И снова приветствую всех!
Сделал себе небольшую перезагрузку - отдохнул в праздники на природе в диких краях без сотовой связи и интернета. Заодно пришла в голову мысль написать о том, действительно ли доходность облигаций, которые мы приобретаем до погашения, фиксируется в момент покупки и больше не меняется? Это тот основной постулат, который я всегда подчеркиваю и призываю в него верить.
Обычно данное утверждение работает, наверно, где-то на 95% - почти как доверительная вероятность в физике )). Но все-таки правил без исключений не бывает, поэтому предлагаю эти исключения рассмотреть сейчас.
1. Дефолт по облигациям.
Здесь все предельно ясно. Купили облигацию за 1000 рублей с доходностью 10% годовых на 2 года. Через год компания обанкротилась, и мы остались со 100 рублями вместо запланированных 1200 руб. Чистый убыток.
Варианты дефолтов бывают разные. Иногда по соглашению с эмитентом просто удлиняется срок выплат ну скажем раза в два. Тогда в нашем примере получим доходность 5% вместо запланированных 10%.
2. Изменения в законодательстве.
Этот случай поинтереснее. Яркий пример произошел в прошлом году, когда под прикрытием мнимой защиты простых граждан непонятно от чего наш вождь просто взял и обложил все купоны по облигациям налогом в 13%. Может быть, решил, что так налоги считать будет проще?
Так, до 2021 года купоны по ряду облигаций (ОФЗ, муниципальные, некоторые корпоративные) налогом не облагались. Например, если мы купили какую-нибудь ОФЗ в начале 2020 года за 1000 руб. под 10% годовых на два года, рассчитывая получить 100+100=200 руб. дохода, то в результате налогового маневра остались всего с 100+87=187 рублями, что снизило нашу рассчитанную в момент покупки доходность.
Была, правда, и другая сторона. Некоторые корпоративные облигации, выпущенные после 2017 года, облагались только налогом в 35% в части, превышающей ставку купона ключевую ставку более, чем на 5%. Например, при ключевой ставке 6% и ставке купона 12%, с разницы в 12-6-5=1% удерживался этот налог. Соответственно такие облигации стоили немного дешевле, учитывая этот налог, чем аналогичные облигации с более низкой купонной ставкой. Те, у кого они были, после заявления президента о нововведениях получили немного большую доходность, чем планировали, т.к. 35% выплачивать стало не нужно.
И в принципе нет никакой гарантии, что в следующем году царь не решит, что крепостные стали слишком грамотные - покупают акции и облигации, получают с них законный доход вместо того, чтобы работать на бояр и платить 30% зарплаты в разные социальные фонды. И не увеличит, к примеру, налог с купонного дохода до 18%. И тогда все наши расчеты доходности неожиданно изменятся...
Но будем оптимистами! Вдруг правительство, живущее на другой планете, все-таки решит, что надо что-то срочно менять в пенсионной реформе, вовлекать народ в инвестирование на свою будущую пенсию, и отменит налог с купонов обратно. Тогда и заживем припеваючи со своими уже купленными облигациями!
P.S. Ухожу в двухнедельный отпуск: меняю уральскую жару на прохладу Черноморского побережья страны, поэтому интервал между статьями увеличивается, ответы на комментарии могут быть с запозданием. Благодарю за то, что остаетесь на канале, всегда приятно иметь обратную связь по спорным моментам!
Удачи в инвестициях и хороших летних отпусков!
Все приведенные мысли являются только рассуждениями автора, не претендуют на точность изложенных фактов, не являются рекомендацией к действию. Любой инвестор должен воспринимать информацию из разных источников, но окончательное решение по покупке/продаже ценных бумаг обдумывать и принимать сам после составления своего собственного мнения.