Венчурное инвестирование (Venture investment) — в переводе означает высокорискованные инвестиции. Поэтому венчурные капиталисты хорошо знают о том, как защитить свои интересы, чтобы уменьшить шансы потерять деньги. Предприниматель и инвестор должны хорошо понимать механизмы защиты, что они означают и как они структурированы. В серии статей на эту тему мы разберем четыре положения в term sheet, которые используют венчурные инвесторы для защиты своих инвестиций.
В первой части мы расскажем о праве голоса, о том, что такое дивиденды и какими они бывают.
Право голоса
Привилегированная акция — акция, с одной стороны, обладающая специальными правами, и, с другой, на ряд прав которой наложены специальные ограничения. Привилегированные акции часто дают место в Совете директоров, а также и право голоса. Благодаря ему, венчурные капиталисты могут иметь больше влияния на управление, развитие и деятельность компании.
Стандартная практика, когда 1 акция — 1 голос.
Дивиденды
Дивиденды — это часть (обычно небольшая) прибыли компании, которая распределяется между участниками, сотрудниками и т. д. (то есть акционерами) пропорционально их доле ценных бумаг, чаще всего акций. Особые Дивиденды — это то, что часто отличает привилегированные акции от обыкновенных. Они уменьшают доход держателей обыкновенных акций и увеличивают общую доходность привилегированных акционеров. Чаще всего дивиденды устанавливаются как процент от исходной цены привилегированных акций.
Кумулятивные дивиденды
Для того, чтобы обеспечить минимальную годовую норму доходности на свои инвестиции, инвесторы часто настаивают на кумулятивных дивидендах, как механизм защиты. Обычно они привязываются к ликвидационным привилегиям, давая владельцам привилегированных акций право не только получить все свои инвестиции, но и любые накопленные дивиденды, если компания компания ликвидируется или продается
Рассмотрим на примере. Допустим, инвестор купил 1,000,000 привилегированных акций по цене 10 долларов каждая (то есть потратил $10млн). В случае, когда эти акции ежегодно начисляли ему 10% кумулятивных дивидендов в течение 5 лет, возврат инвестора будет 1.5х от первоначальных инвестиций при выходе из компании. Получается, что инвестор получает свои первоначальные инвестиции в виде $10млн плюс невыплаченные дивиденды ($10 млн долларов х 0.10 = $1 млн в год х 5 лет = $5 млн). В итоге, совокупный доход инвестора равен $15 млн.
Некумулятивные дивиденды
В случае некумулятивных дивидендов, Совет директоров решает выплачивать ли их или нет. Если Совет директоров не одобряет выплату дивидендов по привилегированным акциям в течение конкретного финансового года, то прав на их получение аннулируется. А накопления из года в год не происходит.