В письме Уоррена Баффета 2000 года акционерам Berkshire Hathaway есть строка, где он говорит: "Ничто так не успокаивает рациональность, как большие дозы легких денег".
Здравствуйте, уважаемые подписчики и гости канала!
В то время, конечно, Баффетт размышлял о двух годах "иррационального изобилия", которые прокатились по американскому рынку, подтолкнув цены на технологические акции (которые затем начали падать).
Он отметил:
“Это было похоже на то, как если бы какой-то вирус, бешено мчащийся среди профессионалов инвестиций, а также любителей, вызвал галлюцинации, в которых стоимость акций в определенных секторах стала отделяться от стоимости предприятий, которые лежат в их основе”.
Комментарии Баффета - это интересный рассказ из первых рук о поведении инвесторов во время рыночного пузыря. Многое из того, что он описывает, совпадает с тем, что психологи знают о пузырях, а именно, что чрезмерная самоуверенность играет в них большую роль.
В настоящее время мало признаков того, что рынок находится на территории пузыря. Но это не значит, что инвесторы не должны опасаться риска чрезмерной самоуверенности.
В недавней статье на эту тему Дон Мур, профессор, в этой области специализирующийся, описал чрезмерную самоуверенность как "мать всех предубеждений".
Это потому, что это не только приводит к чрезмерной торговле, но также может усугубить предвзятость действий и ряд других проблем "стойкости веры", охватывающих консерватизм, репрезентативность и иллюзию контроля.
Хотя Мур не имел прямого отношения к фондовому рынку, нет недостатка в доказательствах того, что именно эта поведенческая ловушка может дорого обойтись инвесторам, попавшим в нее.
Излишняя самоуверенность дорого обходится
Исследования показывают, что люди от природы склонны к излишней самоуверенности, и это проявляется несколькими способами:
- Это можно увидеть у людей, которые думают, что знают больше, чем на самом деле;
- Это также можно увидеть у людей, которые думают, что они (и их способности) лучше среднего ("эффект лучше среднего").
С точки зрения инвестирования существует множество исследований, которые связывают чрезмерную уверенность с недостаточной эффективностью.
Общая идея академических исследований состоит в том, что чрезмерная самоуверенность ведет к чрезмерной торговле. А те, кто торгует больше всех, делают худшее.
Кроме того, результаты исследований показывают, что мужчины (которые, как правило, более самоуверенны, чем женщины) больше загружают свои портфели и, как следствие, работают хуже, чем женщины.
Это был ключевой вывод известного исследования Брэда Барбера и Терри Одеана, проведенного в 2001 году. Их анализ 35 000 торговых счетов показал, что мужчины торгуют больше, чем женщины; годовой оборот мужчин составлял около 80%, в то время как у женщин - 50%.
В результате и мужчины, и женщины получали низкие доходы, но мужчины работали хуже.
