Китайская компания Li Auto Inc. занимается проектированием, разработкой, производством и продажей интеллектуальных электрокаров с повышенным запасом хода. Штаб квартира компании находится в Пекине.
Шестиместный большой электровнедорожник премиум-класса Li ONE является первой моделью компании. Электрокар оснащен системой расширения диапазона и инновационными интеллектуальными решениями для автомобиля. Массовое производство Li ONE компания начала в ноябре 2019 года. По состоянию на 31 декабря 2020 года было поставлено более 33 500 Li ONE.
Кроме Li ONE, автоконцерн также расширяет линейку своей продукции благодаря разработке новых ТС, в том числе BEV и EREV. Первоочередной задачей для компании является охват широкой потребительской базы.
В мае 2021 года было поставлено 4323 Li ONE. Это больше прошлогоднего показателя за аналогичный период на 101.3%.
В компании отметили, что они очень рады видеть, что Li ONE 2021, который был выпущен 25 мая, смог получить множество положительных отзывов и признание со стороны клиентов. Следует отметить, что уже есть сильный приток заказов, в результате чего общее число заказов в мае достигло нового максимума.
Уже начались поставки Li ONE 2021 года, который является первым в мире электрокаром с полным комплектом NOA собственной разработки в стандартной конфигурации. С учетом того, что Li ONE 2021 года активно распространяется с момента своего запуска, а сети прямых продаж компании постоянно расширяются, Li Auto Inc. оптимистично настроен, рассчитывая на то, что поставки в течение периода апрель-июнь превысят максимум прогнозного диапазона и продолжат дальнейший рост.
Компания имеет 83 розничных магазина в 57 городах по состоянию на 31 мая текущего года. Помимо этого в распоряжении компании находится 147 сервисных центра у и авторизованный сервисный центр Li Auto, а также покрасочные магазины в 109 городах.
По информации к концу года компания намерена представить электрокар, у которого запас хода будет еще больше.
Представители компании отметили, что продолжается разработка новых моделей MEV, у которых будут самые лучшие характеристики в своем классе. Разрабатывается также и расширенная платформа REV следующего поколения, достигающая +13.5% за квартал. За период январь-март текущего года маркетинг транспортных средств вырос на 15.9% по сравнению с 8.4% за аналогичный период 2020 года. Рост объема продаж по сравнению с первым кварталом 2020 года связан с более низкими финансовыми затратами и сокращением накладных расходов на единицу продукции.
Компания производит автомобили по технологии EREV, предполагающая наличие вспомогательного небольшого бензинового или дизельного мотора, который во время движения может заряжать батарею.
Это позволяет компании получить преимущество в своем сегменте, поскольку подобная технология увеличивает дальность хода. Новая модель компании способна проехать до 1080 километров без зарядки, запас хода электрокаров Tesla и Volkswagen составляет 470-550 километров, а другие автоконцерны производят электрокары, которые питаются только от батарей. И в этом секторе конкуренция более высокая, нежели в EREV-авто.
Сейчас китайский автоконцерн работает с компанией Horizon Robotics, заключен договор с NVIDIA. С 2022 года все выпускаемые компанией транспортные средства будут оснащены системами автономного вождения NVIDIA Orin нового поколения, благодаря чему увеличится производительность и энергоэффективность.
Всего за 1.5 года компания смогла повысить продажи электромобилей и занять 3% китайского рынка электрокаров. Благодаря росту производства наращивается маржинальность. С конца 2019 года на 17% сократилась себестоимость производства машин, а валовая маржа поднялась до 17.2% с прежних 6. Все это было отражено в релизах концерна.
В 2020 году в Поднебесной самым продаваемым электрокаром стала модель Li Xiang One, несмотря на то, что Li auto продала лишь 33 000 автомобилей. Большинство компаний фокусированы на продаже малогабаритных авто, конкуренция в сегменте внедорожников низкая.
Это одна из особенностей данного рынка, где под электрокарами в большинстве понимаются малогабаритные машины.
Китайский рынок электромобилей считается самым крупным и составляет 41% от мирового. У него самые высокие темпы роста, ежегодно 48%. Власти Поднебесной придерживаются мнения, что производство экологически чистого транспорта является крайне важной отраслью. Целью является 50% продаж электрокаров к 2030 году.
При этом компания имеет и риски. Лишь недавно был построен новый центр для исследований и разработок инновационных высоковольтных батарей и технологий быстрой зарядки. Но все-же Li auto направляет на НИОКР лишь 11.4% (165m $) от выручки, а львиная доля операционных расходов тратится на рекламу и маркетинг. У главных оппонентов Nio и XPeng большая часть расходов направлена на исследования и разработки, поэтому не исключается, что через определенное время они смогут опередить в развитии Li Auto.
Чтобы покрыть убытки, компания не пользовалась кредитами, вместо этого выпускала новые акции. За 1.5 года акции были размыты в 7 раз. Их число увеличилось со 128 до 905 млн, что также необходимо учитывать. Рассматривая график и прогнозируя дальнейшее поведение котировок, можно практически уверенно говорить о том, что в будущем снова будут размытия.
Финансы
Бизнес только начинает работать. В прошлом и позапрошлом квартале для продвижения были использованы привлеченные средства.
Настораживает тот факт, что у компании на этом этапе есть FCF.
Это указывает на то, что программа CAPEX еще не развернута в полную силу или же на то, что в моменте менеджмент хочет приукрасить цифры и специально играет таймингом оплат.
В течение второго квартала текущего года в компании ждут:
-Поставки от 14 500 до 15 500 автомобилей, что на 119.6% до 134.7% превышает показатель второго квартала прошлого года.
-Общую выручку от 3.99 млрд юаней до 4.27 млрд юаней, что на 104.6% до 119.0% больше по сравнению с прошлогодним показателем.
Нет сплитов, как и выкупов и дивидендов.
Рыночная оценка
У бизнеса очень оптимистичная оценка. Enterprise Value/EBITDA 531.78, Price/Sales 14.31.
Рынок заложил годы роста показателей и, чтобы оценка была оправдана, необходимо ежегодно продавать машины миллионами с такой же маржой, а не десятками тысяч. А в текущем году максимум мощности будет приблизительно 120 000 машин в год. Затем нужно вновь делать крупные вложения и бороться с множеством конкурентов: Tesla, Xpeng, NIO и другие.
В компании отметили, что сейчас, с точки зрения производственных мощностей, завод в Чанчжоу работая в две смены, способен производить более 500 автомобилей ежедневно. Но из-за высокого роста нового Li ONE, а также из-за трудностей, связанных с синхронизацией чипов, мощность не может достичь высокого уровня. Компания ждет, что с сентября ежемесячная мощность превысит 10 000 штук.
Взгляд по ТА
С начала 2021 года акции компании снизились на 30.66%. падение за последние 6 месяцев составило 47.56%.
Аналитики отмечают, что причиной такого падения стала проблема дефицита полупроводников, что препятствует наращиванию автомобильного производства. В качестве еще одной причины снижения называется усиливающуюся конкуренцию среди производителей электрокаров в Китае.
Тем не менее в июне котировкам удалось восстановиться. Исходя из графика можно предположить, что на уровне 15-16$ наблюдается высокий спрос. Эту отметку можно считать долгосрочной поддержкой для акций.
Восходящий краткосрочный тренд с поддержкой на уровне 27$, текущая динамика позволяет делать оптимистичные прогнозы. Касательно дальнейшего роста трудно что-то сказать, поскольку у акций небольшая история. Можно спекулятивно покупать и держать, пока тренд остается восходящим. В случае долгосрочных инвестиций наиболее низкорисковым вариантом можно считать вход ближе к долгосрочной поддержке на 15-16$.
В целом аналитики оценивают акции Li Auto рейтингом “покупать”. Целевой отметкой является уровень $60 за акцию.
По прогнозам ведущих аналитиков с Уолл Стрит продажи Li вырастут к 2030 году до 1.7 млн единиц, а к 2050 году продажи достигнут отметки 5 млн единиц.
Прогнозируется, что средняя стоимость акций китайского автопроизводителя через год вырастут на 28.75%.
В завершении...
У компании хороший бизнес и амбиции. Однако рынок уже учел в цене годы стремительного роста компании и захват большой доли рынка. Так, с точки зрения фундаментального анализа бизнес перегрет и есть высокие ожидания.
Li Auto Inc молодая компания, которая активно наращивает продажи и завоевывает долю китайского рынка электрокаров.
Li auto имеет хорошие перспективы роста, при этом есть и риски. Компания оценена дешевле своих конкурентов из Поднебесной. Главным недостатком можно считать стабильные доп. эмиссии.
Рынок электромобилей Китая растет, следовательно, может расти и оценка LI, даже если она будет чрезмерно высокой. Компания лишь только стала доступна для массовых инвесторов и может стать хорошим вложением, но с высокими рисками.
Ну что, покупаем? ;)
Подписывайтесь на наш основной канал в Телеграм ЯRD!