Всем привет!
Позади нефтегаз, металлурги, авиационная отрасль, телекомы и сборная солянка из предыдущих разборов: Пепси, Кока-кола, Макдональдс, X5 Group, Фосагро, Дисней, Мариотт
Я уже близок к тому, чтобы начать анализ интересующих меня сфер, тех отраслей, которые составляют фокус моего портфеля
И осталось еще пара промежуточных штрихов. Сегодня это Мерк. А завтра - Пфайзер. Обе компании есть в портфеле в объёмах, не превышающих 1% портфеля
Этот блог - журнал инвестиций, где каждый может посмотреть, как идут дела, что получается, что нет. Здесь же обсуждаю с единомышленниками волнующие вопросы. Плюс делюсь мыслями о том, как изучаю фондовый рынок. Телега с ежедневными мыслями по рынку здесь. Портфель здесь
ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК MERCK
С 1980 по 2000 год компания сделала более 3800% (если считать от средней до средней). Затем падение на 80% в течение 10 лет с откатом после кризиса доткомов. И рост на 116% за 10 лет (если считать по средним)
Таким образом, на горизонте 40 лет актив, безусловно, растет. Но за это время акционеры успели изрядно понервничать. Например те, кто инвестировал в конце 90-х только спустя 20 лет вышли в ноль (без учета дивидендов)
Перед нами устоявшаяся компания, времена хайпа которой давным-давно прошли. Но именно в этом может быть позитив для долгосрочного инвестора. При условии, что Вы верите в то, чем компания занимается
Я смотрю графики в сервисе Трединг Вью. Пост.
О КОМПАНИИ MERCK
Мерк - международная фармацевтическая компания, которая представлена во всем мире.
На слайде ниже видно, что 43 миллиарда долларов составили фармацевтические продажи и 4.7 миллиарда долларов (с 7%-м ростом) - продажи в сфере обеспечения здоровья животных
Не так давно Мерк вывела на биржу одно из своих направлений Organon, которое сфокусируется на вопросах женского здоровья
Рыночная капитализация Мерк в динамике в диапазоне 180-210 миллиардов в среднесроке. Текущее значение в 292 выглядит вполне адекватно. По динамике этого параметра актив выглядит неплохо для долгосрочных держателей
О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
О том, какое значение компания играет в мировой биг фарме можно судить по следующим цифрам:
- более 1500 научных публикаций в ведущих мировых медицинских изданиях
- более 114 патентов
Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ
Здесь стагнация уже 10 лет. Хотя, по выручке есть легкая положительная динамика в течение предыдущих пяти лет
Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь
ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ
Гросс маржа растет. Операционная показывает легкую положительную динамику. Чистая маржа падает (если смотреть в долгосрок). Компании есть здесь над чем работать
В целом, чистая маржа на уровне 10-14%, и для современных инвесторов это, конечно, не очень то уж и много. Но, компания большая, стабильная, предсказуемая
Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.
Gross margin - валовая, или "грязная маржа" (синяя линия на графике)
Net Margin - чистая маржа (зеленая зона на графике). Оранжевая линия - операционная маржа.
Gross Profit - "валовая прибыль" в денежном выражении.
Operating Income - операционная прибыль
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ
СимплиВолл считает актив дико недооцененным. Показывая апсайд в более чем 100% до "справедливой цены".
Но если глянуть дисконтированные ден потоки в том же робоадвайзере, то видим следующее:
Свободный денежный поток, приведенный к текущим ценам - не растет. Логика в этой DCF модели следующая: если аналитики не ошиблись (а ошибиться с горизонтом хоть 5, хоть 10 лет можно очень легко), то сложение текущей стоимости компании со всеми свободными потоками денег за 10 лет дает цену в 200 баксов за акцию. Это может быть справедливо, если аналитики понимают о чем говорят и компания сохранит свой текущий рынок.
Но я довольно скептически к таким моделям отношусь. Просто имею в виду, что если "толпа" возбудится на эти данные, какое-то подобие "ралли" рано или поздно может случиться
P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике желтая линия - это прайс ту сейлз в динамике. Зеленая зона - это выручка.
Компания Мерк, в среднем, стоит от 3.8 до 5 своих выручек. Текущее значение в 4 находится внизу диапазона. По этому параметру актив для меня привлекателен по входу с дистанцией 3-5 лет
Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь
P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике синяя линия - это показатель прайс ту ёрнингз в динамике. Зеленая гистограмма - это прибыль
Среднее значение P/E для актива, на мой взгляд, от 16 до 45. При текущих 27 компания Мерк не выглядит перекупленной. Более того, мы внизу диапазона
Как читать коэффициент P/E - пост. А про Forward P/E здесь.
Значение коэффициента P/B - пост
БУДУЩИЙ РОСТ
Апсайд по прибыли в 250% через 6 лет. Что для стабильной, немолодой компании очень и очень оптимистичный прогноз
АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Активы за 10 лет (синий) упали со 112 до 91 миллиарда долларов, общие обязательства в этот же период незначительно выросли (как и долгосрочный долг). Однако, если взять 15-ти летний период, то активы выросли почти на 100 %, что, в долгосрочной перспективе, более важно. Пока динамика положительная. Структура активы-долги в норме
В терминале я вывел график по следующим параметрам:
- Синяя зона: активы
- Красная линия: обязательства
- Светло красная зона: total debt
- Ярко красная зона снизу: shor term debt
МОЕ МНЕНИЕ
Компания Мерк - это серьезный игрок на медицинском рынке. В отличие от многих новоиспеченных биотехов, у который реальные продукты пока что только в розовых мечтах, у Мерк есть конкретные препараты, которые дают десятки миллиардов долларов выручки. И сильно растущий рынок медицины для животных
Да, у компании упала чистая маржинальность. Но грязная маржа растет и здесь есть потенциал
Компания привлекательна по коэффициентам P/E P/S относительно своей же истории. Аналитики склонны считать, что и прибыль и выручка покажут рост более чем на 100 процентов на горизонте ближайших 5 лет
Тем не менее, нужно понимать, что Мерк - это состоявшаяся и устоявшаяся компания. И безумных ралли здесь ждать не стоит. Хотя я бы не исключал подобных сценариев в случае значительных открытий
Мне актив нравится. Его держу. Планирую постепенно наращивать. Доля на портфель не более 1%
Всем удачи и успехов в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#долгосрочные инвестиции
#фондовый рынок
#технический анализ
#фундаментальный анализ
#акции
