Лизинговая компания "Дельта" предлагает инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 5 июля. В этой статье мы проведем анализ эмитента этих бумаг, для того чтобы понять, стоит ли инвестору участвовать в размещении.
Лизинговая компания "Дельта" существует с 2005 года и оказывает лизинговые услуги предприятиям малого и среднего бизнеса в Сибирском и Дальневосточном федеральных округах. За время работы компания сумела войти в топ-10 лизинговых компаний СФО и топ-35 лизинговых компаний России.
Лизинговая линейка "Дельты" имеет широкую диверсификацию и включает в себя легковые и грузовые автомобили, спецтехнику, общественный транспорт, а также различное оборудование и недвижимость.
Кредитный рейтинг эмитента, присвоенный агентством Эксперт РА, говорит об умеренном уровне кредитоспособности.
При вынесении рейтинга, в качестве одного из негативных факторов учитывались ограниченные рыночные позиции ЛК "Дельта". В масштабах всей страны рыночная доля компании является незначительной, а в Сибирском и Дальневосточном федеральных округах она входит в топ-10, но занимает самые нижние строчки этого топа.
В качестве положительных факторов называются высокая рентабельность, а также адекватное качество и уровень диверсификации лизингового портфеля.
Уровень корпоративного управления компании оценивается как приемлемый, так как большая часть ее руководства работает уже довольно давно, но при этом эмитент не формирует отчетность МСФО, что может затруднить анализ его финансовых показателей.
Выпуск из нашего обзора (Дельта ЛК-001Р-01) короткий и размещается на 3 года. Примерная ставка доходности по нему находится в диапазоне от 10,5 до 11% годовых, но точная ставка станет известна при размещении. Из дополнительных условий по выпуску есть амортизация, которая начинается с октября 2023 года.
ЛК "Дельта" размещает облигации впервые. До этого компания не выходила на долговой рынок.
Хотя чистый долг и составляет более половины всех обязательств компании, тем не менее, на всем промежутке анализа, он не выходит за рамки медианного диапазона, а значит можно говорить о том, что в текущий момент финансовая устойчивость эмитента не вызывает опасений.
ЛК "Дельта" предоставляет данные в отчете о доходах только с 2018 года, что является маленьким периодом для анализа. Тем не менее, исходя из имеющихся данных можно сказать что:
Выручка компании имеет растущую динамику на всем промежутке анализа, увеличиваясь в среднем, на 15% в год.
Коэффициент покрытия процентов говорит о том, что несмотря на комфортный уровень долговой нагрузки, даже его, компании уже сложно обслуживать.
Чистая прибыль волатильна и по итогам 2020 года, она показала падение на 12,5% по отношению к 2019.
Рентабельность продаж находится на среднем уровне и не показывает рост, это говорит о том, что в динамике эффективность бизнеса не увеличивается. Связано это в первую очередь с увеличением статей расходов, таких как себестоимость продаж, управленческие расходы и прочие расходы.
Подводя итог можно сказать, что ЛК "Дельта" это средняя по размеру компания, имеющая ограниченные рыночные позиции. Она входит в топ-10 своих регионов присутствия, но занимает нижние строчки в топе.
Эмитент выходит на долговой рынок впервые и еще не успел сформировать свой профиль заемщика. Его текущая долговая нагрузка находится на консервативном уровне, но даже ее эмитенту уже трудно обслуживать, о чем нам говорит коэффициент покрытия процентов.
Отчетность ЛК "Дельта" представлена за маленький период времени, что само по себе является минусом при оценке некрупных компаний, но даже те данные которые есть, говорят о том, что несмотря на рост выручки, эффективность бизнеса не увеличивается из-за роста различных расходов.
Таким образом, исходя из всего сказанного выше, риск инвестиций в облигации ЛК "Дельта" оценивается как ВЫСОКИЙ.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
Если информация оказалась полезной для вас - подписывайтесь на канал. ставьте лайк и делитесь с друзьями.
Вы также можете поддержать канал через форму ниже: