Бережливые инвестиции: простые правила
Если ваша компания нуждается в денежных средствах для развития – это сигнал о том, что необходимо провести ревизию финансовой системы. Как этого добиться, используя принцип бережливости?
Текст - Антон Язовских
Тема привлечения инвестиционных ресурсов для развития бизнеса сегодня чрезвычайно актуальна. Проводится множество деловых форумов, круглых столов, семинаров, призванных обеспечить диалог предприятия и инвестора и согласовать спрос на финансовый капитал с предложением. При всем разнообразии проблем в этой сфере, объем инвестиций в основной капитал растет год от года. Так если в 2004 году объем инвестиций в основной капитал на территории Тюменской области составил 36,6 млрд руб., то по итогам 2007 года – 89,5 млрд руб.
Это благоприятная тенденция. Однако в условиях инвестиционного бума остро встает вопрос эффективности использования финансовых ресурсов. Практика изобилует случаями, казалось бы, успешного бизнеса, который сошел с дистанции, обременив себя внешними обязательствами. Наряду с ними есть и те, которые, используя кредиты, вышли на новый, более высокий уровень функционирования.
В чем основные факторы эффективного использования привлеченного капитала? Можно ли считать, что предприятие готово принимать внешние вливания, если оно рентабельно и удовлетворяет инвестора по критериям устойчивости и ликвидности? Далеко не всегда. Зачастую финансовая система предприятия, признанная институциональным инвестором по набору финансовых критериев кредитоспособной, в реальности содержит значительные резервы эффективности. Никакие внешние заимствования не обеспечат снижение уровня дебиторской задолженности, рост оборачиваемости запасов, качество финансового планирования или эффективного управления текущими расходами предприятия. Напротив, все сложившиеся негативные аспекты финансового менеджмента будут ретранслированы и на заемные ресурсы, что фактически повысит процентную нагрузку на бизнес.
В чем же выход? Как только вы понимаете, что нуждаетесь в привлечении капитала для развития – будь то пополнение оборотного или вложение в основной капитал – это мощный сигнал о том, что необходимо провести ревизию самой финансовой системы предприятия.
Элияху М. Голдратт отмечал в своих работах – найди ограничение и подчини всю систему ему; только после того, как система «научилась» работать оптимально в условиях этого ограничения – расширь его. Трансформируя эту идею в сферу управления финансами, получим: прежде чем привлечь кредит или ресурсы инвестора необходимо оптимизировать собственную финансовую систему и обеспечить максимальную интенсивность ее использования. Согласитесь, но глупо постоянно подливать воду в ведро, которое течет. Вначале необходимо устранить течь. Таким образом, будет обеспечиваться принцип бережливости.
К сожалению, при работе с большинством предприятий малого и среднего бизнеса (не исключение и крупный бизнес, но это отдельная категория со своей спецификой) достаточно получить ответы на простые вопросы, чтобы понять, что дела в области управления финансами, мягко говоря, не на высоте. Например. Как определяются плановые расходы на предстоящий квартал, полугодие, год? Кто и как осуществляет контроль над текущими расходами? Как принимаются решения о капитальных вложениях? Как часто и в каком виде проводится анализ финансово-хозяйственной деятельности? Кто и как определяет эффективность использования материально-технической базы, производственных и складских площадей предприятия? Как принимается решение о привлечении кредита?
В результате беглого опроса получаем целый спектр направлений, по которым предприятие может экономить иногда до 5-10% затрат без особых усилий. Для этого нужно лишь грамотно использовать выработанные мировой практикой нормы бережного управления финансами: превентивное управление затратами, управление финансовыми рисками, обеспечение финансовой дисциплины, качество бухгалтерского и управленческого учета и контроля и т.д.
Приведем простой пример, основанный на использовании эффекта финансового рычага, который показывает, насколько важно подготовить предприятие к приему инвестиций (см. табл.) При стоимости заемных ресурсов - 14% годовых, действующей ставке налога на прибыль и соотношении собственного и заемного капитала один к одному имеем следующую ситуацию:
- при рентабельности вложений на уровне 15% вы получите 15,76% на собственный капитал;
- при рентабельности вложений на уровне 20%, собственный капитал приносит уже 24,56%.
Таким образом, вложив в бизнес собственные 100 тыс. руб. и заемные 100 тыс. руб. вы получите по итогам года при рентабельности бизнеса на уровне 15% - 15760 руб. чистой прибыли после уплаты процентов по заемным ресурсам. Если же бизнес приносит 20%, то чистая прибыль составит уже 24560 руб. Разница в 8,8% при увеличении рентабельности вложений всего на 5%. Это значительно.
Эффект финансового рычага – инструмент повышения рентабельности собственных ресурсов предприятия. Применительно к данному инструменту как факторы обычно рассматривают стоимость заемных финансов и соотношение заемного и собственного капитала. При этом рентабельность бизнеса принимается как константа. Это теория. В реальности, пожалуй, именно рентабельность вложений в бизнес является наиболее изменчивой переменной.
Кто не сталкивался с фактами непредвиденных расходов, задержек при поставках сырья и материалов, задержек платежей, поломки оборудования, ошибок персонала и прочими обстоятельствами, которые усложняют работу предприятия, требуют дополнительных финансовых вложений и снижают объемы выручки? В результате рентабельность вложений в тот или иной проект изменяется в течение периода реализации проекта весьма значительно. Соответственно, одним из ключевых показателей готовности предприятия к приему инвестиций является рентабельность бизнеса. А именно:
- относительно стабильная рентабельность, либо ее стабильная положительная динамика;
- превышение рентабельности бизнеса над стоимостью инвестиций.
Как только принято решение о привлечении заемных финансов для реализации инвестиционного проекта, необходимо использовать второе правило бережливых инвестиций – усилия по повышению эффективности должны предприниматься на каждом этапе, в каждой фазе жизненного цикла проекта. В управлении эффективностью инвестиционного проекта важна последовательность и целенаправленные усилия на каждом шагу. Step by step. Под контролем должны быть следующие фазы, обладающие самостоятельными целями и спецификой реализации:
- экспертиза идеи проекта;
- получение инвестиций;
- запуск и реализация проекта;
- эксплуатация и возврат инвестиций.
Эффективность на каждой фазе своя. Однако, что есть эффективность? Чаще всего при оценке эффективности проектов рассматриваются такие показатели, как чистый приведенный доход, срок окупаемости, срок возврата заемных ресурсов, норма доходности. Да, это интегральные показатели, представляющие интерес для инвестора, но они не отражают всей картины бизнеса и, соответственно, нуждаются в конкретизации с позиции управленца. Таким образом, необходимо учитывать:
- эффективность финансирования – согласование потребностей с получением и возвратом денежных средств, а также выбор оптимальной формы финансирования;
- организационную эффективность - выбор оптимальной организационно-правовой формы, режима налогообложения и механизмов оперативного управления с позиции управляемости проекта, а также мобильности высвобождаемых финансовых ресурсов;
- рыночную эффективность – обеспечение целевой позиции на рынке по параметрам конкурентоспособности бизнеса и продукции, стоимости бренда, инвестиционной привлекательности компании;
- экономическую эффективность – перспективы реализации проекта, остаточная стоимость и рентабельность активов после возврата инвестиций.
Понять все уровни эффективности – значит увидеть единую картину проекта, т.е. не только его финансовый результат, но и ресурсы, потоки, процессы, систему задач, точки контроля, кадровое наполнение и окружение. Это значит информационно овладеть основными факторами успеха и эффективности проекта. При этом важно учесть, что на часть факторов вы можете оказать непосредственное влияние. Например, инвестор будет готов снизить ставку по кредиту, если вы докажите как будут снижены те или иные риски по проекту. Кроме того, можно воспользоваться региональными программами развития малого и среднего бизнеса. Налоговая нагрузка может быть снижена, например, при использовании такой формы финансирования, как лизинг. Риск колебания цен может быть снижен путем заключения долгосрочных договоров с фиксацией цен. В каждом конкретном случае система критических факторов будет своя и подход к оценке и управлению проектом будет особенный.
На завершающем этапе фазы эксплуатации и возврата инвестиций, когда проект поступательно выведен вначале на уровень безубыточности, затем на проектную мощность, окупаемость, и далее обеспечен возврат инвестиций, необходимо переходить к использованию третьего правила бережливых инвестиций – провести управленческую «инвентаризацию» всех ресурсов предприятия и разработать стратегический план по их дальнейшему эффективному использованию. Когда ситуация, сложившаяся после реализации инвестиционного проекта, идентифицирована собственниками и руководителями бизнеса и учтена в стратегии и текущей деятельности, цикл замыкается. Таким образом, мы возвращаемся к планомерному и последовательному интенсивному использованию того, что имеется в распоряжении предприятия – первое правило бережливых инвестиций.
Возвращаясь к российской региональной действительности, позволю заметить, что предложенный подход первоначально будет востребован лишь энтузиастами, т.е. теми, кто нацелен на оптимизацию бизнеса, как на самостоятельную цель наравне с получением желаемой массы прибыли и достижением определенной стоимости бизнеса. До тех пор, пока значительная часть российского бизнеса является явно или неявно высокодоходной, имеет право на жизнь грубый подход к управлению финансами, основанный на экстенсивном расширении ресурсной базы с перекладыванием любых оценок эффективности и попыток оптимизации на неопределенно-отдаленное будущее, когда рынок предъявит бизнесу счет - «жизнь или кошелек». Однако все чаще приходится сталкиваться с примерами «неожиданного» наступления этого отдаленного будущего и неподготовленные предприятия сторицей платят за «легкое» отношение к финансам.