Существует широко распространенное мнение, что Россия сидит на нефтяной игле. Большая часть бюджета страны формируется за счет поступления доходов от продажи нефти и продуктов от ее переработки. Ну и раз уж страна сидит на нефтяной иглой, может и частным инвесторам пора на нее? Сейчас когда стоимость барреля растет, может самый подходящий момент задуматься о приобретении акций какой-нибудь нефтяной компании?
Несколько слов про компанию
НК Роснефть - это одна из крупнейших российских нефтедобывающих компаний. За время своего существования она поглотила нескольких своих конкурентов. Она ведет свою деятельность во многих регионах России:
- на Сахалине;
- в Сибири;
- Дальнем Востоке;
- Центральной России.
Компания владеет собственными нефтеперерабатывающими заводами, расположенными в том числе за пределами России. Компания реализует программу по реновации действующих заводах. На ее НПЗ перерабатывается более 35% нефти, добытой в России. Таким образом, Роснефть можно назвать лидером отрасли.
Цена на нефть
Последнее время цена на нефть растет и бьет локальные рекорды. В июне 2021 года стоимость 1 барреля нефти достигла 74 долларов. Таких цен рынок не видел с 2018 года. Некоторые эксперты, в том числе сотрудники компании Goldman Saсhs прогнозируют рост котировок до 100 долларов.
Уже давно известна зависимость, если нефть растет в цене, стоимость компаний, добывающих ее растет. Казалось бы, пока покупать акции НК Роснефть, но все не так просто...
Бюджетное правило
Существует такая вещь, как "бюджетное правило". Если говорить простыми словами, звучит оно так: если баррель нефти стоит больше определенного уровня, компании перерабатывающий ее начинают платить налоги со сверх дохода. Вот и получается, что цены на нефть выросли, значит у компании должен образоваться сверх доход, часть из которого может быть выплачена в виде дивидендов. Но на практике получается совсем не так, из-за того, что начинает работать бюджетное правило.
Котировки и дивиденды НК Роснефть
Компания Роснефть впервые вышла на ММВБ в 2006 году. При этом можно сказать, что рост котировок начался только в 2016 году. Причем рост пилообразный... За последние 5 лет акции выросли на 65%, из них за последние 6 месяцев на 22%.
С момента своего основания компания выплачивает инвесторам дивиденды. И если сначала, это были совсем символические суммы, сейчас они стали чуть выше:
- в 2020 году - 4.8%;
- в 2019 году - 6.5%;
- в 2018 году - 4.7%;
- в 2017 году - 3%;
- в 2016 году - 3.5%.
Коэффициент Payout Ration - 44%. Недавно наткнулась на интересный факт. Согласно данным Forbes в 2020 году самые большие зарплаты были у сотрудников НК Роснефть...
Финансовые мультипликаторы
Состояние компании можно оценить по ее финансовым мультипликаторам, даже если это такой гигант, как Роснефть. У компании следующие показатели:
- P/E - 11.3 (у конкурентов данные показатель больше: Татнефть - 11.4, Газпромнефть - 16, Лукойл - 20);
- Средний рост выручки за год - 2.25%;
- ROE - 9.6%;
- Отношение Долг/Капитал - 89%.
Поэтому можно сказать, что на фоне конкурентов компания сильно недооценена. Роснефть платит скромные дивиденды, но и оставляет деньги себе на развитие.
Риски инвестирования в НК Роснефть
Самым большим риском компании является изменение цен на сырье. При падении цен, снижается рентабельность месторождений. Руководство компании прекрасно это понимает и всячески подчеркивает. Сейчас цены на нефть растут, но надолго ли? Как только цены растут, американские игроки с высокой себестоимостью добычи начинают выходить на рынок. Это увеличивает конкуренцию. Про ОПЕК+ я вообще молчу. Чем дороже нефть, тем выше конкуренция.
Скажу за себя, из всех наших нефтеперерабатывающих компаний, сейчас мне больше всего импонирует Роснефть. Но если говорить в целом, я стараюсь минимизировать свои вложения в сырьевые компании, типа Роснефти или Газпрома.