Россети — оператор электрических сетей, один из крупнейших электросетевых компаний в мире. Имущественный комплекс включает 35 дочерних и зависимых обществ. Государство владеет 88,04% долей в уставном капитале.
Россети я покупал по 1,1608₽ (средняя). В принципе Россети покупают те, кто не хочет разбираться в целесообразности покупок той или иной МРСК или ФСК, а также для того, чтобы не нести дополнительные риски, которые заложены в дочерних компаниях холдинга.
Финансовые результаты 2020:
Выручка сократилась на 2,7% до 1 трлн₽. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 0,2% и составила 86,1% от выручки. Выручка от продажи электроэнергии и мощности снизилась на 18,6%. Выручка от технологического присоединения к сетям снизилась на 25,7%. Снижение выручки обусловлено снижением в целом деловой активности в связи с действием ограничительных мер и прекращением исполнения функции гарантирующего поставщика отдельными дочерними обществами. Операционные расходы выросли на 1,4% до 870,5 млрд₽. Рост операционных расходов обусловлен в основном ростом амортизационных отчислений в связи с вводом в эксплуатацию объектов основных средств в рамках реализации инвестиционной программы, а также дополнительными расходами в целях обеспечения бесперебойного электроснабжения потребителей в условиях ограничений COVID-19. Убыток от обесценения вырос на 68,2% до 37,9 млрд. EBITDA сократилась на 8,6% до 288,5₽. Чистая прибыль сократилась до 41,9% до 61,2 млрд₽. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 20,3%. Передача электроэнергии снизилась на 4%. Объём введённой мощности снизился на 17,9%. Количество подстанций: 524 тыс. шт.
В компании произошли серьезные изменения:
Россети переданы функции единоличного исполнительного органа ФСК ЕЭС (консолидация Россетями МРСК и ФСК ЕЭС может позитивно отразиться на капитализации холдинга: можно сократить издержки, получить большую гибкость в принятии управленческих решений, реализации инвестпрограммы, облегчить привлечение заемных средств и способствовать развитию); обыкновенные акции Россети включены в базу расчета основных индексов Московской Биржи; Андрей Рюмин избран Генеральным директором Россети. В принципе результаты вполне достойные относительно результатов всех компаний индекса Мосбиржи, конечно в секторе Россети не лидер, скорее золотая середина.
Рассмотрим 5-летнюю динамику результатов:
Выручка за 5 лет выросла на 30%, EBITDA практически не изменилась, операционная прибыль сократилась на 27%, чистая прибыль сократилась на 25%, EPS сократился на 45%. Рентабельность и маржинальность росла до 2019 года. Активы компании за этот период выросли на 27%, чистый долг практически не изменился. Вместе с тем капитализация за этот период выросла в 2,4 раза, что может говорить о дороговизне компании. Если рассмотреть показатели за 10 лет, то увидим, что выручка выросла на 58% прибыль выросла на 59%, а капитализация выросла всего на 3%, что говорит о периоде низкой стоимости компании внутри 10-летнего диапазона, которая была частично или полностью восстановлена.
Другие показатели:
Обязательства составляют 40,5% от активов. Капитальная стоимость акции более 8₽. Рентабельность активов и капитала 2,27% и 3,86% соответственно. Платёжеспособность компании немного ухудшилась до 1,86х. Окупаемость компании 4,85х, отношение капитализации к выручке 0,3х. Маржинальность бизнеса 6,11% (обычно больше 10%). Рентабельность по EBITDA и операционная рентабельность 27% и 9,68% (обычно более 15%) соответственно. Компания является золотой серединой в отрасли, поэтому ее можно покупать, игнорируя диверсификацию сектора. По результатам обзора, я докупаю префов на 2% от капитала, увеличив общую долю компании в портфеле до 6%
Считаю, что компания может принести доходность более 32% годовых в течение 3 лет с учётом дивидендов.
ПРОГНОЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Поставь лайк, подпишись на канал и будь в курсе последних событий на фондовом рынке!