, станки, запасы товаров, деньги, патенты, деловая репутация, здесь же акции, финансовые вложения и так далее)
Но активы не могут появиться из воздуха. Значит, у компании должно быть столько же пасивов. Другими словами, если у Вас компания, оказывающая услуги Такси, и Вы покупаете автомобиль (актив, т.к. зарабатываете эксплуатируя его), скажем, за 1 миллион рублей, то этот миллион нужно где-то взять. Либо купить в кредит, и тогда этот миллион и есть обязательства компании перед банком или лизинговой компанией. Либо же взять этот миллион у акционеров. В этом случае компания имеет обязательства на миллион перед акционерами.
ИДЕМ В ОТЧЕТНОСТЬ
Первой строкой, как мы уже знаем, записываются активы (Total Assets)
Строка № 2 - это Total Liabilities, т.е. совокупные обязательства. То, что компания должна вовне.
Строка № 3 - это Total Equity, т.е. собственный капитал. Деньги акционеров. То, что компания должна акционерам.
Таким образом, Совокупные обязательства + Совокупный капитал = Активы. Т.е. если компания берет в долг и покупает на занятые деньги средства производства, то растут и обязательства и активы. И если компания работает хорошо, то активы растут быстрее. Если плохо - то медленней. Это называется "дырка от бублика". Когда у компании обязательств больше чем активов.
Такие "дырки" встречаются и среди классных компаний. Например, мы все знаем индексного провайдера MSCI. Но мало кто знает, что это тоже "дырка от бублика".
Видите, на графике, синяя зона - это активы компании MSCI. А красная линия - это совокупные обязательства. У компании меньше активов, чем обязательств. И это, конечно, должно беспокоить долгосрочных инвесторов. Да и долги (красная гистограмма) растут быстрей, чем активы
УГЛУБЛЯЕМСЯ В LIABILITIES
Total Liabilities состоят из:
- Текущих обязательств: (короткие, краткосрочные обязательства)
- И длинных обязательств (долгосрочные)
Как и в случае с активами, краткосрочные обязательства это те, которые планируются к погашению до 12 месяцев. Здесь:
- Payables. Кредиторская задолженность. То, что компания должна за поставленные товары и оказанные услуги
- Current Debt. Краткосрочные займы
Долгосрочные обязательства - это обязательства, которые нужно погасить за пределами 12 месяцев. Т.е. те, которые "дольше" года:
- Long Term Debt - долгосрочный долг (дольше 12 месяцев)
- Non Current Deferred Taxes Liabilities - отложенные налоговые обязательства
- Deferred Long Term Liability Charges - расходы будущих периодов и т.д.
- Negative Goodwill - отрицательный гудвил. Помните, в Активах, мы записывали гудвил. Как стоимость репутации, бренда, т.е. ситуации, когда Вы купили компанию, которая по балансу (активам) стоит 500 миллионов, а заплатили за нее миллиард. Вот сюда и записываем противовес
- Capital Lease Obligations - лизинговые платежи (именно capital lease, не operating lease)
КАПИТАЛ
Мы уже знаем, что все активы финансируются из:
Total Liabilities - обязательства
Equity - капитал акционеров
Заглянем, из чего же состоит капитал:
- Stockholders' Equity - акционерный капитал
- Retained Earnings - нераспределенная прибыль
ИТОГИ
Сегодняшний пост важен для понимания очень многих показателей. Мы будем говорить в будущем про Рабочий капитал, про финансовую устойчивость. Про очень важный показатель "возврат на капитал" ROE, и его роль в оценке некоторого типа компаний, в особенности, банков
Если Вы запутались - ничего страшного! На данном этапе важно понимать что:
1. У компании есть Активы и она использует их для ведения своей деятельности. Это относится к любой компании. Будь то Яндекс, Роснефть или же Бэнк оф Америка
2. Активы не берутся с воздуха. Их появление в компании финансируют за счет денег акционеров (Капитал, Equity), или же обязательств перед внешним миром (долги, кредиторская задолженность и т.д.)
Если Вы усвоили эти два момента, то дальше все пойдет намного легче!
Берегите депозиты - инвестируйте с умом!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#что такое Total Liabilities
# что такое Equity
#что такое Retained Earnings
#что такое Non Current Deferred Taxes
#что такое Payables