Технический анализ "Нефть и нефтепродукты" 31 мая - 6 июня 2021

Давление быков продолжается. Но если на североамериканский сорт котировки ближайшего фьючерса продвигались выше практически каждый день на прошлой неделе, то в североморской смеси уже в среду рынок начал буксовать. Но «буксовать» - еще не значит остановиться. Если давление в ближайшее время усилится (а оно может, конечно), достижение уровня $75 (для Brent) будет решенным вопросом. Но возможность зайти (и главное – удержаться) выше этой отметки всё ещё оценивается как низковероятная. Рынок вновь находится в зоне технической перекупленности, а за границу зоны перепроданности он не заходил уже год (на недельном графике). В 2017-2018 этот период длился 1 год и 1 квартал – как результат мы получили сильную коррекцию в 4-м квартале 2018. Сейчас техническая картина говорит о предрасположенности рынка к схожей корректировке (если не к большей). Занимать агрессивную медвежью позицию пока не стоит – быки пока еще демонстрируют достаточную силу. Но вряд ли их осталось много и вряд ли хватит надолго.

Разнонаправленность движения 95 и 92 на прошлой неделе возможно обозначила начало цикла коррекции котировок к средней линии регрессионного канала. И первой фазой этой коррекции должно стать сужение спреда. На имеющейся истории такое сужение происходило в первую очередь за счет 95 – его котировки имеют слабость падать быстрее в большинстве случаев. Коррекция может быть быстрой, как в 2014 и 2018, а может и затянуться (2012, 2013, 2015). В любом случае – возврат к линии долгосрочного тренда остается базовым сценарием. Слабый моментум и низкая волатильность в купе с балансированием на границе зоны перекупленности говорят об очень незначительных шансах у быков загнать рынок существенно выше.

Соотношение котировок 95/92 достигло отметки (1,07), после которой следует ожидать обратного движения этого показателя – к уровням 1,02-1,03. Это может сопровождаться как ускорением роста котировок 92 или снижением 95, так и обоими этими тенденциями одновременно.

Тенденция сближения котировок в ЕС и РФ остается в силе. Три месяца соотношение держалось на одном уровне – это уже больше среднего периода стабильности для этого показателя. Дальнейшее снижение скорее всего будет сопровождаться ростом котировок в Европе (рублевого выражения) и не таким быстрым ростом (а то и обратным движением) котировок в РФ. Либо снижение котировок в России окажется более быстрым, чем в Европе. В любом случае – базовый сценарий на сближение котировок.

Пусть медленно, но быки затаскивают индексы Дт выше. Возможно, у них есть ещё силы в запасе. Но вот времени почти не осталось. Если присмотреться к сезонности колебаний котировок, то заметно, что локальные пики приходятся на период с конца мая по конец июня (1) и конец октября (2). Глубина коррекции после формирования пиков разная. Возможно, в этот раз мы не увидим существенного снижения котировок и рынок заляжет в длительный период колебаний в очень узких диапазонах (до октября-ноября). Но принимая во внимание продолжительность нахождения в зоне перекупленности и ослабление моментумов, резонно ожидать коррекции вплоть до долгосрочных скользящих (т.е., на 4000-5000 от текущих значений). Если быки всё же продолжат доминировать (а это тоже никак нельзя исключать), их потенциал оценивается в те же 4000-5000. Рынок сейчас находится практически на линии регрессии с конца 2008, а диапазон отклонений как раз и составляет 4000-5000. Но возвращаясь к сезонности – больше шансов увидеть рост в конце этого года и начале следующего

Европейские котировки остаются в рамках восходящего тренда. Медведи не дают нам пока что ни малейшего сигнала. Как далеко могут зайти быки в европейских котировках? Они уже вплотную приблизились к потенциальному сопротивлению. В случае пробоя этой линии, в самом агрессивном варианте, при котором ratio достигнет значения в 1, а отечественные котировки при этом останутся на месте или даже подрастут, потенциал движения в ЕС увеличивается до 49000 (в рублевом выражении). Что выглядит сейчас фантастично. Но не невероятно… Мы продолжаем ожидать движение показателя ratio к нижней границе, считая его более вероятно, чем рост к 1,5. Это значит, что европейские котировки будут расти быстрее, а снижаться медленнее.

Рынок притормозился в вязкой зоне, которая на протяжении нескольких лет выступала сопротивлением. Но сможет ли она теперь стать столь же значимой поддержкой? Такой сценарий возможен. Но базовым пока остается сценарий продолжения коррекции – как минимум до восходящей линии поддержки. Колебания (консолидация) котировок в диапазоне 30000-40000 тоже входят в этот сценарий.

Сценарий с медвежьим расхождением не сработал. Это не отменяет возможной коррекции, но требует изменить оценку дальнейших сценариев. Уничтожив «медвежье расхождение», рынок нарисовал расходящийся треугольник. Чаще эта фигура предшествует развороту тренда, но иногда она обозначает передышку перед возобновлением дальнейшего движения (в данном случае – роста). Увеличение амплитуды колебаний без перехода у падению или росту обычно трактуется как «высадка лишних попутчиков». Но эта трактовка подходит к рынкам, где активно используются производные инструменты, «плечи» и стоп-лосс заявки. На товарных рынках такое поведение цены стоит трактовать как период неопределенности. Эту фигуру очень сложно торговать и интерпретировать – потому, что пробои границ могут быть и ложными. Но учитывая дополнительные технические параметры (длительность нахождения в зоне технической перекупленности, слабый моментум), шансы на то, что фигура в итоге выльется в разворот, выглядят предпочтительнее. Для оценки потенциала движения после пробоя используют ширину между верхней и нижней границей в точке пробоя. Если это случится в местах, обозначенных на картинке, то потенциал составляет около 3000. Т.е., в случае продолжения роста это 26000, в случае снижения котировок – 17000.