Бизнес-модель
AMC была основана в 1920 году, штаб-квартира находится в Ливуде, штат Канзас. Крупнейшая сеть кинотеатров в Соединенных Штатах, самая большая в Европе и самая большая во всем мире с приблизительно 950 кинотеатрами и 10 500 экранами по всему миру. Компания AMC продвинула инновации в выставочной индустрии, установив сиденья с электроприводом Signature; предоставление расширенного выбора продуктов питания и напитков; повышение вовлеченности гостей за счет программ лояльности и подписки, веб-сайта и мобильных приложений; предлагая высококачественные возможности для просмотра большого формата и воспроизводя широкий спектр контента, включая последние голливудские релизы и независимые программы.
Текущий обзор отрасли.
Отрасль сильно пострадала за 2020 год, вплоть до полной остановки. В данный момент люди возвращаются в кинотеатры, о чем и говорят представители компании в своем квартальном отчете.
По состоянию на 31 марта 2021 года AMC работала в 585 домашних кинотеатрах с ограниченной вместимостью от 15% до 60%, что составляет примерно 99% домашних кинотеатров.
По состоянию на 31 марта 2021 года AMC работала в 97 арендованных за рубежом и партнерских кинотеатрах с ограниченной вместимостью, что составляет примерно 27% международных кинотеатров.
Более широкий взгляд на тенденции в отрасли кинопроката говорит о том, что ситуация стоит на месте. Согласно данным the-numbers.com, даже если исключить 2020 год, продажи билетов в кассах упали с пика в 1,576 миллиарда билетов, проданных в 2002 году, до 1,229 миллиарда билетов, проданных в 2019 году. С поправкой на инфляцию театральная индустрия принесла 14,4 миллиарда долларов в сегодняшних долларах в 2002 году и всего 11,3 миллиарда долларов в 2019 году.
Потоковая передача станет серьезной проблемой для индустрии кинотеатров. На прошлой неделе Уолт Дисней объявил, что два предстоящих фильма, Shang-Chi и Free Guy , будут открываться исключительно в кинотеатрах, но будут иметь только 45-дневное окно эксклюзивности до перехода на потоковую передачу и видео по запросу., в отличие от 90 дней ранее. Между тем, большинство других фильмов Disney, включая «Черную вдову», одновременно будут дебютировать на потоковой платформе Disney + или полностью обойдут кинотеатры.
Ключевые финансовые результаты (представлены в миллионах, кроме операционных данных)
За 2020 выручка снизилась на -77%
За первый квартал 2021 года по ТТМ выручка снизилась на -64%
Debt составил 1,05 млрд.
Cash составил 0,81 млрд.
Debt/Assets = 1,05, что является очень высоким показателем
Принимаемые меры для преодоления последствий пандемии.
За последнее время компании пришлось прибегнуть к разным способам привлечения капитала. За последние пять месяцев AMC привлекла около 2 миллиардов долларов нового акционерного и заемного капитала, включая конвертацию конвертируемых облигаций на 600 миллионов долларов в акции по цене 13,51 доллара за акцию. За последние тринадцать месяцев AMC привлекла около 0,9 млрд долларов от нового заемного капитала. Получила более 150 миллионов долларов помощи от европейских правительств и получила более 80 миллионов долларов от продажи активов. В совокупности они привлекли более чем на 4 миллиарда долларов. Это сумма сопоставима годовому доходу в 2018-2019 годах.
Работают с арендодателями, поставщиками, студиями и другими деловыми партнерами, чтобы отсрочить или уменьшить расходы.
Введен активный процесс управления денежными средствами, который, помимо прочего, требует утверждения всех исходящих платежей высшим руководством.
В соответствии с некоторыми финансовыми ограничениями, связанными с задолженностью, приостановлен возврат денежных средств акционерам, включая программу обратного выкупа акций и выплату дивидендов.
Повторные налоговые декларации в соответствии с положениями нового Закона о помощи, чрезвычайной помощи и экономической безопасности в связи с коронавирусом (CARES), которые, как ожидается, приведут к возмещению налога наличными в размере около 19,5 млн долларов США и возмещаемым альтернативным минимальным налоговым кредитам. В 2020 году получили около 10,5 млн долларов США в виде чистого возмещения налога наличными, а оставшиеся 9,0 млн долларов США - в виде чистого возмещения в течение первого квартала, закончившегося 31 марта 2021 года.
В июле успешно завершилась оферта по обмену долга, которая:
1. Уменьшена основная сумма долга на 555 миллионов долларов;
2. Снижение денежных расходов по процентам на 120 миллионов долларов в первый год после предложения обмена;
3. Увеличенные сроки погашения долга примерно на 1,7 миллиарда долларов до 2026 года; а также
4. Включен выпуск новых облигаций с первым залогом под 10,5% годовых на сумму 300 млн долларов США со сроком погашения в 2026 году.
Управление расходами
Реализованы меры по снижению затрат на трудоустройство, в том числе:
а) В то время как работа кинотеатров была приостановлена, сократили всех сотрудников корпоративного и театрального уровня
б) Отмена ожидаемого ежегодного повышения заработной платы в течение 2020 года.
в) Отмена или сокращение немедицинских льгот, в том числе 401 (K), в течение 2020 года.
г) Упразднение примерно 176 должностей корпоративного уровня;
Аналогичные усилия по снижению затрат на трудоустройство были предприняты на международном уровне в соответствии с применимыми законами юрисдикций, в которых работает Компания;
Были упразднены почти все вакансии внешних подрядчиков;
Ограниченны несущественные операционные расходы, включая расходы на маркетинг, продвижение, поездки и развлечения;
Прекращение или отсрочка всех несущественных капитальных затрат до минимально необходимого уровня, пока кинотеатры работают в течение ограниченного времени или закрыты;
Инициирована значительная общекорпоративная программа снижения затрат и повышения эффективности, которая позиционирует AMC для устойчивого прибыльного роста по мере того, как компания выходит из последствий кризиса COVID-19.
Компания участвовала в январском Short Squeeze с армией инвесторов Reddit и взлетела на 940% с мартовского минимуиа, в своем отчете за первый квартал компания сообщает что имеет более 3 миллионов индивидуальных инвесторов, которые владеют 80% из 450 миллионов акций. Консенсусная целевая цена акций AMC составляет 4 доллара. Некоторые аналитики утверждают, что еще меньше. Еще до пандемии AMC изо всех сил пыталась привлечь кинозрителей теми же темпами, что и раньше, из-за того, что потребительские привычки смещались от кинотеатров к интернет-платформам. Затем Covid-19 вынудил сеть временно закрыть 1000 кинотеатров, большинство из которых с тех пор открылись вновь, но с ограниченной вместимостью (и, следовательно, с ограниченным доходом).
Акции AMC Entertainment Holdings Inc. AMC, + 0,57% на премаркете во вторник 18.05.2021 выросли на 7,8%, что позволило им добиться восьмого роста подряд, что станет самой продолжительной серией роста за почти три года. Акции оператора кинотеатра взлетели на 68,6% за последние семь дней, что было бы лучшим показателем с момента пика торгового безумия вокруг так называемых акций мемов в январе начале февраля.
Для сравнения, акции компании-оператора кинотеатра Cinemark Holdings Inc. CNK, + 0,86% прибавили 7,7% за последние семь сессий, но снижались в четырех из этих дней.
Акции AMC недавно получили поддержку от возобновившегося интереса со стороны розничных инвесторов Reddit. Последний раз, когда акции росли восемь дней подряд, была восьмидневная полоса, завершившаяся 23 августа 2018 года; за это время акции выросли всего на 10%.
Ответ на вопрос "Почему AMC?" среди розничных инвесторов обычно сводится к трем вещам.
Во-первых, они коллективно убеждены в неизбежности еще одного крупного Short Squeeze, т.к. короткие позиции по акциям выросли за предыдущие три месяца. Согласно данным, проанализированным MarketSmith, количество коротких позиций - за последние недели подскочило на 10%, это эквивалентно 21%. Короткий интерес высокий, но не сногсшибательный 21%.
Во-вторых, их воодушевляет открытие США и мировой экономики. Недавно обновленные рекомендации Центров по контролю и профилактике заболеваний США по маскировке в сочетании с тем фактом, что 59,4% населения в возрасте 18 лет и старше получили хотя бы одну дозу вакцины против коронавируса, предполагают, что AMC может быстрее увеличить пропускную способность кинотеатров.
В-третьих, розничные инвесторы в восторге от игры «Годзилла против Конга», которая принесла 422,2 миллиона долларов валовой мировой выручки, в том числе 93,6 миллиона долларов в Соединенных Штатах. Без сомнения, это был самый успешный кинопрокатный релиз с начала пандемии.
Покупка в портфель такого актива не рассматривается, только рискованный, в расчете на резкий спекулятивный рост ограниченным объемом капитала.