ММК является самым дешевым металлургом среди российских и зарубежных аналогов. Дисконт отчасти обусловлен ориентацией на внутренней рынок и низкой обеспеченностью собственным сырьем.
- ММК характеризуется отрицательным долгом, надежно гарантирующим достойный уровень дивидендных выплат, и реализует амбициозную программу, направленную на рост EBITDA за счет улучшения ассортимента продукции и эффективности производства. Для оценки справедливой стоимости акций ММК была использована 5-летная DCF-модель с WACC 7,8 %. Я устанавливаю целевую цену на уровне 76.4 руб. (13,5 долл. за ГДР), что соответсвует рекомендую «Покупать».
Причины роста:
Повышен прогноз цен на сталь (+10% в среднем в 2021 г)
Сильная отчётность за 1 кв. 2021 г. из-за неожиданного роста свободного денежного потока
Прогноз сильных результатов на 2 квартал: спрос сильнее ожиданий, рост отгрузки на 8-9% кв/кв, увеличение продаж маржинальной продукции до 42-43%.
Возобновление горячекатаного проката в Турции (2 млн т в год)
Дисконт 50% по EV/EBITDA относительно зарубежных компаний
Дивидендная доходность — 20,8%
НЛМК входит в число наиболее эффективных производителей с широким портфелем стальной продукции и высокой степенью обеспеченности ресурсами.
НЛМК поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и высокий уровень квартальных дивидендных выплат. Годовая дивидендная доходность акций НЛМК - одна из самых высоких в отрасли.
Введение временных экспортных пошлин окажет негативное влияние на результаты компании, что отразилось в пересмотре целевой цены.
Я считая, что это влияние будет компенсировано более высокими, чем ожидалось, ценами на продукцию компании. После снижения стоимости акций НЛМК это позволяет мне повысить рекомендацию по ним до "Покупать".
Причины роста:
Повышен прогноз отпускных цен на сталь (+16% в среднем в 2021 г).
Сильная отчётность за 1 кв. 2021 г. — EBITDA и свободный денежный поток на 4% и 9% выше консенсуса.
Продажа запасов продукции по высоким ценам поддержит результаты 2 кв. 2021 г.
Дисконт 30% по EV/EBITDA относительно зарубежных компаний
Дивидендная доходность — 18%
Северсталь" является одним из бенефициаров циклического роста металлургического рынка, поддерживаемого динамикой жилищного строительства, программами инфраструктурной модернизации и поддержки промышленности для вывода экономики из пандемического кризиса.
- Входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли.
- Самообеспеченность компании железной рудой составляет 130%, коксующимся углем - 80% и электричеством - 80%. Благодаря интегрированной модели бизнеса устойчива к колебанию предложения и цен на сырьевую корзину.
- К рынкам экспорта позволяет сравнительно быстро перенаправлять поставки между внутренним рынком и экспортом.
- Имеет диверсифицированный продуктовый ряд и высокую эффективность продаж. Уделяет внимание разработке инновационных нишевых продуктов, развивает цифровую составляющую бизнеса.
- В основном прошла большой инвестиционный цикл в предыдущий период развития, поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и формирует хороший свободный денежный поток, 100% которого направляет на выплату дивидендов.
- Реализует программу трансформации своего бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями за счет модернизации производственных мощностей, цифровизации процессов и развития клиентских сервисов.
- Придерживается принципа: внутренняя норма доходности каждого инвестиционного проекта должна быть не менее 20%. При этом компания сохраняет гибкий подход к плану капитальных вложений и имеет возможность в случае необходимости отложить или заморозить проекты, на которые приходится до 30–40% инвестиционного бюджета для обеспечения финансовой стабильности группы.
- Поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и высокий уровень дивидендных выплат даже в условиях роста инвестиционной программы: инвестиции, превышающие $ 800 млн, исключены из расчета дивидендной базы. Годовая дивидендная доходность владения акциями компании составляет более 10%.
Причины роста:
Повышен прогноз цен на сталь (+10% в среднем в 2021 г.)
Сильная отчётность за 1 кв. 2021 г. из-за роста доли высокомаржинальной продукции при жестком контроле затрат.
Дисконт 20% по EV/EBITDA относительно зарубежных компаний
Дивидендная доходность — 16%