Сегодня я хочу разобрать одну известную Российскую компанию с названием НМТП, это второй по величине порт в Российской федерации, который находиться на берегу чёрного моря в городе герое Новороссийске. Данная компания (ПАО НМТМ) была учреждена приказом президента РФ от 01 июля 1992 года. На конец 2020 года основными акционерами НМТП являются: Транс нефть с долей 50,1071%, Российская федерация с долей 20%, прочие акционеры 25,3%, акционеры с прямой долей 4,58%. Уставной капитал компании составляет 192 598 154 руб. Количество акций составляет 19 259 815 400 штук при этом в свободном обращении находиться 19,38% акций от общего количества.
В компании численность персонала в 2020 году составляла 3360 человек (в 2019 году - 3401), пандемия дала о себе знать, сотрудников стало на 41 меньше. С составом совета директоров можно ознакомиться из таблицы ниже. Учитывая занимаемые должности можно сделать вывод, что компания НМТП имеет сильную зависимость от государства и компании ПАО «Транс нефть» (данный факт мы еще обсудим). Правительство РФ владеет «золотой акцией» НМТП. «Золотая акция» позволяет государству налагать вето на решения акционеров о внесении изменений в устав, а также решения о ликвидации, реструктуризации компании и крупные сделки.
Компания на конец 2020 года имеет рейтинг BB «позитивный», с динамикой изменения рейтинга (2007-2020) можно ознакомиться на рисунке ниже. По динамике видно, что компания в период с 2007-2010 имела стабильный рейтинг «BB+», в дальнейшем рейтинг компании падает до «BB-» в период с 2010-2018 и только последние два года компания повысила рейтинг до «BB». Попробуем разобраться в связи с чем были такие проседание рейтинга. Дело в том, что 27 январе 2011 года морской порт был выкуплен, новыми хозяевами стали «Транс нефть» и Зиявудин Магомедов. До сделки компания (Novoport Holding Ltd) принадлежала компании Kadina Ltd. С Британских Виргинских островов. Данные изменения и перепродажа компании негативно повлияли на ее дальнейший рейтинг.
Компания выплачивает дивиденды с 2009 года. Выплаты дивидендов стабильно наращивались до 2015 года, но за 2015 год решение о выплате дивидендов не принималось, данный факт частично объясняется двумя выплатами в 2016 года за первые два квартала. Из таблицы ниже можно произвести самостоятельный анализ динамики выплаты дивидендов.
Отдельно хочу отметить причину высокие дивиденды, выплаченных в 2020 году, которые были выплачены по итогам 2019 года. Дело в том, что в 2019 году компания НМТП продает НЗТ (ООО «Новороссийский зерновой терминал») право собственности перешло к ООО «Деметра 1» с 6 мая 2019 г. Данные доходы вошли в дивидендные выплаты, и не могут объективно говорить о высоких и постоянных дивидендах компании, которые берутся за счет основной деятельности и хорошей выручки порта.
В уставе ПАО «НМТП» от 25.12.2017 (протокол № 52 – ОСА НМТП от 28.12.2017) в разделе дивиденды, явно не указаны размеры дивидендных выплат, в общих чертах без конкретики озвучена основная идея, что размер выплат определяется общим собранием акционеров т.е. «Транс нефтью» и Российской федерацией. Дословно можно ознакомиться с отрывком из устава:
При этом в презентации «Транснефть» о стратегии развития ПАО «НМТП» есть пункт о дивидендах не менее 50% от чистой прибыли предыдущего периода. Если данное допущение будет реализовано это хороший индикатор для акционеров.
Теперь разберем как отработала в 2020 году компания НМТП с какими проблемами столкнулась и почему по итогам года у компании сложились не очень высокие финансовые показатели. Группа компаний ПАО «НМТП» состоит и трех портов: БАЛТИЙСК, ПРИМОРСК, НОВОВРОССИЙСК.
Более 80 % всех грузов составляет НЕФТЬ и НЕФТЕПРОДУКТЫ, данный факт делает выручку порта очень зависимой от мирового потребления данной продукции. Именно по этой причине в 2020 году компания понесла столь большие потери выручки по сравнению в 2019 годом. Порт является некими воротами, через которые постоянно входят и выходят различные грузы и за каждый такой груз не важно идет от на экспорт или на импорт порт берет свою комиссию. Чем больше груза проходит через порт, тем больше выручка и соответственно дивидендные выплаты. В 2020 году порт ждала мировая подстава в виде COVID-19 что привело к резкому снижению спроса на нефть. Из-за снижения спроса на нефть через порт прошло намного меньше нефти продуктов и соответственно выручка за этот года была минимальной. Данный факт говорит о слабой диверсификации грузооборота порта, если бы грузооборот нефти занимал не такой большой процент от общего грузооборота, порт не понес таких больших убытков и как следствие дивиденды в 2021 году были намного выше чем 0,06 рублей на акцию. Нефтяная зависимость порта является риском для частных инвесторов поскольку стоимость акций и дивидендные выплаты будут серьезно зависеть от спроса на нефть и нефтепродукты. Структура грузооборота за 2019 год приведена ниже, можно самостоятельно сделать выводы о слабой диверсификации грузов в порту.
Хочу отметить что в стратегии развития порта до 2029 года в базовом сценарии предусмотрены проекты по созданию различных терминалов и снижение преобладания нефтяного грузооборота, что является позитивным моментом.
Теперь перейдем к цифрам и сравним основные показатели компании между 2019 и 2020 годами: Консолидированный грузооборот Группы НМТП за 12 месяцев 2020 года составил 110,6 млн тонн, в том числе 87,8 млн тонн наливных и 22,8 млн тонн сухих грузов, что ниже аналогичных показателей за 2019 год на 31,9 млн тонн, 26,6 млн тонн и 5,3 млн тонн соответственно. Основное влияние на грузооборот оказало снижение перевалки сырой нефти в результате пандемии COVID-19 и реализации соглашения ОПЕК+ с 1 мая 2020 года о снижении добычи нефти. Консолидированная выручка Группы НМТП за 12 месяцев 2020 года составила 45 617 млн руб., что на 10 472 млн руб. (или 18,7%) меньше, чем за 12 месяцев 2019 года. Факторы, повлиявшие на выручку, идентичны факторам, казавшим влияние на грузооборот. EBITDA Группы НМТП в отчетном периоде составила 30 723 млн руб. Размер денежных средств и их эквивалентов на 31 декабря 2020 года составил 14 081 млн руб. Чистый долг Группы увеличился на 6 433 млн руб. ввиду снижения остатков свободных денежных средств из-за значительных дивидендных выплат в 2020 году. Ключевые финансовые показатели Группы НМТП за 12 месяцев 2020 г.
Что мы видим, выручка упала на 18,7% прибыль уменьшилась на 92,1% при этом чистый долг увеличился на 26,8%. Данные цифры показывают большую зависимость порта от нефтепродуктов. И если ситуация в ближайшее время не поменяется, при любом нефтяном кризисе порт будет нести колоссальные убытки. Чистая прибыль на конец 2019 года составляла 58974765 тыс.руб. на конец 2020 года составляет 2327735 тыс.руб. Если убрать доходы от продажи НЗТ то прибыль упала примерно в 10 раз. Также хочу отметить что величина дивидендов за 2020 год в размере 0,06 рублей на акцию является справедливой той чистой прибыли которую получила компания за 2020 год, о примерно такие дивиденды я ожидал еще в начале 2021 года. РАСЧЕТ ТАКОЙ, 50% чистой прибыли делим на общее количество акций и получаем приблизительный годовой дивиденд на акцию:
Также хочу отметить что величина дивидендов за 2020 год в размере 0,06 рублей на акцию является справедливой той чистой прибыли которую получила компания за 2020 год, о примерно такие дивиденды я ожидал еще в начале 2021 года. РАСЧЕТ ТАКОЙ, 50% чистой прибыли делим на общее количество акций и получаем приблизительный годовой дивиденд на акцию:
РАСЧЕТ ТАКОЙ, 50% чистой прибыли делим на общее количество акций и получаем приблизительный годовой дивиденд на акцию:
Дивиденд на акцию 2019 год = 58974765000рублей*50%/19 259 815 400штук = 1,53 рубля на акцию выплатили 1,35 рубля (это хороший показатель учитывая, что продажа НЗТ пошла на дивиденды).
Дивиденд на акцию 2020 год = 2327735000рублей*50%/19 259 815 400штук = 0,06 рубля на акцию выплатили 0,06 рубля. Что является справедливой выплатой за 2020 год.
Мое мнение, что даже такая выплата в размере 0,06 рублей является достойным действие со стороны компании, поскольку в столь тяжёлый год данные деньги намного нужнее самой компании для развития и восстановления от кризиса, но не смотря на трудности НМТП честно выплатила 50% своей чистой прибыли акционерам, за этот не простой 2020 год.
Основные показатели:
Средний бонус управляющего в 2020 году составил 14,6 млн рублей.
Средняя оплата труда на 3360 человек в 2020 году составила примерно 70000 рублей (данная сумма скорее всего до вычета всех налогов (я не бухгалтер)). Распределение примерно на 600-700 человек приходиться 70-80% фонда оплаты, остальное на рядовых сотрудников.
На этом мой обзор закончен (данные были взяты из бухгалтерского отчета от 31.12.2020 года, отчетность МСФО не рассматривал), если данный формат вам был интересен прошу подписываться на мои телеграмм канал, и профиль в INSTAGRAM (@hugemoney.ru). Все статьи храню в своем блоге на сайте hugemoney.ru. Данная статья будет опубликовано в видео формате на YouTube канале и отдельно приложена к статье. У меня очень мало времени на ведение данного блога, но я буду стараться как можно больше компаний разобрать и дать хотя бы общее понимание начинающим инвесторам. Ваша поддержка, замечания и предложения будет сильно мотивировать меня на дальнейшие действия. Благодарю всех за внимание, это мой первый пост как говориться «первый блин», возможно немного сыровато и сухо, дальше лучше. Всем добра (статья от 10.06.2021)