ПРИВЕТСТВУЮ. У КАЖДОГО ИЗ ВАС КАК У ИНВЕСТОРОВ ВОЗНИКАЛ ВОПРОС, КАКИЕ АКЦИИ КУПИТЬ, В КАКУЮ КОМПАНИЮ ИНВЕСТИРОВАТЬ ИЛИ ЕСТЬ ЛИ ПЕРСПЕКТИВА У ДАННОГО БИЗНЕСА. ВСПОМНИТЕ, КАК БЫВАЕТ СЛОЖНО ОТВЕТИТЬ НА ЭТИ ВОПРОСЫ. ЕСТЬ МНОГО ФАКТОРОВ, КОТОРЫЕ В КОНЦЕ КОНЦОВ ПОМОГАЮТ ИНВЕСТОРУ СДЕЛАТЬ ВЫБОР И ОДНИМ ИЗ ЭТИХ ИНСТРУМЕНТОВ - ПОМОЩНИКОВ ЯВЛЯЮТСЯ МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ.
МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ — ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, ПО КОТОРЫМ ИНВЕСТОРЫ ОЦЕНИВАЮТ ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ БИЗНЕСА В ОТРЫВЕ ОТ ЕГО МАСШТАБА. ОНИ ПОКАЗЫВАЮТ ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ БИЗНЕСА, НЕ ЗАТУМАНИВАЯ РАЗУМ МИЛЛИАРДАМИ.
ПРИМЕНЯЯ МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ, АНАЛИЗИРОВАТЬ АКЦИИ СТОИТ КОМПАНИИ ИЗ ОДНОЙ ОТРАСЛИ ЭКОНОМИКИ И ПРИМЕНЯТЬ НЕ ОДИН МУЛЬТИПЛИКАТОР, А СРАВНИТЬ НЕСКОЛЬКО ПОКАЗАТЕЛЕЙ. В ЭТОМ СЛУЧАЕ БУДЕТ ЛУЧШЕ ВИДНА РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ КОМПАНИИ И ФИНАНСОВЫМИ ПОКАЗАТЕЛЯМИ БИЗНЕСА. ТАКИМ ОБРАЗОМ, ВАШ ПОРТФЕЛЬ ИНВЕСТОРА БУДЕТ ПОПОЛНЯТЬСЯ ЛУЧШИМИ КОМПАНИЯМИ ИЗ КАЖДОГО СЕКТОРА.
МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ ПОМОГАЮТ СРАВНИТЬ РАЗНЫЕ КОМПАНИИ НА ЕДИНОЙ ШКАЛЕ.
САМЫМ ПОПУЛЯРНЫМ СЧИТАЕТСЯ МУЛЬТИПЛИКАТОР P/E
P (PRICE) – ОБОЗНАЧАЕТ ЦЕНУ КОМПАНИИ ИЛИ ЕЁ КАПИТАЛИЗАЦИЮ.
E (EARNINGS) – ОБОЗНАЧАЕТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ КОМПАНИИ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 МЕСЯЦЕВ
ПРИМЕР СРАВНЕНИЯ КОМПАНИЙ ПО МУЛЬТИПЛИКАТОРУ
КОМПАНИЯ «A» СТОИТ 10 МЛРД РУБЛЕЙ И ПРИНОСИТ 20 МЛН ПРИБЫЛИ В ГОД. ЭТО БОЛЬШИЕ ЧИСЛА, НО МУЛЬТИПЛИКАТОР P/E У КОМПАНИИ 500. ЭТО ЗНАЧИТ, ЧТО ЕСЛИ ЦЕЛИКОМ КУПИТЬ «А» ЗА 10 МЛРД РУБЛЕЙ, ТО ИНВЕСТИЦИИ ОКУПЯТСЯ ЗА 500 ЛЕТ.
КОМПАНИЯ «Б» СТОИТ 200 МЛН РУБЛЕЙ И ПРИНОСИТ ТЕ ЖЕ 20 МЛН ПРИБЫЛИ В ГОД. ВСЁ ЕЩЕ БОЛЬШИЕ ЧИСЛА, НО МУЛЬТИПЛИКАТОР P/E УЖЕ НЕ 500, А 10 — СООТНОШЕНИЕ СТОИМОСТИ И ПРИБЫЛИ ЛУЧШЕ, ЧЕМ У «А».
ЗНАЧЕНИЕ:
КОЭФФИЦИЕНТ
P/E = НЕ БОЛЕЕ 10, СЧИТАЕТСЯ НЕДООЦЕНЕННОЙ
КОЭФФИЦИЕНТ P/E= НЕ БОЛЕЕ 10-15, ЦЕНА ЗА АКЦИЮ СЧИТАЕТСЯ НОРМОЙ
КОЭФФИЦИЕНТ
P/E = ОТ 20 И БОЛЕЕ, АКЦИЯ ПО СТОИМОСТИ ПЕРЕОЦЕНЕНА.
ЕСЛИ ВЫ УВИДИТЕ, НАПРИМЕР, КОЭФФИЦИЕНТ P/E=33,3, ТО ЭТО ОЗНАЧАЕТ, ЧТО ИНВЕСТИЦИИ В ЭТУ КОМПАНИЮ, ПРИ ЕЁ ПОКУПКЕ БУДУТ ОКУПАТЬСЯ 33,3 ГОДА-ЭТО ОЧЕНЬ МНОГО!
МУЛЬТИПЛИКАТОР P/S=КАПИТАЛИЗАЦИЯ/ВЫРУЧКА
P (PRICE) – ОБОЗНАЧАЕТ ЦЕНУ КОМПАНИИ ИЛИ ЕЁ КАПИТАЛИЗАЦИЮ.
S (SALES) – ОБОЗНАЧАЕТ ВЫРУЧКА КОМПАНИИ.
ПРИМЕНЯЕМ, ЧТОБЫ ИЗУЧИТЬ ВСЕ СЕКТОРА В СФЕРЕ ТОРГОВЛИ, НО НЕ ДЛЯ КОМПАНИЙ, КОТОРЫЕ ДОБЫВАЮТ ТЕ, ИЛИ ИНЫЕ ПРОДУКТЫ, ПОТОМУ ЧТО НЕ ФАКТ, ЧТО СКОЛЬКО ДОБЫЛ, СТОЛЬКО И ПРОДАЛ. ВСЕ, ЧТО НЕ ПРОДАЛИ В ОДНОМ КВАРТАЛЕ, УХОДИТ НА СКЛАД И МОЖЕТ ПРОДАСТСЯ В СЛЕДУЮЩЕМ КВАРТАЛЕ И В ДВОЙНОМ РАЗМЕРЕ. ВЫРУЧКА В ТАКОМ СЛУЧАЕ ОЧЕНЬ СИЛЬНО «СКАЧЕТ» ВВЕРХ-ВНИЗ.
НЕ ПОДОЙДЕТ ДЛЯ ОЦЕНКИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ, БАНКОВСКОГО СЕКТОРА И ФИНАНСОВ.
ЗНАЧЕНИЕ:
МЕНЬШЕ
2 – СЧИТАЕТСЯ НОРМОЙ
МЕНЬШЕ 1 – СЧИТАЕТСЯ НЕДООЦЕНЁННОЙ
ДЛЯ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА ЛУЧШЕ ПОДОЙДЁТ МУЛЬТИПЛИКАТОР P/BV — PRICE TO BOOK VALUE (КАПИТАЛИЗАЦИЯ/КАПИТАЛ)
ТАК ЖЕ МУЛЬТИПЛИКАТОР P/BV ДАЁТ НАМ ПОНЯТЬ, ЧТО В СЛУЧАЕ
БАНКРОТСТВА АКЦИОНЕР НЕ ПЕРЕПЛАТИЛ ЗА ОДНУ АКЦИЮ БОЛЬШЕ, ЧЕМ ОНА СТОИТ, А
ПОЛУЧИТ ПРИЧИТАЮЩУЮСЯ ЕМУ КОМПЕНСАЦИЮ. НЕ ВСЕГДА РАЗОРИВШАЯСЯ
КОМПАНИЯ МОЖЕТ ВЫПЛАТИТЬ СВОИ ДОЛГИ, НО ПОСЛЕ ВЫПЛАТ ОСНОВНОГО ДОЛГА,
ОСТАВШИЕСЯ ДЕНЬГИ РАСПРЕДЕЛЯЮТСЯ МЕЖДУ АКЦИОНЕРАМИ.
ЗНАЧЕНИЕ:
P/BV МЕНЬШЕ
1 – ХОРОШО. НА 1 РУБЛЬ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ ПРИХОДИТСЯ БОЛЕЕ 1 РУБЛЯ РЕАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ. ЕСЛИ КОМПАНИЯ РАЗОРИТЬСЯ И АКЦИОНЕРАМ РАЗРЕШАТ ВЕРНУТЬ СВОИ ДОЛИ, ТО ИМ БУДЕТ, ЧТО ВОЗВРАЩАТЬ.
P/BV БОЛЬШЕ
1 – ПЛОХО. НА 1 РУБЛЬ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ ПРИХОДИТСЯ МЕНЕЕ 1 РУБЛЯ РЕАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ. ЕСЛИ КОМПАНИЯ РАЗОРИТЬСЯ И АКЦИОНЕРАМ РАЗРЕШАТ ВЕРНУТЬ СВОИ ДОЛИ, ТО НА ВСЕХ, ПРОСТО НЕ ХВАТИТ.
P/BV МЕНЬШЕ 0 – ОЧЕНЬ ПЛОХО. ЭТО ГОВОРИТ О ТОМ, ЧТО У КОМПАНИИ ДОЛГОВ БОЛЬШЕ, ЧЕМ ОНА ТОГО СТОИТ.
ЕСЛИ НАМ НЕОБХОДИМО ВЫБРАТЬ АКЦИИ ИЗ ОДНОГО СЕКТОРА, НО РАЗНЫХ СТРАН, ТО МЫ ПРИМЕНЯЕМ МУЛЬТИПЛИКАТОР EV/ EBITDA.
EV — ENTERPRISE VALUE. ЭТО РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ КОМПАНИИ, ТО ЕСТЬ СТОИМОСТЬ ВСЕХ ЕЁ АКТИВОВ И ПЛЮС ВСЕ ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ЗА МИНУСОМ ДОСТУПНЫХ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ. ПРИ ВЫБОРЕ АКЦИИ НЕОБХОДИМО УЧИТЫВАТЬ ЗАКРЕДИТОВАННОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ И СВОБОДНЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА В ОБРАЩЕНИИ.
ЕV ОЧЕНЬ ВАЖНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ САМ ПО СЕБЕ, НО ГЛАВНАЯ ЕГО ПОЛЬЗА В
СРАВНЕНИИ С ПОКАЗАТЕЛЕМ EBITDA.
EBITDA – ЭТО ПРИБЫЛЬ КОМПАНИИ ДО ВЫПЛАТЫ ВСЕХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ, А ЭТО ПРОЦЕНТЫ, НАЛОГИ, АМОРТИЗАЦИЯ И ТАК ДАЛЕЕ. ПРОЩЕ ГОВОРЯ, ЭТОТ ПОКАЗАТЕЛЬ ПОКАЗЫВАЕТ НАМ, УМЕЕТ ЛИ КОМПАНИЯ ЗАРАБАТЫВАТЬ ДЕНЬГИ.
ЗНАЧЕНИЕ:
НЕ БОЛЕЕ 10-15. ЕСЛИ ПОКАЗАТЕЛЬ МИНУСОВОЙ, ТО КОМПАНИЯ УБЫТОЧНАЯ.
#Мультипликаторы #биржа #Инвестиции #ИИС #Анализ