Организация финансового рынка – сложная и закрытая система, действующая по своим внутренним правилам и законам. Каждый участник – это отдельный элемент, выполняющий конкретные действия. Одним из таких «звеньев» цепи является маркет-мейкер – каковы его функции в работе ETF следует знать инвесторам, планирующим вкладываться в эти фонды.
Я советую в качестве посредника для совершения таких сделок на фондовом рынке использовать следующих брокеров:
· БКС
· ФИНАМ
· АЛЬФА
· EXANTE
Ну а теперь для начала разберемся с понятием маркетмейкера, узнаем, в чем заключается его работа и каким образом его деятельность может повлиять на настроение рынка в целом. Отдельно рассмотрим и функции маркет-мейкера в отношении ETF (если вам интересны именно они, то листайте в конец статьи).
Понятие
Market maker: кто такой и что делает на бирже. Дословный перевод с английского – участник рынка, далее по тексту – ММ. В его качестве может на бирже выступать юридическая компания, заключившая договор на определенные услуги, либо частное лицо. Его основная задача – следить за уровнем цен и не допускать сильных скачков.
Другими словами, ММ своими действиями удерживает на определенные активы, прописанные в соглашении, цены. У биржи может быть заключено одновременно несколько договоров с разными участниками, одни из которых будут отвечать за привилегированные ценные бумаги, другие – следить за уровнем цены на конкретные акции.
· ETF AKNX – из чего состоит этот фонд и надо ли в него инвестировать
· Валютный хедж при инвестировании в ETF – как и зачем он делается
· Достоинства и недостатки ETF
Их работа не отличается от действий обычных трейдеров, но некоторые различия все же есть. Основная разница между ними – обязанности по договору. Если трейдер может самостоятельно решать, что ему купить или продать, то основной задачей маркетмейкеров будут прописанные в договоре обязанности и активы.
Для информации!
Маркет-Мейкер на ETF – это компания, покупающая ЦБ на рынке для конкретного фонда. Это могут быть заказы с учетом определенного индекса, либо направления деятельности.
Типы
ММ определить на рынке можно. Это могут быть крупные финансовые структуры: фонды, банки и т.д., брокерские конторы или частные вкладчики (инвесторы) с крупным капиталом. Основное разделение предполагает 2 вида:
1. Спекулятивное.
2. Институциональное.
Первый тип представлен участниками, способными оказывать влияние на стоимость того или иного актива за счет значимых объемов покупки или продажи.
По второму типу предусмотрено поддержание баланса в рамках договорных условий. Это касается спроса и предложения, цен, объемов и т.д.
Основные задачи маркетмейкера
Основная функция ММ – сохранить ликвидность биржевого инструмента или инструментов и дать возможность другим участникам рынка, имеющих скромный капитал, торговать. Благодаря их деятельности сохраняется адекватная цена на активы.
Обязанности Market Maker:
· не допускать разрыва цен;
· удерживать котировки в обозначенном диапазоне;
· создавать дополнительную ликвидность, если это необходимо.
Чтобы достичь перечисленных целей, ММ:
· покупают или продают активы, включая валюту;
· создают прогнозы на колебания рыночных цен;
· контролируют объемы торгов.
Маркетмейкеров можно разделить на следующие типы по выполнению своих обязанностей:
1. Ордер-мейкер.
2. Ордер-тейкер.
В первом случае – это составление прогнозов по определенной категории акций на основании характера рынка.
Во втором - посреднические действия по заказу.
· Как выбираются валютные пары для торговли бинарными опционами
· 10 топовых индикаторов без перерисовки для форекс
· Металлический счет в Сбербанке – выгоден ли он сейчас
В функции маркет-мейкера при работе с ETF входит закупка активов, которые требуются фонду в данный момент, а также отслеживание индексов.
Принцип работы
Для ММ характерно проведение огромного числа сделок для поддержания ликвидности активов. Благодаря множеству проводимых операций достигается цель. В их число входит:
· посредническая деятельность;
· валютные операции;
· заказные покупки или продажи;
· действия, направленные на сопротивление рынку.
Последний вариант подразумевает покупку активов при падении цены и продажу – при росте. Таким образом баланс спроса и предложения сохраняется.
Анализ рыночной ситуации может проходить в непривычном для трейдеров варианте. Вместо горизонтального выходит вертикальный. Для маркетмейкеров открывается стакан, где находятся заявки на покупку или продажу, а также отложенные на время ордера. Кроме того, доступны тейк-профиты, стоп-лоссы и другие характеристики, по которым несложно определить настроение рынка, возможность получения крупного дохода, а также оценить надежность того или иного актива.
Маркетмейкеры отправляют результаты анализа менее крупным дилерам. Затем предложения собирают вместе, обсуждают их и заключают выгодное для всех соглашение. Когда на бирже отсутствует подходящий продавец или покупатель, то фирма, подписавшая с биржей договор, выступает в их роли.
С одной стороны, маркетмейкеру приходится покупать или продавать активы во вред себе. Например, при падении цены или ее росте. Но это не так. Доход ММ имеет сразу несколько составляющих:
· инвестиционные;
· спекулятивные;
· заказные;
· биржевые выплаты.
Основная прибыль идет от биржи, поэтому выполнение договорных обязанностей у маркетмейкера на первом месте. Можно заработать неплохо на спреде, когда вероятность изменения направления актива очевидна.
Если говорить о фондах, то в этом случае происходит выгодный обмен бумагами. ETF получает пакет нужных ему ЦБ, а ММ – акции фонда по оптимальной цене, но не рыночной. Это эквивалентная стоимость СЧА.
Крупные ММ
Для осуществления деятельности на бирже, требуется наличие лицензии и полномочия дилера. Это касается и маркетмейкеров. Если верить данным московской биржи, то количество зарегистрированных фирм достигает 1000.
Благодаря им сохраняется возможность купить нужный актив по доступной цене для всех участников фондового рынка. Причем спред остается вполне приемлемым.
По валютным операциям действует немного другая схема, которая не предполагает централизованности. Основными игроками являются крупные финансовые структуры, которые и задают настроение рынка.
Введенная на бирже программа по ранжированию маркетмейкеров действует с лета 2014. Оценка качества работы выставляется по следующим параметрам:
· временному поддержанию спреда;
· объемам торгов.
Для информации!
Познакомиться с результатами ранжирования можно на странице официального портала биржи, которые обновляются ежемесячно.
По валютному рейтингу известного журнала обзоров «Euromoney» за 2018 год определилась десятка крупных ММ.
Если сравнивать с 2020 годом, то остались в ТОП-10, но уже с другими результатами, не все компании. На первое место вышел Deutsche Bank с результатом 19,3%, второе место осталось за UBS (14,85%). City поднялся на третью позицию (9%). Банк Америки опустился на 6 место с результатом 5,29, HSBC – на 7-ое (4,36), Goldman Sachs – на 8 (4,14).
Лидер 2018 года JP Morgan стал лишь 9-ым в списке с результатом 3,33.
Появились новые лидеры: четвертое и пятое место досталось Royal Bank of Scotland (8,9) и Barclays Capital (8,8), соответственно. Завершает список Топ-10 – Morgan Stanley (2,8).
Маркетмейкеры нужны как самому рынку, так и его участникам, не имеющих крупных финансов. Благодаря ним сохраняется баланс спроса и предложения и создается комфорт проводимых сделок. Не обойтись и фондам ETF без работы маркет-мейкеров.
Каковы же функции Маркет-мейкера в работе ETF
В момент принятия решения эмитентом (управляющей компанией) о выпуске ценных бумаг (ETF) он начинает искать профессионального участника фондового рынка (УФР), обладающего покупательной способностью, достаточной для приобретения всех эмитированных акций. Вот этот УФР и считается для ETF маркет-мейкером. Оплаченные им ценные бумаги (акции ETF) поступают в его депозитарий – стоимость сделки определяется текущей котировкой ETF.
Маркет-мейкер при работе с ETF во время сделки с акцией фактически покупает ценные бумаги, входящие в ее состав (рис. 4, сверху). Право на распоряжение ими затем передается управляющей компании. Стоимости этих ценных бумаг и акции ETF эквивалентны.
Полученные ETF маркет-мейкер затем обычно прибыльно перепродает, спекулируя на динамике котировки.
Допустима и противоположная операция (рис. 4, снизу):
· маркет-мейкер скупает обращающиеся на рынке ETF;
· собранные акции передаются в управляющую компанию;
· маркет-мейкер получает ценные бумаги, составляющие фонд, в соответствующих пропорциях.
Подобный механизм работы маркет-мейкера с ETF обеспечивает стабилизацию котировки ETF с реальной стоимостью активов. В этом случае колебания котировки выше и ниже реальной стоимости позволяют маркет-мейкеру зарабатывать на арбитраже, принудительно возвращая котировку к необходимому уровню шортами или лонгами. Соответственно образуется саморегулирующая система, выгодная для ММ.
Но работа ETF с маркет-мейкером выгодна и инвесторам – у них существенно ниже комиссии, чем у ПИФов. Выгода получается из-за того, что почти все финансовые издержки оплачивает ММ (в ПИФ предполагается покупка инвестиционных инструментов прямо на биржевой площадке), для которого стоимость этих услуг значительно ниже, чем для мелких трейдеров.