Taiwan Semiconductor Manufacturing Company — тайваньская компания, которая производит полупроводниковые изделия. Главное управление находится в г. Синьчжу (Тайвань). В 2019 году занимала 52% рынка микросхем и является мировым лидером контрактного производства полупроводников.
TSM была основана в 1987 году как совместное предприятие между правительством Китайской республики и другими частными инвесторами. Компания производит микросхемы на кремниевых пластинах на основе запатентованных технологий заказчиков.
Полупроводники TSM обслуживают глобальную клиентскую базу в различных направлениях. В число клиентов входят такие компании как Nvidia, Broadcom, Qualcomm, Intel, AMD, Huawei, MediaTek и даже Apple.
Компания не выпускает товары под собственной маркой. TSM сосредоточена на производстве продукции для своих клиентов и не конкурирует с ними.
Продукция компании применяется в смартфонах (49% от общих доходов), высокопроизводительных вычислительных платформах (30%), Интернет вещей – 8%; автомобильной электронике – 4%; цифровой бытовой электронике – 5%; прочие – 4%.
Показатели деятельности:
- 2018 год: чистая прибыль – 351 130,88 млн TWD; капитализация – $188,8 млрд;
- 2019 год: чистая прибыль – 345 263,67 млн TWD, капитализация – $287,5 млрд;
- 2020 год: чистая прибыль – 517 885,39 млн TWD, капитализация – $483,6 млрд;
- Капитализация на 10.05.2021 – $551,36 млрд.
В начале 2021 года автопроизводителями была обнаружена нехватка автомобильных чипов. По словам представителей отрасли, во всем мире пришлось закрыть сборочные линии из-за глобального дефицита полупроводников. С проблемами столкнулись Ford, Subaru, Toyota, Volkswagen, Nissan и другие автопроизводители.
На помощь пришла TSM, которая недавно заявила, что теперь считает своей приоритетной задачей поставку автомобильных чипов. Это отразилось на финансовых результатах за 1 квартал 2021 года.
Компания отчиталась о росте прибыли в первом квартале на 19,4% благодаря высокому спросу на свою продукцию. Выручка подскочила на 25,4% и составила рекордные для компании $12,92 млрд.
С начала года до середины февраля акции TSM подорожали примерно на 25%, а капитализация компании достигала $617 млрд.
Сейчас TSM намеревается построить несколько заводов по производству микросхем в американском штате Аризона. Строительство первого завода обойдется компании в $12 млрд. На нем руководство TSM планирует производить микросхемы по новейшей 5-нанометровой технологии. Ожидается, что завод заработает в 2024 году. Компания уже приобрела участок под строительство.
В апреле производитель заявил, что в ближайшие три года намерен в совокупности потратить $100 млрд на расширение производственных мощностей. Ранее планировалось потратить $28 млрд в 2021 году, однако глобальная нехватка полупроводников подтолкнула разработчика к увеличению расходов.
Устойчивый спрос на продукцию TSM и увеличение производственных мощностей позволяют рассчитывать на дальнейший рост доходов. Аналитики ожидают, что в ближайшие несколько лет прибыль компании будет увеличиваться на 15% ежегодно.
Возможные риски Taiwan Semiconductor Manufacturing Company:
- На поставках негативно может сказаться коронавирус
- Торговая война. Риски, связанные с отношениями США и Китая, могут оказать давление на компанию. Однако в этом случае США навредит больше себе, так как множество американских компаний обслуживается в TSM.
- Технологическое отставание. Хотя конкуренты в некоторой степени и отстают от TSM, нельзя исключать «хода конем». Недавняя смена генерального директора в Intel может поспособствовать этому. Samsung в прошлую пятницу сообщил о планах строительства в США нового завода по производству 5nm полупроводников. Ожидается, что операции начнутся уже в 2023 г.
- Разрывы контрактов с действующими клиентами. Это достаточно тонкий момент, но многие компании, которые являются клиентами TSM, так или иначе связаны друг с другом. Так как компания придерживается достаточно строгой политики в отношении конкуренции, при возникновении конфликта интересов не исключена ситуация срывов контрактов.
- Так как Apple является одним из ключевых клиентов, снижение продаж «яблочной» техники может негативно отразиться на TSM.
В основном, все риски связаны с тем, что TSM является крупной компанией, лидирующей в своей отрасли. По мнению аналитиков, все возможные негативные факторы уже заложены в текущей цене и бумаги компании торгуются близи уровня их справедливой стоимости.
Ожидается, что ключевые направления компании останутся под высоким спросом. В 2021 году прогнозируется рост рынков смартфонов, серверов, ноутбуков, телевизоров и автомобилей на 2–9%. Также продолжающееся развертывание сетей следующего поколения, включая базовые станции 5G и технологии Wi-Fi 6 способствуют росту рынка. Таким образом, в 2021 году полупроводниковая промышленность может достигнуть самого высокого уровня выручки.
В связи с позитивными ожиданиями, консенсус-прогнозы указывают на рост стоимости акций TSM на 20% в ближайшие 12 месяцев.
Даже с учетом указанных рисков, TSM выглядит устойчиво и с фундаментальной точки зрения, и с технологической. Рыночные тенденции 2021 году поддержат контрактное производство компании, что положительно отразится на финансовых результатах, которые уже в значительной степени улучшились по итогам 2020 г.
Дополнительным стимулом выступает заинтересованность Китая в производстве электроники. Инвестиции государства способны поддержать различные области производства, включая 5G, что, в свою очередь, положительный фактор для TSM.
На основании проведенного разбора, мы считаем, что акции Taiwan Semiconductor Manufacturing достаточно привлекательны для приобретения и удержания как в среднесрочной так и в долгосрочной перспективе.
