В последнее время мы получаем очень много негативной информации касательно китайского долгового рынка, но дело в том, что китайский долговой рынок является одним из главных индикаторов, который показывает будущую динамику всей мировой экономики.
Насколько это важно легко убедиться на графике, который вы видите на своих экранах, синяя линия показывает нам кредитный импульс в китайской экономике, а голубая линия показывает индекс деловой активности в мире, и видно не вооруженным взглядом, как кредитный импульс китая, является опережающим индикатором.
Во-первых, мы видим с вами, что последнее время последние месяцы сокращение данного импульса, ну а кроме того мы имеем ряд негативных новостей о которых мы кстати поговорим, поэтому очень важно понимать, что же происходит на долговом рынке китая, к каким выводам и каким последствиям все это может привести.
Продолжим с китайского банка, который имеет название Huarong. Так вот этот банк на сегодняшний день имеет проблемы с выплатами по своим обязательствам. Размер долгов инвесторов превышает 40 миллиардов долларов, а только в этом году банк должен погасить более трех с половиной миллиардов и дело в том, что этот банк - это системообразующий банк.
Но банк носит название лэйбла bad банк, это один из крупнейших банков в китае с таким лэйблом. Термин bad банк в китае означает банки, которые в свое время приняли на себя токсичные долги от других финансовых организаций, чтобы те выглядели более привлекательно в глазах иностранных инвесторов и могли более легко привлекать капитал, соответственно для того, чтобы пускать этот капитал в работу в китайскую экономику.
Поэтому инвесторы понимают, что эти bad банки, они имеют поддержку со стороны государства, они не боялись одалживать им деньги, не смотря на достаточно сомнительные балансы этих банков, но сейчас мы видим ситуацию, когда китайский банк и китайские власти не спешат спасать данный банк.
И в общем-то они приняли такую выжидательную позицию, то есть не понятно будут они спасать его или же не будут, если раньше инвесторы были уверены в том, что банк спасут, особенно такие большие и государственные, то сейчас мы видим, что эта уверенность с каждым днем тает.
Почему так происходит? Дело в том, что на сегодняшний день размер долгов китайской экономики достиг рекордных значений и китайские власти безусловно этим обеспокоены, потому что если долги продолжит расти такими же темпами, то они смогут достичь каких-то немыслимых размеров, и все это приведет к слому, то есть система станет нестабильной.
Китайские власти всячески хотят этого избежать, потому что в китае в 15-м году уже был похожий прецедент, то есть когда в китайскую экономику пришло очень много иностранных денег на фондовый рынок, на долговой рынок.
Там появились пузыри, затем эти пузыри соответственно сдулись, иностранные деньги из китая ушли, китайским властям пришлось самостоятельно в одиночку разбираться с этими проблемами, поэтому китайские власти не хотят повторения вот этого 15-ого года и стоят перед очень сложным выбором.
С одной стороны, они могут позволить банку обанкротится и не допустить надувание пузырей в экономике, но в этом случае это приведет к увеличению рисков, то есть перерасчету, переоценке рисков на всем долговом рынке и может привести к тому, что там начнутся распродажи, и ставки вырастут, и соответственно это может сказаться очень больно на всей китайской экономике.
С другой стороны, если они спасут этот банк, то они будут поощрять инвесторов к принятию повышенных на себя рисков и потенциальный пузырь, который сейчас есть на долговом рынке китая продолжит надуваться.
Ситуацию усугубляет то, что на сегодняшний день череда дефолта в китайской экономике имеет самые быстрые темпы за последние годы, то есть не в 17, не в 18, не в 19, не в 20-х годах мы не видели такого количества дефолтов, которые мы видим на сегодняшний день.
Кроме того размер долгов, которые должны быть погашены в этом году превышает 1,3 триллиона долларов, что больше чем даже в соединенных штатах и в европе, то есть это огромное количество денег и очень вероятна череда дефолтов, которые мы видим на сегодняшний день.
Это продолжится, то есть значительно больше компаний, чем в прошлых годах не смогут расплатиться по своим долгам, это увеличение рисков очень четко отражается в сроках с которыми на сегодняшний день выпускаются облигации в китае.
Мы видим, что сроки падают, никто не хочет брать на себя долгосрочные риски, все готовы инвестировать только лишь на короткий срок и это говорит о том, что в китайской системе существует дефицит длинных денег. И это же мы с вами видим по динамике долгов проблемного банка Huarong, то есть мы видим, что бессрочные облигации на сегодняшний день упали, в в то время как облигации с погашением в этом году чувствует себя достаточно неплохо.
В этом году китайские власти помогут банку, а дальше непонятно, то есть, что будет происходить дальше никто не знает, а с учетом размера китайского долгового рынка, это на 18,1 триллион долларов, если там начнутся проблемы, начнется неконтролируемая череда дефолтов и это обрушит всю мировую финансовую систему.
Очень вероятно, что кризис будет хуже, чем мы видели в 2008 году, потому что такое количество банкротств не сможет спасти никто не федрезерв, он я думаю что не будет этого делать, не ЦБ, и китайские власти самостоятельно с этим справится также не смогут, но насколько велик этот риск?
Дело в том, что мы видим, что китайские власти действуют очень умно, они пытаются всячески не допустить надувания пузырей у себя в системе и то что они не спешат спасать этот проблемный банк, говорит о том, что они хотят послать сигнал инвесторам, будьте более осторожны, инвестируйте более разумно, учитывайте риски, и это правильно.
В угоду каким-то краткосрочным результатам они ставят во главу угла долгосрочный тренд, долгосрочную стабильность своей системы, поэтому мы видим, что несмотря на очевидные риски, то есть череда дефолтов, вероятность того, что инвесторы останутся с носом в достаточно крупном для китая банке.
Мы видим, что на рисковых активах, в частности на фондовом рынке китая это никак не сказывается и это говорит о том, что китайские власти делают все правильно и доносят для инвесторов очень правильный посыл.
Кроме того, становления юаня самостоятельной резервной валюты и увеличение количества операций в юане, позволят китайским властям в дальнейшем диверсифицировать эти долги и рефинансировать их за счет юаня, а когда у вас значительная часть долга номинирована вашей национальной валюте, то это не является для вас проблемой, также как мы видим это соединенных штатах, так же как это мы видим с вами в европе.
Поэтому безусловно эти риски они существуют, если китайские пузырь на долговом рынке схлопнется, то мы получим повсеместный кризис, то есть это обрушит абсолютно всю мировую финансовую систему, поэтому сказать, что нужно вот из-за этого риска избегать инвестиций в китай, я бы наверное не стал, потому что если это произойдет, то абсолютно все активы пострадают.
Не будет какого-то островка стабильности где вы сможете сохранить свои сбережения, но в то же самое время мы должны понимать, что китай это самая быстрорастущая крупная экономика в мире, а очень вероятно к концу десятилетия китайская экономика станет номером один, поэтому не инвестировать в китай как мне кажется глупо.