Парад новичков на моём канале начинается. Сегодняшним гостем будет компания из Белгородской области, которая ещё не давала повода мне её упомянуть. Итак, представляю вашему вниманию разбор эмитента ООО "НПО "ХимТэк", дебютировавшего на бирже 05.06.2021.
Первый раз в первый класс. Описание дебютного выпуска
Первый выпуск облигаций - лучший способ заявить о себе широкому кругу инвесторов. Именно в дебютном размещении эмитент старается максимально понравиться потенциальным покупателям своих ценных бумаг.
Попробуем понять, что же нам готов предложить новичок биржи, ООО "НПО "ХимТэк".
Пятого августа компания начала размещение своего первого выпуска, основные параметры приведены ниже:
- Наименование (ISIN): Химтэк НПО-001P-01 (RU000A103H25);
- Объём выпуска (номинал): 150 000 000 рублей (1 000 рублей);
- Срок обращения (дата погашения): 4 года (по 31.07.2025);
- Ставка купона (периодичность): 13,0% (ежеквартально);
- Амортизация: да, по 10% от номинала в 8 и 10 периоды, 20% - в 12-й, остаток - в конце срока.
Обеспечение по облигациям не предусмотрено. Эмитенту присвоен рейтинг от Национальной Рейтинговой Компании на уровне BBB(ru).
По итогам первого дня цена за облигации установилась на уровне 101,05%, что обеспечивает бумагам доходность на уровне 13,23%. Дюрация - 1 026 дней.
Таким образом, одно из первых размещений августа может порадовать инвесторов довольно неплохим уровнем доходности. Помимо непривычно высокой для последнего времени доходности радует наличие амортизации. Всё же и для эмитента и для инвесторов гораздо удобнее и спокойнее, если погашение основного долга по займу осуществляется частями и постепенно. Кроме того, это хорошо дисциплинирует должника.
Первое знакомство. Описание эмитента
Сегодня нам предстоит знакомство с новичком в классе на бирже. прошу любить и жаловать - ООО "НПО "ХимТэк", ИНН 3123357373.
Единственным учредителем эмитента по данным открытых источников является Евсеева Н.А., Генеральным директором - Евсеев С.И. Рискну предположить, что они таки отнюдь не просто однофамильцы.
К слову, в связанной компании ООО "ХимТэк Плюс" ситуация обратная: 100% долей в Уставном капитале принадлежит Евсееву С.И., а Евсеева Н.А выступает в качестве "Гены". Таким образом, мы можем с высокой долей уверенности говорить о наличии Группы, состоящей, как минимум, из двух юридических лиц. К сожалению, характер связи компаний в части операционной деятельности нам непонятен, т.к. консолидированная отчётность по Группе не раскрыта.
В открытых источниках содержатся сведения о показателях отчётности связанной компании за 2020 год. По основным показателям эта компания существенно уступает эмитенту (выручка за 2020 год - около 14 миллионов рублей). ООО "ХимТэк Плюс" имеет отрицательный капитал (накопленный убыток около 7 млн. руб.) и кредитную нагрузку. Однако, это не должно сказаться на кредитоспособности эмитента, в силу незначительности сумм.
Сферой деятельности эмитента является производство широкого спектра химической промышленности, которую можно разделить на следующие виды:
- Присадки (присадки в бензин, катализаторы горения, красители для топлива, антиокислители и пр.);
- Силиконы (силиконовый компаунд, силиконовые эмульсии, синтетический каучук, силиконовая резина и пр.);
- Химическое сырьё (ОЭДФ кислота, Трилон Б - динартиевая кислота, Трилон Б - тетранатриевая кислота, гидразин-гидрат, бензалкония хлорид и др.);
- прочее.
Поиск информации на сайте арбитражного судьба результатов не дал, в качестве ответчика эмитент не участвует в судебных разбирательствах.
Деятельность компании можно признать относительно прозрачной, помимо небольшой связанной компании не удалось обнаружить иных аффилированных юридических лиц. Поверхностный поиск в сети не выявил негативной информации, которая могла бы повлиять на принятие инвестиционных решений.
С точки зрения спектра производимой продукции деятельность компании выглядит достаточно диверсифицированной. Однако, в полной мере оценить это невозможно без сведений о структуре отгрузок по видам продукции. В любом случае, то, что компания не сосредотачивает усилия одном-двух продуктах позволяет надеяться на хорошие рыночные перспективы предприятия.
Разбор отчётности
Так как эмитент не побаловал нас консолидированной отчётностью придётся нам удовлетвориться разбором только лишь отчётности самого эмитента, сформированной в соответствии с требованиями РСБУ.
Внеоборотные средства в составе Актива представлены почти исключительно Основными средствами. ОС, в свою очередь сформированы за счёт объектов недвижимости, оборудования и автотранспорта, используемых для осуществления основной деятельности. Т.о., компания обладает необходимой инфраструктурой для производства продукции.
В динамике оборотных средств обращает на себя внимание увеличение строки Дебиторская задолженность. Впрочем, прирост "дебиторки" на 22% по сравнению с данными на конец 2020 гоад вполне сопоставимо с увеличением выручки за первое полугодие. Можно сделать вывод, что рост статьи обусловлен увеличением объёма отгрузки продукции и не свидетельствует об ухудшении условий оплаты или проблемах с получением платежей.
Мне бы также хотелось бы остановиться подробнее на приросте Финансовых вложений, однако сведений о их составе мне найти не удалось. отмечу лишь, что даже если в составе ФВ есть займы, выданные связанной компании, их общая сумма невелика (в баланса связанного лица нет задолженности на такую сумму). Будем считать, что ФВ всё же не являются невозвратными.
Пассив, и это достаточно редкий случай, формируется за счёт Капитала более, чем на 50%. Общий долг эмитента незначителен, а размер Чистого долга пренебрежимо мал в сравнении с общим размером пассива. Таким образом, есть все основания говорить о высоком уровне финансовой устойчивости компании: доля Капитала - 53,6%, отношение Чистый долг/Капитал - 0,03.
Прирост Выручки не может не вызывать уважение - по сравнению с первым полугодием прошлого года показатель почти удвоился. Себестоимость, правда, увеличилась ещё больше. Это отразилось на снижении как чистой рентабельности, так и рентабельности по прибыли от продаж. К сожалению, выудить из отчётности эмитента информацию о том, почему это происходит, не представляется возможным. А потому примем всё как есть и пойдём дальше.
Долговая нагрузка на выручку незначительна, покрытие процентов за счёт операционной прибыли велико. Но этом, пожалуй, мало о чём нам говорит, и потому предлагаю прикинуть "на пальцах" эти показатели исходя их планируемой долговой нагрузки по привлекаемому на бирже займу.
Сумма облигационного займа - 150 000 тысяч рублей. Исходя из этого долгова нагрузка на выручку составит 0,20, что вполне допустимо.
Предварительный расчёт коэффициента покрытия процентов показал, что его значение должно быть на уровне 1,3. Это заметно ниже комфортного уровня (от 1,5), но тоже более или менее приемлемо.
Анализ отчётности эмитента показал, что компания обладает хорошим уровнем финансовой устойчивости как по текущим данным, так и с учётом планирующегося увеличения долговой нагрузки.
Это, конечно, не отменяет общих для экономики рисков (включая существенное снижение спроса на продукцию эмитента). Однако, при сохранении основных показателей на текущем уровне эмитент вполне способен обслуживать принимаемые на себя обязательства, долговая нагрузка не должна стать для него непосильным бременем.
Выводы
И в завершении снова пробежимся по наиболее значимым, на мой субъективный взгляд, деталям. Внимание читателей я хочу обратить на следующее:
- Мы, наконец, дождались бондов с хорошим уровнем доходности. Откровенно вялые купоны последних выпусков уже утомили покупателей облигаций и обещанные нам 13% радуют сердце как никогда.
- В рамках ведения этого журнала мне ещё не доводилось разбирать компании с идентичным видом деятельности. а потому сложно сравнить эмитента с его конкурентами. Но на первый взгляд рынок, на котором работает компания, выглядит стабильно.
- Компания работает в рамках Группы из двух юридических лиц. Однако, в силу гораздо меньших объёмов деятельности второй компании риски её негативного влияния на деятельность эмитента невелики. Хотелось бы, конечно, видеть консолидацию, но в данном случае это не столь принципиально.
- Отчётность компании неплохая. Если эмитент "не ездит по ушам" инвесторам в части резкого роста выручки, то можно признать, что эмитент чувствует себя вполне уверенно. В том числе с учётом прогнозируемой долговой нагрузки.
Сегодняшний обзор, таким образом, заканчивается на мажорной ноте. Не могу сказать, что я в диком восторге от эмитента, ибо наверняка при более пристальном взгляде удастся обнаружить немало скелетов в его шкафу. Но беглый анализ тех данных, которые доступны инвесторам этих скелетов выявить не позволил. Если моим читателям есть, что добавить к имеющейся у меня информации, я всегда рад комментариям.
Спасибо за внимание и до новых встреч!
PS. Всё написанное выше является частным мнением автора и не является инвестиционной рекомендацией.
PPS. Прошу подписываться, ставить лайки в случае, если статья оказалась интересно и/или полезной. Также жду конструктивные комментарии.
Использованные ресурсы:
Центр раскрытия информации: e-disclosure.ru
Официальный сайт: chimtec.ru
Недавние обзоры:
Девелопер "Брусника". Разбор эмитента
Облигации АО "Регион-Прокт". Достойны ли они внимания инвесторов?
Облигации "Азбуки вкуса". А вам они по вкусу?