Приветствую на канале Тропа Инвестора!
Сегодня мы поговорим с вами о компании Обувь России (ПАО «ОР», тикер на Мосбирже старый OBUV, новый ORUP) серьезно пострадавшей во время коронокризиса, нащупала ли стоимость акций дно, оценим возможный рост акций и его предпосылки в среднесрочной перспективе, риски связанные с компанией.
Компания серьезно пострадала от ограничений связанных с короновирусом и в связи с этим серьезно ухудшила свои финансовые показатели. При этом отметим, что ухудшение произошло по всей обувной отрасли.
К финпоказателям с сайта добавим информацию о Долг/EBITDA за 2020 г. 5,5 (в 2019 г. был 3,27) и EV/EBITDA за 2020 г. 6,77 (в 2019 г. был 4,62). Оба показателя высокие для отрасли. Рассмотрим видимые плюсы и минусы компании на текущий момент.
Позитивные моменты:
- восстановление обувного рынка;
- низкая консолидация отрасли;
- отложенный спрос;
- проведение трансформации бизнеса от узкоспециализированного обувного ритейлера до универсального розничного формата и маркетплейса. Диверсификация бизнеса и как следствие снижение рисков;
- компания успешно продолжает развивать перспективные онлайн продажи, а также развивает номенклатуру товаров, кроме обуви;
- акции на исторически минимальных значениях, при успешном реализации новой стратегии развития и реализации отложенного спроса возможны положительная динамика финансовых результатов высокая вероятность отскока от дна;
-наличие собственного производства;
- на фабрике в Бердске стартовал в 2021 г. национальный проект «Повышение производительности труда»;
- развитие продаж собственных брэндов на сторонних площадках OZON, EUROSHOES.MARKET и иных;
- партнерство с Wildberries и Яндекс.Маркет по использованию инфраструктуры ОР как пунктов выдачи заказов.
Отрицательные моменты:
- высокая долговая нагрузка и как следствие вероятность дефолта;
- новая стратегия может не принести желаемого результата и быть не верно оценена менеджментом, риск утраты инвестиций или низкой доходности;
- увеличение конкуренции в онлайн сегменте;
- прогнозируется отсутствие выплаты дивидендов в ближайшие годы в связи с высокой долговой нагрузкой. Доход только на стоимости акций;
- высокая долговая нагрузка не дает развивать капекс для быстрого развития;
- уменьшение доходов населения.
Текущий график для наглядности
На мой взгляд стоимость акций учитывает текущую негативную финансовую отчетность за 2020 г., но не учитывает позитивные прогнозы по отрасли, поэтому катализатором стоимости должна являться хорошая финансовая отчетность за 21 г. и позитивные новости о развитии онлайн продаж. Вероятность того что стоимость акций увеличится больше чем продолжиться падение, хотя я не исключаю ещё небольшой коррекции вниз до 20 руб. за акцию.
Для себя решил купить в портфель акций по цене не дороже 26 руб/шт. Цель для выхода 40 руб/шт., доходность прогнозируемая более 50% за полгода. При получении отчетности за часть 21 года, срок может быть пересмотрен в большую сторону с увеличением цели до 100%. Или в меньшую при появлении реальной вероятности дефолта эмитента.
Через полгода проверим реализацию идеи. Всем успехов в нашём не легком деле!
ПС: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
