Всем привет!
Сегодня разбираем крупнейший российский банк. Общий пост по разбору банков (как и что там смотреть) - здесь. Список уже разобранных компаний здесь. Коэффициенты, которые использую - здесь. Пошаговый план инвестирования, которому следую - здесь. И вводный пост о том, как я изучаю рынок.
ОТРАСЛЬ
![S&P 500 Commercial Banks [Ind]](https://avatars.dzeninfra.ru/get-zen_doc/5174875/pub_60d48f322cdda746bcf7b3f0_60e4ade1e80c5522becb3443/scale_1200)
UPD. Обновил график по индикатору коммерческих банков из СНП 500
Смотрю на сводный индекс коммерческих банков и вижу желание рынка закрепить цену выше многолетнего уровня сопротивления (зеленая линия). Но говорить о том, что мы прошли "эту веху" - рано. Ведь это может быть ложный пробой. Но общий сентимент по банкам пока что положительный
ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК
Смотрим на долгосрочный график Сбера (логарифмический). Период "хайпа" в росте котировок компании был до финансового кризиса 2008 года. Рост в % такой, что Тесла отдохнет в сторонке. Дальше - более менее понятный рос. Это характерно для большой сложившейся компании. Важно то, что актив сделал перехай после кризиса 2008 года. Например, Ситигрупп - до сих пор не сделал и не факт, что сделает. Кроме того, направленность котировок - вправо вверх. Если Вы думаете, что это норма, то посмотрите на Велс Фарго. Сбер здесь смотрится более интересно на данный момент
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост.
О КОМПАНИИ
Сбербанк - крупнейший российский банк. Один из ведущих международных финансовых институтов.
Сбер - самый дорогой российский бренд. И самый дорогой банковский бренд мира (по версии Brand Finance). На январь 20 года цена бренда составляла 13.2 миллиарда долларов
Сбер строит интегрированную экосистему, работая в трех плоскостях: человек, бизнес, страна в целом
В России у компании более 14 тысяч подразделений. За рубежом - компания представлена в 18 странах
Важно! Минфин владеет 50% + 1 акцией
Банк ведет свою историю с 1841 года. И на сегодня в нем работает более 270 тысяч сотрудников
Активы Сбера в долларах на сегодня - это примерно 500 миллиардов USD. По этому показателю банк значительно уступает (в 8-10 раз) крупнейшим китайским и американским банкам. Тем не менее, пол триллиона - серьезная цифра!
А вот по рыночной капитализации Сбер вполне сопоставим со многими мировыми банками (кто тут говорит про недооцененность российского рынка?!!)
Т.е. банк небольшой, в плане активов, по мировым меркам. Но вполне себе приличный по рыночной капитализации
О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Сбер - прежде всего, это банк. И основная деятельность связана именно с банковской сферой и оказанием финансовых услуг. В то же время, компания активно строит диверсифицированную экосистему (исходя из моего анализм мировых банков, Сбер первый, кто этим занимается с таким размахом).
На данном скрине видно, куда нацелился Сбер:
- Кибербезопасность
- Образование
- Развлечения
- Облачные сервисы
- Здравоохранение
- Электронная коммерция
- Рисковое страхование
Сбер так же выступает своеобразным интегратором бизнеса и различных маркетплейсов. И здесь есть потенциал
Обратите внимание на скрин выше. Компания делает ставку на рост доли нефинансового бизнеса в составе Группы. Это и есть вэлью от диверсифицированной экосистемы
Но уже сейчас можно говорить о том, что Сбер полным ходом реализует создание своей экосистемы. Скрин ниже показывает количество клиентов в том или ином направлении
Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ
Из чего вообще складывается выручка банка - видно на скрине выше. 77% - это банковский бизнес. нефинансовый бизнес (глобальная экосистема) пока что занимает 1%. Но банк хотел бы довести эту долю до 30% к 2030-му году
Сбер сделал 7 иксов к прибыли с кризиса 2008 года. Это круто. Выручка увеличивается сопоставимыми темпами
Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь
ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ
Здесь все в порядке. Маржа для банка довольно высокая. Чистая (зеленая гистограмма) маржа показывает положительную динамику на длинном горизонте и составляет на сегодня 22%
Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.
Net Margin - чистая маржа (зеленая зона на графике). Оранжевая линия - операционная маржа.
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ
Симпливолл дает 25% апсайда от текущей цены по DCF модели. Я склонен считать, что, определенно, апсайд по Сберу должен быть. Об этом говорят цифры и планы банка на экосистему
P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике желтая линия - это прайс ту сейлз в динамике. Зеленая зона - это выручка.
По параметру P/S компания стоит дороговато, если смотреть исторический же график самой компании. В то же время, после кризиса 2008 года за доллар выручки компании инвесторы платили до 2.4 долларов. Так что апсайд от текущих 1.9, полагаю, есть. Тем более, тогда еще не было планов стать Гуглом или Амазоном ))
Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь
P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике синяя линия - это показатель прайс ту ёрнингз в динамике. Зеленая гистограмма - это прибыль
По P/E (прайс ту ернингз) Сбер находится в верхней части своего исторического диапазона. Будет ли пробой? Не знаю. Но, с учетом все возрастающего напора и желания банка трансформироваться в экосистему, не удивлюсь, если, со временем, рынок начнет оценивать банк именно как экосистему. В этом случае возможен пробой уровня в 8 долларов за доллар прибыли
В целом же, даже на текущих значениях не вижу сильной переоценки по данному показателю
Как читать коэффициент P/E - пост. А про Forward P/E здесь.
Значение коэффициента P/B - пост
ROE (РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА)
Сбер 16%. Тинькофф под 40%. Российские банки "рвут" все мировое сообщество банков включья. И европейские, и американские, и китайские!
БУДУЩИЙ РОСТ
Ожидаемый апсайд по прибыли на горизонте ближайших несколько лет - почти 100%. Это очень серьезные ожидания
МОЕ МНЕНИЕ
С одной стороны - Сбербанк это зрелая компания. И чудес в росте котировок здесь ждать не приходится. Как банк, компания занимает свою долю рынка, но радикального апсайда именно в плане выручки и прибыли по банковским услугам я бы не закладывал
В то же время, компания, возможно, нашла мощный драйвер роста и развития именно в построении глобальной экосистемы. И здесь потенциал может быть ограничен только лишь регуляторными действиями государства. Недавно мы слышали заявления о том, что следовало бы начислять резервы на небанковские бизнесы для сохранения гарантий безопасности денег вкладчиков. Это звучит разумно. Но это же создаст дополнительную финансовую нагрузку на Сбер. Поэтому здесь ситуация неоднозначная
Важно отметить, что государство, как крупнейший акционер Сбера рассчитывает на получение дивидендов. Это означает, что и нам, миноритарным мелким акционерам тоже что-то достанется
Я так же вижу апсайд по Сберу в том, что рынок, со временем, может начать оценивать компанию не только как банк, но и как высокотехнологическую компанию (доля оценки этого вида может начать расти). Это произойдет в случае успешного строительства экосистемы и повышения доли выручки от небанковских активов. Пока что эта доля всего лишь 1%. Но уже к 2030-му году компания планирует довести эту долю до 30%. Сейчас про апсайд на этом факторе говорить рано, но, на горизонте 3-5 лет, считаю, это возможно
И еще один очевидный плюс в том, что, скорее всего, данный актив нечувствителен к любого вида кризисам ввиду государствообращующего фактора и повышенной социальной значимости. Здесь я бы сравнил Сбер (по сути, не по форме) с высокорейтинговой корпоративной облигацией. Если набирать регулярно и иметь сбалансированную среднюю цену на портфель
Моя стратегия: Сбер держу, потихоньку добираю.
Всем удачи и успехов в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#долгосрочные инвестиции
#фондовый рынок
#технический анализ
#фундаментальный анализ
#акции