3264 подписчика

ООО "С-Инновации" готовит новое размещение. Найдутся ли покупатели?

3 июня 20213 июн 2021

137

3 мин

Оглавление

Отчётность
Краткие выводы

Недавно начался июнь, а это значит, что не за горами срок погашения первого выпуска облигаций ООО "С-Инновации", размещенного два года назад. А если вспомнить о том, что слухи о предстоящем новом размещении ценных бумаг эмитента появились ещё в начале года, то было бы странным не поговорить немного о нём.

Отчётность

Эмитент ООО "С-Инновации", ИНН 5032242530, уже попадал в поле нашего зрения. Точно так же, как и родственная компания ЗАО "СуперОкс".

Компании взаимосвязаны по основному собственнику. Данные отчётности не консолидируются, а потому анализу подвергнута индивидуальная отчётность ООО "С-Инновации".

Компания активно осуществляет НИОКР в области производства ВТСП-кабелей и оборудования на их основе. Специфика деятельности отразилась на структуре Актива эмитента - весьма значительная доля приходится на Нематериальные активы в виде патентов прочих полезных вещей. На Балансе НМА отражены, судя по всему, исходя из стоимости их создания, реальную рыночную стоимость и степень ликвидности НМА оценить мне лично не дано, увы.

Также в активе нужно отметить заметный прирост дебиторской задолженности. Однако, в силу её небольшой доли в Активе, а также с учётом динамики выручки рост ДЗ на 46% к данным на начало года не выглядит столь угрожающим как могло бы показаться.

Пассив более, чем на 60% состоит из Собственного капитала. Однако, из 1,1 миллиардов СК почти треть приходится на переоценку Нематериальных активов. Дабы подойти к оценке финансового положения чуть более консервативно считаю правильным уменьшить размер СК на сумму переоценки. Доля капитала в Пассиве при этом снизится, но всё равно будет значительной.

При том, что размер Чистого долга довольно невелик можно смело говорить о высоком уровне финансовой устойчивости компании.

Первый квартал 2021 года демонстрирует отличную динамику выручки - прирост к аналогичному периоду 2020 года составляет 40%.

Что интересно, размер чистой прибыли при этом немного уменьшился. Это объяснимо тем, что в 1 квартале 2020 года было больше значение прочих доходов (за счёт курсовых разниц). В нашем случае было бы более правильно ориентироваться на динамику прибыли от продаж, которая лучше отражает рентабельность операционной деятельности. Прибыль от продаж, как вы видите, тоже выросла более, чем на 40%.

Показатель покрытия текущих процентов за счёт прибыли от продаж на очень хорошем уровне.

График выше иллюстрирует интересную динамику - в 4 квартале 2020 года мы имеем ярков выраженный пик, внутриквартальная выручка превысила 250 млн. рублей.

Также в своём годовом отчёте эмитент упоминает изменение структуры выручки, а именно тот факт, что по итогам 2020 года доля иностранных покупателей выросла до 80% по сравнению с 64% в 2019 году. Иными словами, компания успешна не только внутри страны, но и активно пытается отгрызть кусочек мирового рынка ВТСП-кабелей.

Краткие выводы

Сегодняшний обзор, как и любой повторный разбор эмитентов сводится по большей части к анализу финансовых показателей. Краткое описание эмитента и его места на рынке можно прочитать в прошлых статьях на эту тему.

А на текущий момент хочу отметить следующее:

Отчётность ООО "С-Инновации", на мой взгляд, смотрится очень неплохо: высокий уровень финансовой устойчивости дополняется ярко выраженной положительной динамикой выручки.
Насколько хороша отчётность ООО "С-Инновации", настолько может напугать отчётность ЗАО "СуперОкс" - копеечная выручка и убытки не самое лучшее зрелище для слабонервных инвесторов. Собственник у компаний один и вероятность того, что более успешная компания будет спасать менее успешную, весьма высока. Впрочем, мне слабо верится в серьезные проблемы у СуперОкса.

Параметры нового выпуска мне пока не известны. По имеющейся информации на канале RusBonds запланирован вебинар, посвященный эмитенту и новому выпуску ценных бумаг. Лично мне интересно. А вам?