Условия работы срочного рынка в отличии от фондового позволяют трейдеру использовать кредитное плечо, за пользование которым брокер не начисляет проценты за пользование. Если вы будете использовать плечо на фондовом рынке необходимо будет заплатить брокеру проценты, как за использование коммерческого кредита. Используя возможности срочного рынка, трейдер может осуществлять торговлю на суммы, значительно превышающие размер его фактического депозита. Размер кредитного плеча находится в диапазоне от 1:5 до 1:20. Это безусловно дает как дополнительные возможности, так и сильно увеличивает риски полной потери депозита от незначительного движения рынка. Например, при использовании плеча 1:15 полная потеря депозита произойдет при движении актива на 7% против направления вашей сделки. Мало того при работе с опционами это может закончиться не только потерей депозита, но и долгами перед брокером.
Для работы с контрактом срочного рынка (дериватив) на депозите у трейдера блокируется определенная сумма, называемая гарантийным обеспечением (ГО) осуществляя ключевой риск-механизм.
Расчет ГО фьючерса
Размер ГО зависит от ставки риска или ставки обеспечения. Ставка обеспечения — это процент от стоимости контракта, который отличается у разных инструментов срочного рынка.
Разница индивидуального подхода ставки риска конкретного инструмента зависит от: ликвидности инструмента, волатильности базового актива, даты экспирации, согласованности цен между разными сроками исполнения и пр. Ставка обеспечения находится в диапазоне между первым и третьим ограничительными уровнями, которые применяются, базируясь на лимитах концентрации. Лимит концентрации — это объем позиции, в пределах которого работает определенная ставка. Лимиты концентрации устанавливаются Национальным Клиринговым Центром (НКЦ).
В приведенном примере виден различный подход к определению риска не только между разными группами инструментов, например фьючерсами на акции по сравнению с фьючерсами на облигации, но также и разная ставка на разные акции. Первый уровень ставки применяется в случае, если объем позиции меньше первого лимита концентрации. Второй уровень ставки применяется в диапазоне между первым и вторым уровнем лимита концентрации. Третий уровень ставки соответственно по факту превышения второго уровня лимита концентрации.
Разберем на примере первой позиции, фьючерс на индекс мосбиржи (MIX). Если позиция трейдера менее чем 15674 фьючерсов, то будет применяться ставка обеспечения 10% от стоимости фьючерса. Если позиция в диапазоне от 15674 до 78370 фьючерсов, то будет удержано ГО по ставке 16%. Последняя ситуация, когда позиция трейдера превышает 78370 фьючерсов, соответственно будет применена ставка 22% от стоимости фьючерса.
Кроме консолидированной информации по каждому фьючерсу индивидуально можно посмотреть конкретный размер ГО в параметрах инструмента фьючерса.
Гарантийное обеспечение в параметрах инструмента обозначено на первом уровне лимита концентрации.
Помимо базовой разницы в подходе к каждому инструменту на изменения ГО могут влиять факторы в моменте конкретного времени. Такие как: повышение/снижение ставок риска с ростом/падением волатильности по инструменту; перед и после продолжительных перерывов в торгах, например праздники; при наличии риска всплеска волатильности из-за рыночных или новостных событий и пр.
Количественный размер плеча можно рассчитать исходя из процентного, либо числового показателя ГО. В приведенной выше спецификации фьючерса на валютную пару доллар рубль с экспирацией в сентябре 2021 г. ГО составляет 5049,68 рублей к текущей цене 74909 рублей. Выводим размер плеча 74909 делим на 5049,68 получается 1:15.
Для расчета плеча у инструментов, номинированных не в рублях, вначале необходимо стоимость дериватива привести к рублевому эквиваленту, затем просчитывается плечо.
Пример 1
В примере 1 фьючерс на нефть торгуется в долларах США, ГО указано в рублях. Для расчета плеча стоимость фьючерса переводим в рубли, для этого 68,78 (стоимость фьючерса в долларах) умножаем на 74,5 (курс доллара) умножаем на 10 (торгуемый лот) получаем 51241,1 стоимость одного торгового лота фьючерса на нефть в рублях. Осталось рассчитать плечо 51241,1 делима на ГО 8911,11 получаем шестое плечо.
Пример 2
В примере 2 фьючерс на индекс РТС торгуется в пунктах, ГО указано в рублях. Переводим пункты в рубли по формуле: пункт умножить на курс доллара умножить на 0,02 получаем стоимость в рублях (155470*74,5*0,02=231651,3 руб). Следующим этапом рассчитываем плечо 231651,3 делим на 31515,63 получаем седьмое плечо.
Приведенные выше данные взяты с сайта Московской Биржи. Так же рублевой эквивалент и размер ГО можно сразу увидеть при вводе заявки.
Расчет ГО опциона
Расчет ГО для опционов отличается от расчета по фьючерсам. У опционов ГО для покупателя и продавца различные, у фьючерсов одинаковы. Несмотря на разницу ГО у продавца и покупателя опциона его размер не будет превышать ГО фьючерса базового инструмента.
При покупке опциона максимальный риск покупателя заключается в стоимости покупаемого опциона поэтому ГО будет колебаться в диапазоне стоимости опциона, но не более ГО базового фьючерса. Т.е. если вы даже покупаете дорогой опцион глубоко в деньгах, то у вас все равно будет заблокирована сумма, не превышающая ГО базового фьючерса. Стоимость опциона увеличивается при движении опциона глубже в деньги и снижается чем дальше опцион будет вне денег, соответственно и будет изменяться ГО. О состояниях опционов подробно рассказывается по ссылке https://www.domkitrading.ru/tpost/26cif265d1-optsioni-korotko-o-glavnom
При продаже опциона риск продавца является неограниченным, в связи с этим ГО продавца будет больше, чем покупателя и будет стремиться к ГО базового фьючерса при этом увеличиваясь по мере того, как опцион будет дальше в деньгах.
В динамике ГО разных страйков опционов можно посмотреть в программе Quik в таблице «Текущие торги»
В примере наглядно видна динамика изменения ГО по мере того, как опцион глубже заходит в деньги либо наоборот удаляется от центрального страйка в сторону вне денег. Так же видна разница между ГО покупателя и продавца, обозначенного в таблице как БГОНП (базовое гарантийное обеспечение по непокрытым позициям). Так же, как и со фьючерсами можно посмотреть ГО при выставлении заявки.
Еще больше информации о трейдинге можно получить здесь https://www.domkitrading.ru или подписавшись на канал https://zen.yandex.ru/id/608532f2a6002645a0a1a2c7
Эдуард Домки
