Инвестировать трудно. Чтобы постоянно опережать рынок, нужно уметь предсказывать будущее. К сожалению, предсказать будущее невозможно.
Здравствуйте уважаемые подписчики и гости канала!
Итак, инвестирование - это игра вероятностей. Оценка вероятностей отдельных исходов и последующий выбор сценария с наибольшим шансом успеха. Поскольку предсказать будущее невозможно, лучше всего включить в расчет вероятностей широкий запас прочности.
Впервые предложенная Бенджамином Грэмом, который стал известен как крестный отец стоимостного инвестирования, почти 100 лет назад, маржа безопасности - это концепция, разработанная с одной главной целью: снизить риск.
Снижение риска должно быть основной целью инвестора, но это часто упускается из виду в пользу вознаграждения. Другими словами, много инвесторов тратят кучу времени на анализ того, сколько денег они могли бы сделать, а не на оценку того, сколько они могут потенциально потерять.
И именно поэтому инвесторы, как частные, так и институциональные, терпят неудачу в инвестировании, по словам Сета Клармана, одной из самых уважаемых фигур сегодня в мире стоимостного инвестирования.
Вся стратегия Клармана основана на идее не терять деньги, которую он описал в MIT Sloan Investment Management Club 20 октября 2007 года:
- В самом центре мейнстрима все наоборот. Уоррен Баффет часто шутит, что первое правило инвестирования - не терять деньги, а второе - не забывать о первом правиле. Однако мало кто из инвесторов подходит к рынку с таким строгим стандартом избегания риска”.
…
“В течение 25 лет моя фирма стремилась не терять деньги, причем успешно в течение 24 из этих 25 лет – и, инвестируя осторожно и не теряя, получала достаточную прибыль. Если бы мы стремились к высокой доходности, я уверен, что мы допустили бы чрезмерный риск в портфель – а с риском приходят потери.
...
“Лучших инвесторов не особо интересует целевая рентабельность; они ориентированы в первую очередь на риск, и только потом решают, стоит ли прогнозируемый доход конкретного риска.”
По мнению Клармана, когда дело доходит до оценки инвестиций, инвесторы концентрируются на неправильной стороне уравнения риск/вознаграждение.
Хуже того, когда рынки разваливаются, инвесторы недостаточно подготовлены к тому, чтобы справиться с последующей турбулентностью:
“Многим инвесторам не хватает стратегии, которая позволила бы им справиться с ростом волатильности и падением рынков. Инвесторы импульса теряются, когда импульс ослабевает. Инвесторы роста, которые платят премию за самые быстрорастущие компании, не знают, что делать, когда ожидаемый рост не материализуется. Инвесторы с высоким уровнем заемных средств… вынуждены продавать…
К тому времени, когда рынок падает и плохие новости появляются на первых полосах, инвесторам обычно уже слишком поздно реагировать. Крайне важно иметь стратегию до того, как возникнут проблемы, именно потому, что никто не может точно предсказать будущее направление фондового рынка или экономики“.
Каково решение этой дилеммы, предложенное Кларманом?
Есть только два фактора, которые инвесторы могут контролировать в любое время, сроки и затраты. Держать затраты как можно ниже относительно просто, но маркетинговые сроки гораздо сложнее. Более чем вероятно, что инвесторы будут ошибаться на рынке 100% времени.
Ты ничего не можешь с этим поделать. Тем не менее, вы можете склонить шансы на успех инвестирования в свою пользу, если вы убедитесь, что инвестируете с широким запасом безопасности, чтобы дать много места для маневра, если все идет не по плану.
И если вы подходите к инвестиционному процессу со строгим стандартом избегания риска, вы должны быть в состоянии избежать когда-либо 100% - ного сценария потерь, который может отбросить вас на годы назад.
