ГК Мать и дитя является одним из лидеров на российском рынке частных медицинских услуг. Компания объединяет 42 современных медицинских учреждений, в том числе 6 многопрофильных госпиталей и 36 амбулаторных клиник в Москве, Санкт-Петербурге и др. городах.
Финансовые результаты 2020
Выручка увеличилась на 18% до 19,13 млрд руб. к АППГ. Несмотря на то, что основные направления деятельности «ЭКО» и «акушерство и гинекология» сократили выручку на 10% и 5% соответственно, медицинские услуги, не связанные с обеспечением здоровья женщин и детей, принесли 45% от выручки, значительно превысив показатель 31% в 2019 году. Наибольший рост в 2020 г. показала выручка по направлениям хирургия, ортопедия, онкология, терапия. Основной вклад в рост данных сегментов внес госпиталь в Лапино. Терапия, хирургия и прочие стационарные медицинские услуги выросли на 157%, онкология выросла на 648%. Выручка компании с хорошей диверсификацией, каждое из основные 7 направлений деятельности занимает от 6,5% до 19% выручки. EBITDA выросла на 30% и составила 6 млрд руб., обеспечив рентабельность по EBITDA на уровне 31,4%, что на 2,7 п.п. выше 2019 г. Одним из факторов роста стало увеличение доли в структуре выручки московской госпитальной группы. Чистая прибыль увеличилась на 56% до 4,33 млрд руб. Денежный поток от операционной деятельности увеличился на 32% и составил 6,51 млрд руб. Капитальные затраты составили 3,9 млрд руб. Основные инвестиции включали развитие комплекса Лапино - завершение строительства и закупка оборудования для госпиталя Лапино-2, обустройство инфраструктуры и покупка земельных участков для расширения территории, а также строительство и закупка оборудования для Лапино-4. Чистый долг снизился на 17% до 2,94 млрд руб.
Количество родов выросло на 4% г/г до 7759. Количество циклов ЭКО снизилось на 15% г/г до 15 264. Количество койко-дней выросло на 46% г/г до 116 417. Амбулаторные посещения снизились на 8% г/г до 1613630.
Компания также в апреле представила данные за 1 кв 2021
Общая выручка выросла на 40% за 1 квартал 2021 г. Количество родов выросло на 11% г/г до 1946, выручка по этому направлению выросла на 14% г/г до 618 млн руб. Количество циклов ЭКО снизилось на 9% г/г до 3586, соответствующая выручка снизилась на 2% г/г до 857 млн руб. Количество койко-дней выросло на 75% г/г до 40862, соответствующая выручка выросла на 143% г/г до 2,2 млрд руб. Амбулаторные посещения выросли на 2% г/г до 439865, соответствующая выручка выросла на 6% г/г до 1 361 млн руб.
В целом компания показала сильные результаты деятельности, но немного напрягает падение выручки от таких сегментов, как «ЭКО» и «акушерство и гинекология».
5-летняя динамика результатов
Выручка с 2015 года выросла на 101%, EBITDA выросла на 125%, операционная прибыль выросла на 154%, чистая прибыль выросла на 145%, EPS вырос на 161%. Операционный и свободный денежный поток вырос на 131% и 28,6% соответственно. Капитальные затраты выросли на 395%. За этот же период активы компании выросли на 85,9%, обязательства выросли на 111%, чистый долг вырос на 74%, капитал вырос на 73%. Компания находится в стадии роста, но несмотря на рост затрат и долга, последние 2 года платит дивиденды примерно 50% от прибыли. Кроме того, прослеживается тенденция к замедлению роста затрат, скорее всего компания прошла свой пик затрат и теперь будет работать на увеличение рентабельности (об этом говорят последние данные по чистому долгу и капитальным затратам за 1 кв 2021 года: чистый долг на 31 марта 2021 г. снизился на 36% или на 1 067 млн руб. по сравнению с 31 декабря 2020 г. до 1 876 млн руб; общий объем капитальных вложений за 3 месяца 2021 г. сократился на 44% г/г по сравнению с аналогичным периодом 2020 года и составил 389 млн руб - инвестиции в основном были направлены на завершение строительства нового корпуса Лапино-4). С 2015 года рентабельность активов выросла с 7,72% до 14,29%, рентабельность капитала выросла с 9,9% до 24,24%, чистая рентабельность выросла с 18,62% до 22,65%, рентабельность по EBITDA выросла с 28,14% до 31,4%, операционная рентабельность выросла с 18,67% до 23,54%.
Очевидно, что компания активно развивается и с каждым годом бизнес становится все привлекательнее и успешнее. На этом фоне с 2015 года капитализация компании выросла всего на 88%.
Мультипликаторы
Обязательства компании составляют 37,64% от активов – самый привлекательный показатель сектора. Платежеспособность составила 0,49х – один из самых привлекательных показателей сектора. Окупаемость компании составляет всего около 12х, что является самым дешевым показателем сектора. Отношение капитализации к капиталу 2,6х и капитализации к выручке 2,71х – средние показатели сектора. Компания является самой рентабельной в секторе (даже сложно назвать ближайших конкурентов в мире). Чтобы вы понимали, почему такая большая рентабельность: средний чек: 317 тыс. руб. по направлению «Роды» или +2% г/г (Москва и МО – 450 тыс. руб.; Регионы – 162 тыс. руб.); 239 тыс. руб. по направлению «ЭКО» или +8% г/г; 53,8 тыс. руб. по направлению «Койко-дни» или +39% г/г; 3,1 тыс. руб. по направлению «Амбулаторные посещения» или +4% г/г. Показатель P/FCF 19,83х, что достаточно дорого для сектора, а EV/EBITDA 9,11х – немного привлекательнее сектора. В целом компания относительно сектора торгуется дешево и у нее остается потенциал для роста.
Вывод
Компания остается привлекательной как относительно собственной динамики результатов, так относительно сектора и рынка в целом. Компания прошла пик затрат и возможно теперь будет работать над дальнейшим увеличение рентабельности и возвратом денежных средств акционерам. Все это очень привлекает инвесторов, поэтому я считаю, что компания продолжит свой рост.
ПРОГНОЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Поставь лайк, подпишись на канал и будь в курсе последних событий на фондовом рынке!