Всем привет!
Как Вы знаете, на текущий, 2021-й году меня запланировано много разборов компаний и финансовых коэффициентов.
Моя стратегия - долгосрочные, но активные инвестиции. И главное, что я делаю на рынке - это отбираю компании и покупаю их в портфель (продаю, разумеется, тоже)
Но важная, невидимая часть инвестиций - это углубление своих знаний о фондовом рынке. Я составил для себя небольшой план. Время от времени я делаю разборы компаний и использую различные инструменты для этого (списки обновляю). А текущая схема того, как я отбираю компании - здесь. Теперь, надеюсь, понятно, чем занимаюсь в свободное время :)
Сегодня еще один интересный и, главное, полезный коэффициент. Как обычно, простым языком и с примерами
ЧТО ТАКОЕ FCF
Free cash flow - это свободный денежный поток.
Сразу встает вопрос: "свободный от кого или от чего"? Шутка :) Но логика в шутке есть.
Итак, компания генерит деньги (кэш). Если не генерит - то значит стартап в стадии развития. Или предбанкротный "зомби" (хотя даже зомбаки какой-то поток создают)
Часть денег (кэша) уходит на поддержку операционной деятельности. Например, Вы Асики продаете для майнинга Биткоина. В этом месяце продали 100 штук, выручили 300к долларов. А тут аванс за следующие нужно отправить на Битман, 50к, и за аренду помещения заплатить 5к, и зарплату персоналу начислить, еще двадцатка. Утекают денежки.
Часть денег (кэша) уходит на капитальные затраты. Например, у Вас 30 человек, 30 компьютеров. Один сломался. Нужно купить новый. Это капиталка.
Т.е., какой -то кэш в компанию входит, какой-то выходит. Это первое, что нужно усвоить.
КАК СЧИТАТЬ FREE CASH FLOW
Итак, какие же деньги, из оставшихся в компании можно считать свободным денежным потоком?
Существует несколько способов.
Первый и самый простой - зайти в Трейдинг Вью во вкладку Financials и открыть вкладку free cash flow. Далее подставляете нужный Вам тикер и получаете график свободного денежного потока в динамике. Поквартальный или годовой. Это не шутка. Все уже давно посчитано и рассчитано. Вы можете воспользоваться любым инвесторским сервисом и работать с уже имеющимися данными. Вы же инвестор? А не финансовый аналитик? Тогда зачем выполнять чужую работу?
Второй способ и тоже простой. Все таки, надо понимать, с чем имеешь дело. Хотя бы один раз разобраться из чего состоит коэффициент. А дальше - способ № 1, который выше
Итак:
FCF = cash from operatrions - capex (capital expenditures)
Если на нашем, тарабарском - то берем строку "кэш от операций", которая уже очищена от операционных расходов и отнимаем капиталку (если брать наш отчет о движении денежных средств, то это графа "приобретение основных средств" и "приобретение нематериальных активов"
Т.е. компания ведет операционную деятельность. Например, у Вас бизнес по продаже биткоин майнеров. За месяц вы что-то купили. Что-то продали, что-то привезли. Организовали продажи. И получили некоторую сумму денег, которая осталась за вычетом операционных расходов. Например 50к долларов. От этой суммы отнимаете капитальные затраты (например, купили 5 компьютеров), остается сорокет в USD. Это Ваш фри кэш флоу
Третий способ, мучительный. Берете Ебиду (прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации), отнимаете уплаченный по факту налог на прибыль (именно уплаченный по факту, не бумажный), отнимаете капитальные затраты (тот же новый компьютер), отнимаете изменение в чистом рабочем капитале (NWC change).
Если на последней фразе запутались, идем в трейдинг вью, открываем вкладку financials, вводим нужный тикер, например, SBER и открывает Net working capital change. Будет как на скрине ниже
АБРВАЛГ ЗАПУТАЛИ ВКОНЕЦ....
Для сильно запутавшихся инвесторов. Если Вы инвестор и продуктом Вашей деятельности является покупка или продажа актива, а не "аналитическое заключение", как у аналитика, то действуйте способом №1. Инвесторский сервис, тикер компании, графа free cash flow. Будет как на графике ниже
Для инвестора хоть и полезно понимать, из чего состоит коэффициент, гораздо полезней применять это на практике. Об этом ниже
КАК ИСПОЛЬЗОВАТЬ FREE CASH FLOW
Зачем вообще нужен FCF, если есть прибыль, Ебида и прочее? Дело в том, что оба этих параметра можно варьировать в зависимости от методики ведения бух учета и управленческого учета. Я не говорю про преступления в сфере бухучета и налогов. А имею в виду разницу подходов. Поэтому нужен какой-то независимый параметр, показывающий, а способна ли вообще компания развиваться?
Как мы можем сделать вывод, что компания развивается? Правильно: она жизнеспособна сама по себе, без кредитов, плеч, вливаний со стороны акционеров и т.д. Т.е. компания способна генерить кэш! И не просто кэш, а кэш, очищенный от операционных расходов и капитальных затрат. Это и есть Фри кэш флоу!
Растет - хорошо. Падает - плохо.
Мы уже видели выше Сбер с растущим свободным денежным потоком. Ниже Веон
Как видно, все очень грустно здесь. Да, в рублях картина бала бы интересней, все же компания имеет рублевую выручку. Но значительная часть затрат на инфраструктуру - валютная. Базовые станции, оборудование, лицензии и т.д. Поэтому не будет ошибкой посмотреть потоки компании в usd.
Но вернемся к вопросу: какова же польза для инвестора от понимания того, растет FCF или не растет?
Первое и самое главное. Компания с растущим свободным денежным потоком - гораздо более живучая при прочих равных. Давно известно, что есть компании-зомби, которые имеют падающие потоки и поддерживают свою деятельность исключительно за счет займов по низким ставкам, годами роллируя (roll, катить долг, продлевать на новый период) долги.
Второе и очевидное: накопление денег, которые куда-то можно потратить. Наличие денег для бизнеса - лучше чем их отсутствие. Очевидно же.
Куда можно потратить free cash flow?
- На дивиденды. Нам приятно получать дивиденды. И они платятся из свободных денег. Если их не хватает, некоторые платят, занимая. Некоторые наши металлурги этим грешат
- На бай бэк. Нам, акционерам, это тоже приятно!
- На погашение долгосрочных долгов. Это повышает качество финансов компании, она становится более привлекательной
- На слияния и поглощения. Гугл, Фейсбук, Амазон этим часто занимаются
В общем, способов распорядиться fraa cash flow - масса, и все они позитивны для текущего акционера
Ну что, смекнули? Как это касается лично Вас? Если Вы берете компании с растущим денежным потоком - то это, в будущем, повышает потенциальную доходность Вашего портфеля. И наоборот.
ВАЖНО!
Free cash flow - используется в DCF модели для расчета справедливой стоимости компании!
И, наверное, многим знакома вот такая вот картинка с сайта Симпливоллстрит, где робоадвайзор показывает, насколько текущая цена отличается от "справедливой". А справедливая цена, как раз, и рассчитывается через значение ожидаемых денежных потоков компании в будущем!
Надеюсь, Вы не запутались сильно. Если что-то в посте вызвало вопросы - пожалуйста задавайте. Если где-то я ошибся - пожалуйста дайте об этом знать. Но помните, я инвестор, т.е. мой продукт - это накопление долгосрочной ценности через покупку/продажу активов. Поэтому прошу всех образованных и квалифицированных финаналитиков меня простить за чрезмерное упрощение. А блогеров и читателей за возможные лингвистические и стилистические неточности :)
Берегите депозиты - инвестируйте с умом!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#free cash flow
#свободный денежный поток
#что такое free cash flow
#как считать свободный денежный поток
#коэффициент FCF