Мировая экономика находится в ожидании скорого отскока из состояния рецессии, вызванного пандемией, в состояние роста и возросшей инфляции. Инвесторы, которые ценят стоимостное инвестирование, уже прощупывают почву под авиакомпаниями, круизными линиями и сетями гостиниц.
Фото: facebook.com
Рефляция - это ставка на то, что экономика восстановится из рецессивного и дефляционного состояния, что восстановление приведет к более высоким процентным ставкам, более высоким ценам на сырьевые товары и более высоким темпам инфляции.
Признаки и причины рефляции
В 2020 году мировая экономика пережила дефляционный шок - пандемию коронавируса. Только в США реальный ВВП снизился на 3,5%, а экономика вступила в период дефляции. Чтобы предотвратить попадание экономики США в порочный дефляционный цикл (затянувшуюся рецессию), ФРС (федеральный резерв) снизил процентные ставки практически до нуля и создал новую денежную базу на триллионы долларов. Чтобы помочь миллионам американцев, пострадавшим от пандемии, федеральное правительство также предоставило бюджетные стимулы в размере триллионов долларов еще при Трампе, а администрация Байдена добавила еще $1,9 трлн к усилиям по спасению американской экономики. Многие страны последовали примеру США и предприняли аналогичные денежно-кредитные и фискальные меры.
Несмотря на то, что экономика США продолжает бороться (о чем свидетельствует высокий уровень безработицы), но инвесторы уже ожидают рефляции, поскольку массированные усилия по спасению экономики со стороны правительств и центральных банков набирают обороты. Вакцинация набирает темпы, поэтому коронавирус просто должен (но не обязан) отступить.
Быстрый рост доходности облигаций (долгосрочные казначейские обязательства США) и цен на сырьевые товары указывают на состояние рефляции (возврат к долгосрочным тенденциям инфляции) во второй половине 2021 года и далее в 2022-2023 годы.
Тем не менее, рефляция полезна для экономики; однако, если инфляция выйдет за верхнюю границу, то американский ЦБ (ФРС) может быть вынужден разрешить рост ставок, что, в свою очередь, приведет к дальнейшему снижению цен на активы, особенно на те, которые быстро растут и невелики с точки зрения фактических доходов.
Об акциях и облигациях в рецессию и рефляцию
Когда экономика находится в состоянии спада, инвесторы предпочитают облигации. Однако резкое восстановление ВВП США (ожидание роста на 6-8% в 2021 году) означает, что активы должны быть оценены таким образом, чтобы экономика вышла из рецессии. Следовательно, инвесторы продают облигации (с низкой процентной ставкой) и переходят в другие классы активов - акции, которые могут дать эффект от стоимостного инвестирования. По мере увеличения предложения облигаций, цены на облигации снижаются, а доходность по ним растет.
Риск перегрева экономики из-за очень мягкой денежно-кредитной и фискальной политики в настоящее время нависает над рынками, и если это приведет к высокой инфляции (целевая ставка ФРС по инфляции составляет 2%), то доходность облигаций может взлететь еще выше, что еще больше увеличит текущую рефляционную торговля ценными бумагами.
Акции эпохи рефляции
Инвесторы должны подумать над главными бенефициарами возвращения к нормальной жизни после пандемии. Как не парадоксально – это не будут акции большого хайтека, и тем более это не будут акции компаний, которые уже набрали котировки в пандемию. Будут ли падать котировки бенефициаров пандемии? Коррекция очевидна, но многие новые компании уже настолько прочно вошли в нашу новую нормальную жизнь, что они из нее уже не уйдут.
Наиболее сильными претендентами на рост являются компании из отраслей, которые пострадали в пандемию и пока не демонстрируют реальных признаков восстановления.
Мы не даем инвестиционных советов, мы даем пищу для размышлений!
---
Телеграм-канал «Финграмота / Fingramota.org» - https://t-do.ru/fingramota_org