Экспресс анализ Wells Fargo: забыл ли рынок про фрод?

Сегодня разбираю крупный американский банк Вэллс Фарго. Смотрю техническую и финансовую картину

Всем привет!

Продолжаю жарить банковский сектор. Вообще, финансы - это один из фокусов моего портфеля. Я активно торговал банки в том году, и в этом. Часть держу в долгосрок. В общем, отрасль мне интересна, поэтому смотрю подробнее

ОТРАСЛЬ

S&P 500 Commercial Banks [Ind]

Судя по графику выше, который я подготовил в барчарте, возможно, мы имеем дело с пробоем долгосрочного уровня и, возможно, переходом в новый ценовой канал. Почему "возможно"? Да потому, что для перехода требуется закрепление. И нужно время, чтобы это подтвердить.

ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК

WFC долгосрочный график, Invest Tonic

До 2000 года рыночная оценка банка росла очень быстро. Компания успешно пережила кризис доткомов и выросла более чем на 200 % за 20 лет, сделав перерыв на банковский кризис 2008 года

С 2011 года marcet cap начал активный рост. Потом был период локальной волатильности. В какой-то момент вскрылись подробности не очень законных банковских операций, компанию ждали многомиллиардные штрафы. В ковидную весну и лето актив лежал очень низко и никто его не подбирал. Но общий тренд на восстановление фининдустрии помог WFC отрасти, хотя и не до доковидных уровней

Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост.

О КОМПАНИИ

https://www08.wellsfargomedia.com/assets/pdf/about/investor-relations/annual-reports/2020-annual-report.pdf

Wells Fargo - один из крупнейших "домашних" американских банков. Оказывает полный спектр банковских услуг

https://www08.wellsfargomedia.com/assets/pdf/about/investor-relations/annual-reports/2020-annual-report.pdf

Основные направления работы банка это:

• Consumer Banking and Lending (потребительский банкинг, кредиты 362 миллиарда, депозиты 784 миллиарда на 2020-й)
• Commercial Banking (коммерческий банкинг, убытки 600 миллионов в 2020-м)
• Corporate and Investment Banking (инвестиционный банкинг: 840 миллионов за 2020й год)
• Wealth and Investment Management (1.6 миллиарда плюсом за 2020-й год)
• Corporate (Corporate Treasury, Enterprise Functions, Investment Portfolio)

ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ

WFC выручка и прибыль

После кризиса 2008 года выручка WFC уверенно вышла на 90-100 миллиардов. А прибыль уверенно держалась на уровне 22 миллиарда долларов, но без особой динамики

Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь

ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ

WFC маржинальность

И операционная маржа (оранжевая линия) и чистая маржа (зеленая гистограмма) - много лет идут вниз. Но даже в 2020-м году с учетом падения у компании 18% чистой маржи и это для банка действительно неплохо. А в 2015-м году мы видели невероятные 25%.

Кстати, возможно, снижение маржинальности и толкнуло некоторых топов на всем известные не очень правильные по отношению к клиентам действия, что и повлекло многомиллиардные штрафы

Ниже посты по марже и прибыли:

Gross margin

Net Margin

Gross Profit

Operating Income

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ

WFC

Симпливолл считает текущую оценку справедливой.

WFC

Гуру фокус так же считает, что текущая оценка WFC близка к справедливой. Кстати, Гуру фокус так же прогнозирует будущую справедливую оценку Фарго, и по ней нет положительной динамики. Возможно, это связано со снижающейся маржинальностью. Посмотрим, что там с оценкой прибылей и выручек по отношению к текущей рыночной стоимости

P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ

На графике желтая линия - это прайс ту сейлз в динамике. Зеленая зона - это выручка.

WFC P/S

Диапазон стоимости выручки (P/S) от 2 до 3. Сейчас P/S равен 2.18. Т.е. за один доллар выручки компании инвесторы при текущей рыночной оценке платят 2 доллара 18 центов

Не вижу очевидных путей разметить этот график. Но, исхожу из того, что раз выручка стагнирует, то логично было бы строить горизонтальные каналы.

Если считать ковидную весну нестандартной ситуацией, то сейчас мы у нижнего диапазона канала. Но нужно смотреть на прогнозы по выручке и прибыли, чтобы понимать, действительно ли банк находится в недооценке. Или же рынок уже закладывает что-то в текущие низкие рыночные показатели

Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь

P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ

На графике синяя линия - это показатель прайс ту ёрнингз в динамике. Зеленая гистограмма - это прибыль

WFC P/E

На мой взгляд, средние показатели компании это P/E равный 11-14. Текущее значение в 33 я бы вообще не учитывал, т.к. А) банк пока что не закрыл 2021-й год по прибыли и Б) при резком падении прибыли коэффициент теряет свою информативность. Последнее значение, на которое я бы ориентировался по 2020-му году это 22-23. И это очень дорого относительно исторических значений самой самой компании

Исходя из этого по стоимости своих прибылей WFC выглядит переоцененным

Как читать коэффициент P/E - пост. А про Forward P/E здесь.

Значение коэффициента P/B - пост

ROE (РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА)

ROE у Wells Fargo = 1.77

Это очень низкий показатель. Возврат на капитал, в среднем, по аналогичным зарубежным банкам составляет от 6 до 12 %. Наши некоторые умельцы делают 17% (Сбер) и переплюнули 30% (Тинькофф)

Фарго реально сейчас очень плохо срабатывает

БУДУЩИЙ РОСТ

Симпливолл WFC

Суда по данному графику аналитики не ждут, что на горизонте 5 лет WFC переплюнет себя по прибыли. Это и ответ на вопрос по поводу возможного долгосрочного даунтренда по котировкам, который начался несколько лет назад

АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

WFC активы долги

С активами и долгами у WFC все в порядке. Это же банк. Банкам по другому нельзя.

В терминале я вывел график по следующим параметрам:

• Синяя зона: активы
• Красная линия: обязательства
• Светло красная зона: total debt
• Ярко красная зона снизу: shor term debt

МОЕ МНЕНИЕ

С одной стороны, Wells Fargo - один из крупнейших американских банков, входит в "большую четверку". С другой стороны, былые заслуги, а особенно, тянущийся за банком шлейф расследований в отношении не совсем честных действий в отношении клиентов (ведь так недавно все это было) требуют понимания того, что банк делает, чтобы сомнительные истории нескольколетней давности не повторились с нова

Само по себе то обстоятельство, что банк большой и крупный не означает, что и инвесторы на нем заработают. Меня смущает

А) падение маржинальности. Хотя и текущие 18% это очень и очень неплохо

Б) в большей степени меня смущает возврат на капитал в 1.7%. Это очень и очень низкий показатель по отрасли. При средних значениях в 6-12%

В) меня смущает отсутствие прогнозов о положительной динамике прибыли на горизонте следующих 5 лет

Следовательно, может и правы те, кто говорит о том, что и текущая цена уже сбалансирована? Тогда зачем держать актив? Ради возможного спекулятивного хайпа? Но это же неочевидная причина для долгосрочного инвестора

В общем, я здесь стою в стороне. Если что-то изменится, то дам знать

Всем удачи и успехов в инвестициях!

PS 📍

Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности

ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь

Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь

✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView

#долгосрочные инвестиции

#фондовый рынок

#технический анализ

#фундаментальный анализ

#акции