Привет, меня зовут Дмитрий, я автор проекта Инвестор об инвестициях. Компания Энергоника предлагает инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 1 июня. В этой статье мы проведем анализ эмитента этих бумаг, для того чтобы понять стоит ли инвестору участвовать в размещении.
Энергоника - энергосервисная компания, созданная в 2013 году для работы с бюджетными организациями в сфере энергоэффективности путем заключения энергосервисных контрактов.
Компания специализируется на проведении энергетических обследований, а также предлагает спектр услуг в сфере энергосбережения, таких, как технико-экономическая экспертиза, консультация и сопровождение проектов, разработка энергоэффективных решений.
Кроме того Энергоника является представителем производителей энергосберегающих светильников для внутреннего, уличного, промышленного и садово-паркового освещения на базе светодиодов.
Кредитный рейтинг эмитента, присвоенный агентством Эксперт РА, говорит об умеренно низком уровне кредитоспособности.
При вынесении рейтинга, в качестве положительного момента учитывалась позитивная оценка риск-профиля отрасли в которой работает эмитент. Благодаря работе с бюджетными организациями Энергоника менее подвержена внешним шокам, а доля просроченной клиентской задолженности в секторе меньше, чем в среднем по рынку.
Рыночные позиции эмитента имеют среднюю оценку. Компания занимает 5-е место на рынке энергосервисных услуг, имея при этом долю рынка в 7 раз меньше чем у лидера отрасли. Контрактная база Энергоники обеспечивает ей денежный поток на ближайшие 5,8 лет, что является хорошим показателем.
В качестве довольно существенного негативного фактора указывается отсутствие в компании корпоративной культуры и блока корпоративных рисков. Кроме того эмитент имеет довольно непрозрачную структуру собственности и не имеет совета директоров.
Бизнес Энерогники имеет некоторые недостатки в стратегии, а сам эмитент не обладает системой страхования рисков и имущества.
Выпуск облигаций из обзора (Энергоника-001Р-02) размещается на 5 лет, имеет примерную ставку доходности 13% годовых (точная станет известна при размещении) и будет выплачивать купон 4 раза в год. Кроме того, по выпуску есть амортизация, которая начинается с мая 2022 года.
Для Энергоники этот выпуск не первый, до этого компания уже выходила на долговой рынок и успешно обслуживает один размещенный выпуск.
Несмотря на то, что размер обязательств эмитента довольно волатилен, большую их часть на всем промежутке анализа, составляет чистый долг. В целом долговая нагрузка постепенно растет с 2017 года, однако она ни разу не превышала допустимый диапазон и в текущий момент также находится на безопасном уровне.
Выручка эмитента имеет растущую динамику на всем промежутке анализа, увеличиваясь в среднем на 78% в год. По итогам 1 квартала 2021, выручка увеличилась почти на 5%, по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Операционная прибыль также показывает рост на всем промежутке анализа в среднем на 86% в год. По итогам 1 квартала 2021 эта статья выросла более чем на 47%.
Проценты к уплате покрывают большую часть операционной прибыли, это говорит о том, что несмотря на безопасный уровень долговой нагрузки, даже его, компании уже сложно обслуживать и ее спасают от получения убытка только дополнительные статьи, такие как процентные доходы (вероятно комиссия от производителей за установку их оборудования) и прочие доходы, расшифровка которых не приводится в отчете. Коэффициент покрытия процентов 1,13 (2020 г), при норме от 3.
Чистая прибыль растет в среднем на 86% в год, а по итогам 1 квартала 2021, она увеличилась на 400% по отношению к 1 кварталу прошлого года.
Для того чтобы понять эффективен ли бизнес эмитента мы используем показатель Рентабельность продаж (ROS). Этот показатель имеет крайне низкое значение и увеличивается в среднем всего на 1,5% в год. Это говорит о том, что не смотря на рост основных финансовых показателей, практически весь доход получаемый Энергоникой уходит на покрытие разного рода расходов, в частности таких как управленческие расходы и проценты к уплате. Кроме того в динамике, растет и себестоимость продаж. Все это говорит о низкой эффективности бизнеса эмитента.
Подводя итог можно сказать, что Энергоника - это компания, имеющая средние рыночные позиции и ориентированная на работу с бюджетными организациями.
Долговая нагрузка компании находится на комфортном уровне, но даже его эмитенту сложно обслуживать, о чем говорит соотношение операционной прибыли и процентов к уплате.
Компания не впервые выходит на долговой рынок и имеет ранее размещенный выпуск облигаций, тем не менее, на мой взгляд этого мало чтобы создать профиль заемщика на который можно ориентироваться.
Несмотря на рост основных финансовых показателей, эффективность бизнеса эмитента находится на низком уровне и это происходит в динамике из чего можно сделать вывод о том, что работа для повышения эффективности бизнеса не ведется.
Кроме этого добавляет негатива и отсутствие системы страхования рисков и имущества, а также непрозрачная структура собственности.
Исходя из всего сказанного выше, риск инвестиций в облигации Энергоника оценивается как ВЫСОКИЙ.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
Если информация оказалась полезной для вас - подписывайтесь на канал. ставьте лайк и делитесь с друзьями.
Вы также можете поддержать канал через форму ниже:
Читайте другие статьи:
Размещение облигаций Промсвязьбанк: стоит ли инвестировать?
Размещение облигаций МТС Банк: стоит ли инвестировать?
Высокодоходные облигации на Мосбирже (февраль-март 2021 года)