На днях акции Vipshop, ViacomCBS, Baidu, Discovery Communications, Tencent Music Entertainment резко обвалились чуть ли не в 2 раза. За ними полетели Credit Suisse и Nomura.
⠀
Что связывает все эти компании? Давайте детально разберем ситуацию.
⠀
Есть фонд: семейный офис Archegos. Такой офис сдает регуляторам упрощенную отчетность о своей деятельности: кто чем владеет, во что они инвестируют и с каким кредитным плечом — загадка.
⠀
Кредитное плечо — это то, сколько брокер может одолжить под залог ваших активов в портфеле. Например, если у вас есть 1000₽, то плечо 1:2 означает, что вам могут дать еще 1000₽ в кредит. Чем выше плечо, тем выше риски и для брокера, и для инвестора. Если из-за падения цен акций стоимость портфеля инвестора оказывается ниже определённой суммы, то брокер сначала просит инвестора пополнить счет, а потом принудительно распродает его активы. Это называется маржин-коллом.
⠀
Чтобы покупать и продавать ценные бумаги на бирже, фонд тоже использует брокеров. Archegos работал с такими брокерами как Credit Suisse и Nomura, которые по официальным данным предоставляли ему плечо 1:5. Хотя на деле это могли быть все 1:10.
⠀
Archegos по большей части вкладывал деньги не в акции, как вы могли подумать, а в свопы на полный доход по уже известному нам набору акций (с большим кредитным плечом, естественно). Покупая своп, фонд этими акциями не владеет. То есть Archegos платил своим брокерам небольшой процент взамен на доходность заранее оговоренных акций. Доходность акций — это их дивиденды и изменение цены. Соответственно, если цена растет, Archegos получает доход от изменения стоимости акции минус небольшой процент, помноженные на размер плеча. А если цена пойдет вниз…
⠀
💥 Сработает маржин-колл — ночной кошмар трейдера.
⠀
Думаю, вы уже догадались, что произошло с Archegos: стоимость акций в залоге упала, по свопу пошли многократные убытки, брокеры распродали активы фонда. Когда акции сбрасывают крупными пакетами, их цена падает еще сильнее.
⠀
Теперь предлагаю посмотреть на ситуацию глобальнее: что послужило первым толчком к снижению акций?