В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, публиковавшуюся в апреле 2021 года.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития, ВВП в реальном выражении в марте замедлил свое снижение до 0,5% по сравнению с соответствующим периодом 2020 года после падения на 2,5% (оценка уточнена с -2,8%) по итогам февраля. Снижение ВВП в I квартале 2021 года ведомство оценило в 1,3% (позднее Росстат предоставил собственную оценку – по его данным, снижение ВВП в I квартале составило 1%). Минэкономразвития отмечает, что, несмотря на продолжение спада, поддержку ВВП оказывают производственные и связанные с ними отрасли. Убедиться в этом можно будет, изучив статистику промышленного производства.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в марте 2021 года промышленное производство выросло на 1,1% после сокращения на 3,2% в феврале. По итогам I квартала 2021 года промышленное производство снизилось на 1,3%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в марте увеличилось на 0,7%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выпуск замедлил снижение до 5,6% после сокращения на 9% в феврале. В сегменте «Обрабатывающие производства» сокращение выпуска на 1,7% месяцем ранее сменилось ростом на 4,2%. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» рост выпуска ускорился до 11% после увеличения на 9% в феврале. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска замедлился до 9,7% после увеличения на 10,8% месяцем ранее.
Таким образом, переходу к росту промышленного производства в марте способствовали все сегменты за исключением «Добычи полезных ископаемых», которая оставалась в отрицательной области (тем не менее, снижение в добывающих отраслях существенно замедлилось). Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте отметим продолжение роста объемов добычи угля и природного газа (на 13,5% и 15,1% соответственно) при одновременном сокращении добычи нефти (-9,5%) на фоне действия договора ОПЕК+ об ограничении добычи. При этом динамика добычи в перечисленных позициях с начала года несколько улучшилась по сравнению с ситуацией за январь-февраль. В продовольственном сегменте динамика выпуска оказалась преимущественно отрицательной. В частности, производство мяса скота практически не изменилось (+0,1%), при этом выпуск мяса птицы сократился на 4,1%, а выпуск рыбы - снизился на 5,1%. В легкой промышленности отметим увеличение выпуска, причем лидирующей позицией остается спецодежда (+45,7% в марте и рост на 33,9% по итогам квартала). Динамика производства стройматериалов оказалась разнонаправленной. Так, снижение показали керамические кирпичи (-8,9%), а также цемент (-8,6%), в то время как выпуск блоков и прочих строительных изделий и бетона увеличился (+7,3% и +8,9% соответственно). В тяжелой промышленности динамика выпуска была преимущественно положительной. Так, производство готового проката увеличилось на 4,6%, производство легковых автомобилей выросло на 32,3% (при этом рост за квартал ускорился до 13,2% после увеличения на 3,3% по итогам января-февраля), а выпуск грузовых автотранспортных средств вырос на 34,3% (рост за квартал составил 41,9% после 49,1% за два месяца). Из общей динамики выделяется выпуск стальных труб, который снизился на 4,9%. Сокращение производства по данной позиции с начала года составило -9,3% после -11,8% месяцем ранее.
Во второй половине апреля Росстат отчитался о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-февраля 2021 года. Этот показатель составил 3,116 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2020 года сопоставимый круг предприятий заработал 1,643 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли составил 89,7%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 1,4 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 33,7%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-февраля 2021 года почти все представленные Росстатом виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат. Исключением является Почтовая связь и курьерская деятельность, которая зафиксировала убыток в 3,5 млрд руб. Наиболее сильный рост продемонстрировали следующие виды деятельности: «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (рост в 5 раз); «Обрабатывающие производства» и «Строительство», которые увеличили сальдированный финансовый результат в 3 раза; сегмент «Сельское хозяйство..», нарастивший прибыль на 69%. Отдельно отметим, что сегмент «Пассажирские перевозки на ж/д транспорте» после убыточного января отразил положительный результат по итогам двух месяцев (13,4 млрд руб., рост почти на 65%). Вид деятельности «Гостиницы и предприятия общепита» также после убытка в январе перешел на прибыль по итогам двух месяцев 2021 года (4,7 млрд руб.).
Прибыль банковского сектора после 168 млрд руб. в феврале увеличилась до 205 млрд руб. по итогам марта. При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила рекордные 103,3 млрд руб. Для сравнения, в марте 2020 года прибыль сектора составила 219 млрд руб. По итогам I квартала 2021 года российские банки заработали 578 млрд руб. (прибыль Сбербанка из этой суммы составила 282,5 млрд руб.) по сравнению с 528 млрд руб. годом ранее. По пояснению Банка России, основными положительными факторами, позволившими сектору нарастить прибыль, выступили рост чистого процентного и комиссионного доходов на фоне восстановления потребительской активности и роста кредитования, а также сокращение расходов на резервы. Основным фактором, оказывающим давление на прибыль, выступает снижение доходов от переоценки иностранной валюты.
Что касается прочих показателей банковского сектора, то размер его активов вырос на 2,3% до 107,7 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 299 млрд руб. (+0,8%) до 38,4 трлн руб. При этом кредитный портфель физических лиц увеличился на 450 млрд руб. (+2,2%) до 21,3 трлн руб. По состоянию на 1 апреля 2021 года совокупный объем кредитов экономике (без учета финансовых организаций) составил 59,7 трлн руб.
Говоря об инфляции на потребительском рынке, нужно отметить, что в апреле 2021 года недельный рост цен держался на уровне 0,1-0,2%. По итогам месяца цены увеличились на 0,6%. С начала 2021 года инфляция составила 2,72%. В годовом выражении по состоянию на 1 мая инфляция замедлилась до 5,53% после 5,79% на 1 апреля.
Динамика валютного курса – это один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен. В апреле 2021 года среднее значение курса доллара составило 76,1 руб. после 74,4 руб. за доллар в марте. Стоит отметить, что на фоне роста геополитической напряженности курс доллара достигал отметки 77,7 руб., однако к концу месяца он снизился до 74,4 руб.
Отметим, что 23 апреля состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение повысить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 5%. В заявлении по итогам заседания отмечалось, что быстрое восстановление спроса и повышенное инфляционное давление формируют необходимость более раннего возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в середине 2022 года и будет находиться на этом уровне в дальнейшем.
Вместе с повышением ключевой ставки, Банк России опубликовал среднесрочный макроэкономический прогноз, в котором повысил диапазон ожидаемой инфляции на 2021 год до 4,7-5,2%. Кроме того, оценка Банка России об ускоренном восстановлении спроса нашла свое отражение в повышении прогноза реального роста ВВП в стране в текущем году до 3-4%.
Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, сам факт принятия решения Банком России не привел к значительному изменению курса рубля. Это может говорить о том, что повышение ставки соответствовало ожиданиям участников рынка.
Помимо решений в области денежно-кредитной политики, влияние на курс рубля должно оказывать состояние внешней торговли и международные потоки капитала между Россией и остальным миром. Информацию об этом можно получить, изучив оценку платежного баланса РФ за I квартал 2021 года.
В первой половине апреля Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса страны за I квартал 2021 года. Исходя из этих данных, положительное сальдо счета текущих операций в январе-марте текущего года сложилось в размере 16,8 млрд долл., упав на 27% относительно значения за аналогичный период прошлого года. Торговый баланс по итогам первого квартала снизился на 26,3%, с 33 до 24,4 млрд долл., что стало следствием восстановления товарного импорта (+12,3%) на фоне относительно стабильного экспорта товаров, сократившегося всего на 2%. В то же время, отрицательное сальдо баланса услуг сократилось с 6,6 до 2,6 млрд долл. Уменьшение дефицита баланса услуг, оказавшее стабилизирующий эффект на сальдо счета текущих операций, стало главным образом результатом сокращения операций по статье «поездки». Сальдо баланса оплаты труда оказалось положительным в размере 300 млн долл. после отрицательного сальдо в 0,7 млрд долл. годом ранее, а дефицит сальдо баланса инвестиционных доходов вырос с 1,7 до 3,7 млрд долл.
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось на нулевом уровне, как и годом ранее, на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет. Чистое погашение внешних обязательств резидентами страны сократилось почти в 7 раз, с 13,6 млрд долл. до 2 млрд долл. В то же время чистое приобретение зарубежных активов, наоборот, выросло почти в 3 раза на фоне наращивания покупок как банковским, так и прочими секторами.
Чистое погашение задолженности, приходящееся на частный сектор, составило 900 млн долл. (весь объем погашения пришелся на банки). Чистое приобретение зарубежных финансовых активов частного сектора составило 13,4 млрд долл. (при этом банки приобрели зарубежных активов на 6,5 млрд долл., а прочие сектора купили активов на 5,9 млрд долл.). Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 2,5 млрд долл. В результате, по итогам I квартала 2021 года чистый отток частного капитала из страны составил 11,8 млрд долл., сократившись почти на 35% по сравнению со значением за аналогичный период предыдущего года (18,1 млрд долл.).
Таким образом, в отличие от ситуации годом ранее, когда основной формой оттока капитала являлось снижение внешних обязательств, в отчетном периоде банки и прочие секторы увеличили иностранные активы при практически не изменившихся обязательствах перед нерезидентами.
Стоит отметить, что по данным Банка России, объем внешнего долга страны по состоянию на 1 апреля 2021 года за год практически не изменился, составив 549,3 млрд долл. При этом с начала года размер иностранной задолженности страны сократился на 8,6 млрд долларов США главным образом вследствие снижения обязательств небанковских секторов по внешним кредитам, а также уменьшения портфелей нерезидентов в суверенных ценных бумагах. Что касается золотовалютных резервов ЦБ, то на годовом окне по состоянию на 1 апреля их объем увеличился на 1,7% до 573,2 млрд долл. вследствие проведения операций в рамках бюджетного правила и управления резервными активами.
Выводы:
- После снижения на 2,5% в феврале 2021 года, в марте ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, сократился на 0,5% к аналогичному периоду 2020 года. По итогам квартала снижение ВВП оценивается в 1-1,3%;
- Промышленное производство в марте 2021 года увеличилось на 1,1% после снижения на 3,2% в феврале. По итогам I квартала промышленное производство сократилось на 1,3%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-феврале 2021 года составил 3,116 трлн руб. по сравнению с 1,643 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 1,4 п.п. до 33,7%;
- Банковский сектор в марте 2021 года заработал 205 млрд руб. прибыли, при этом на Сбербанк пришлось 92,6 млрд руб. В марте 2020 года прибыль сектора составила 103,3 млрд руб. По итогам I квартала 2021 года прибыль российских банков составила 578 млрд руб.;
- Потребительская инфляция в апреле 2021 года составила 0,58% после 0,66% по итогам марта, при этом с начала года цены выросли на 2,72%, а в годовом выражении по состоянию на 1 мая инфляция замедлилась до 5,53% с 5,79% на 1 апреля;
- Среднее значение курса доллара США увеличилось с 74,4 руб. в марте до 76,1 руб. в апреле 2021 года. При этом в апреле курс доллара достигал отметки 77,7 руб., однако к концу месяца он снизился до 74,4 руб.;
- По итогам заседания Совета директоров Банка России, прошедшего 23 апреля, значение ключевой ставки было увеличено на 0,5 п.п. до 5% годовых;
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке ЦБ платежного баланса страны, в I квартале 2021 года снизилось на 27% до 16,8 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала упал на 34,8% и составил 11,8 млрд долл.;
- Объем внешнего долга по состоянию на 1 апреля 2021 года за год практически не изменился, оставшись на уровне чуть выше 459 млрд долл. При этом величина золотовалютных резервов страны за этот же период увеличилась на 1,7% до 573,3 млрд долл.
______________________________________________________________
Скачать книгу "Заметки в инвестировании"
Смотреть курс лекций об инвестировании
Наш телеграмм-канал t.me/arsageranews