В середине 2020 года «Полюс» объявил о выкупе обыкновенных и привилегированных акций «Лензолота» за 19567 руб. и 3607 руб. соответственно. Также держатели акций «Лензолота» смогли обменять их на акции «Полюса» по коэффициенту не более 1,26x за обыкновенную и 0,23x за привилегированную акцию. Причиной выкупа послужила покупка дочерним предприятием «Полюса» основного производственного актива «Лензолота» — Лензолото ЗДК.
Ожидается, что в 2021 году «Лензолото» будет ликвидировано. «Полюс» сообщает, что это будет сделано для упрощения структуры и минимизации затрат.
Покупка уже завершена и теперь «Лензолото» — это просто мешок с деньгами, без производственных мощностей. Акции продолжают торговаться на бирже. Единственный момент, на котором можно попробовать заработать – дивиденды в 2021 году.
Еще в августе 2020 года в пресс-релизе «Полюса» было сказано:
«Ожидается, что после завершения Предложения «Полюс Красноярск» консолидирует активы «Лензолота» и «Лензолото» распределит все имеющиеся у него денежные средства, включая полученную от сделки сумму (за вычетом средств, зарезервированных для поддержания юридической структуры), в виде дивидендов в 2021 году. Впоследствии «Лензолото» может быть ликвидировано, при условии получения всех необходимых корпоративных одобрений.»
То есть у «Полюса» в планах вывести оставшиеся активы «Лензолота», а это в основном денежные средства, через дивиденды. Потенциально это может принести большую доходность акционерам.
История дивидендов «Лензолота»
У компании простая дивидендная политика: базой для расчета служит Чистая Прибыль по РСБУ, по привилегированным акциям выплачивается 6,9% от базы. Если прибыль отрицательная, «Лензолото» платит символические дивиденды, так было, например, в 2019 году.
Дивиденды по обыкновенным акциям не закреплены в политике, поэтому остаются на усмотрение Совета директоров. Последний раз по «обычке» платили в 2013 году, тогда несколько лет подряд компания получала неплохую прибыль по РСБУ.
«Лензолото» уже отчиталось за 2020 год и по РСБУ, и по МСФО. Чистая прибыль, конечно, сильно выросла за счет продажи активов. Но, также, на нее повлияли курсовые разницы. В 2020 году курса доллара заметно вырос, а у компании основная часть денежных средств хранится в валюте на депозитах.
Даже без сделки с «Полюсом», денежных средств у «Лензолота» было много. На конец марта по РСБУ у компании на счетах 23,5 млрд руб. Если вычесть все обязательства, то останется 23,4 млрд руб.
Прогноз дивидендов
Если компания будет придерживаться дивидендной политики, то выплаты за 2020 год будут рассчитываться исходя из чистой прибыли.
Учитывая, что на привилегированные акции пойдет 6,9% прибыли, то на обыкновенные направят оставшуюся часть. В итоге дивидендная доходность по каждому типу акций может составить более 80%.
Если компания будет придерживаться заявления «Полюса», то есть распределит все денежные средства на дивиденды, то доходность будет равна 100%.
Казалось бы, бери и покупай, но все не так просто. Во-первых, после выплаты дивидендов, стоимость акций упадет практически до нуля. Активно выкупать дивидендный гэп вряд ли будут, так как у компании практически не останется активов.
Во-вторых, «Лензолото» скорее всего будет ликвидироваться, а не выкупать акции с биржи. К этому времени на балансе компании будет около 293 млн руб. чистых активов. В таком случае акционеры получат в районе 200 руб. за акцию, так как производственных активов не осталось, а денежные средства были распределены в виде дивидендов.
Учитывая, что цена акций на данный момент как раз равна сумме распределения денежных средств, инвесторы придерживаются именно такого сценария.
Что мы имеем в итоге?
На мой взгляд, заработать на этой истории много не получится. Возможны какие-то спекулятивные движения после объявления рекомендаций Совета директоров по выплате дивидендов или выкуп дивгэпа до ликвидационной стоимости, но не более.
Однако, данный кейс можно использовать для вывода средств с ИИС. Как известно, вывести денежные средства с ИИС без его закрытия можно только в случае получения дивидендов или купонов на банковский счет. За счет того, что потенциальный дивиденд равен стоимости акций, можно вывести практически 100% вложений в акции «Лензолота». Комиссией за вывод можно считать налог. Естественно, предпринимать такие действия стоит только после рекомендаций по размеру дивидендов или их окончательного одобрения акционерами.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на канал, пишите комментарии. На все вопросы постараемся ответить.