Чипы Intel технологически отстают от продуктов AMD. Разобрались, что чипмейкер может противопоставить конкурентам и стоит ли сейчас покупать его акции
Отрасль: полупроводники
Тикер: INTC
Капитализация: $230,93 млрд
P/E: 12,85
P/S: 3,01
Дивидендная доходность: 2,44%
Цена на 6 мая: $57,19
Консенсус-прогноз Refinitiv: $66,17
Intel — крупнейшая в мире компания-производитель полупроводников и один из основных поставщиков микропроцессоров и чипов.
Бизнес компании развивается в пяти направлениях
- Клиентский бизнес. В основном сюда входят чипы для персональных компьютеров. На этот сегмент приходится 50% выручки Intel.
- Дата-центры. Продукты для для облачных компаний и правительств, а также поставщиков услуг связи.
- Интернет вещей (Internet-of-Things). Вычислительные решения для приложений в ретейле, промышленности и здравоохранении.
- Mobileye. Разработка технологий компьютерного зрения и машинного обучения с помощью анализа данных, локализации и картографирования. Создание беспилотных автомобилей.
- Программируемые решения. Производство программируемых полупроводников, а также сопутствующих продуктов для коммуникационных и облачных компаний и встраиваемых устройств.
Успех компании принесла стратегия «Тик-Так», которую Intel начал применять в 2007 году. «Тиком» стали новые процессы и способы производства, но не изменения в архитектуре чипа, — это просто эволюционный шаг существующей технологии. На следующий год происходил «Так» — выпускалась новая архитектура чипа, производимая по существующей технологии. Однако система сломалась, и компания зависла в стадии «Тик».
Финансы Intel
В первом квартале 2021 года скорректированная выручка Intel составила $18,6 млрд, что на $1,1 млрд больше, чем прогнозировалось в январе. Прибыль на акцию за первый квартал достигла $1,39, что выше прогноза на $0,29. Все указанные данные скорректированы по правилам non-GAAP, то есть на основе собственной учетной политики Intel. Как указывает сама компания, они дают инвесторам полезную информацию об операционной деятельности.
За отчетный период компания получила $5,5 млрд наличными от операций, выплатила дивиденды в размере $1,4 млрд и потратила $2,3 млрд на выкуп акций.
Во втором квартале Intel ожидает получить скорректированную выручку в размере $17,8 млрд, а прибыль на акцию должна составить $1,05. За год компания планирует заработать $72,5 млрд и получить скорректированную прибыль в размере $4,6 на бумагу.
Факторы привлекательности акций Intel
Развитие сегмента дата-центров. По мере того как все больше информации хранится в «облаке», увеличивается спрос на новое поколение чипов, которые более дешевы и энергоэффективны, но не требуют большой вычислительной мощности. Intel добилась некоторых успехов в этой области, и предлагает конкурентоспособные решения и индивидуальный подход для крупных игроков.
Рост продаж персональных компьютеров. Бизнес Intel в значительной степени зависит от продаж компьютеров. По данным аналитической компании IDC, поставки ПК по сравнению с прошлым годом выросли на 55,2%. Спрос усилился на фоне распространения удаленной работы и онлайн-обучения.
Покупка Mobileye. Компания получила доступ ко всем технологиям беспилотных автомобилей, которые есть у Mobileye, — они связаны с камерами в автомобиле, сенсорными чипами, изображением дорожного полотна, облачным программным обеспечением, машинным обучением и управлением данными. Сделка может помочь Intel быстро проникнуть на рынок, на котором сейчас доминируют NVIDIA и Qualcomm.
Дивидендная политика. Доходность дивидендов Intel колеблется в районе 2,5%, а выплаты компании стабильно растут и за последние три года увеличились на 22,51%.
Риски для Intel
Падение доходов от чипов для дата-центров. В первом квартале 2021 года доходы от сегмента центров обработки данных упали на 20% (до $5,6 млрд) по сравнению с первым кварталом прошлого года. Такое снижение может сигнализировать о том, что главный конкурент Intel — AMD — отвоевывает долю рынка в этом секторе. Более того, любая слабость чипмейкера создает возможности и для NVIDIA, которая тоже запустила производство процессоров для центров обработки данных.
Задержка внедрения транзисторов 7-нм
Процессор — это микроскопический кристалл кремния, на котором расположены миллионы транзисторов, они переключают электрический сигнал и объединены между собой тонкими проводниками. 14-нм, 7-нм или 5-нм — размер транзисторов в нанометрах. Чем меньше такой транзистор, тем меньше энергии требуется для его работы. С ростом количества транзисторов, помещающихся на одной и той же площади, увеличивается и скорость вычислений.
У компании возникли проблемы с разработкой транзисторов 7-нм, что привело к сдвигу в планах. Теперь Intel обещает выпустить первые 7-нм процессоры для персональных компьютеров в конце 2022-го или начале 2023 года. При этом компании так и не удалось перейти на чипы 10-нм — такие процессоры сейчас есть только для мобильных устройств. Таким образом, полупроводниковый гигант буквально «застрял» на размере 14-нм.
Тем временем AMD уже использует технологию 7-нм от Taiwan Semiconductor, что позволяет ей поставлять на рынок передовые чипы. Кроме того, конкурент уже разрабатывает 5-нм процессоры. Это серьезная проблема для Intel, которая с трудом наверстывает уже существующее отставание в технологии.
Долговые обязательства. На конец первого квартала 2021 года чистый долг компании составлял $13,48 млрд, что больше, чем в конце 2020 года ($12,51 млрд). Отношение общего долга к общему капиталу компании составляет 31%, что указывает на высокую закредитованность. Следовательно, компания должна постоянно генерировать большой объем операционного денежного потока для обслуживания долга.
Валютные риски. Значительную долю доходов Intel получает за пределами США — 79% от общей выручки в 2020 году. Из-за этого доходы компании зависят от волатильности курса валют, и резкие изменения могут негативно повлиять на показатели Intel.
Что прогнозируют аналитики Уолл-стрит
На Уолл-стрит настороженно смотрят на Intel: 15 аналитиков, опрошенных Marketwatch, присвоили бумагам компании рейтинг «покупать», еще один — «лучше рынка», а 15 советуют «держать» акции. Два эксперта оценивают потенциал бумаг «хуже рынка», а семь рекомендуют «продавать». Консенсус-прогноз — «лучше рынка», целевая цена — $67,22, что предполагает потенциал роста более 17,5% (от цены закрытия 6 мая $57,19).
По мнению аналитика Morgan Stanley Джозефа Мура, отчет Intel за первый квартал не преподнес «больших сюрпризов» — компания показала сильные результаты в сегменте персональных компьютеров и слабые в сегменте обработки данных. Эксперт продолжает верить в долгосрочные перспективы Intel и ожидает, что она выполнит или даже превысит годовые прогнозы. Однако Мур признает, что Intel сталкивается с серьезными препятствиями. Эксперт сохранил рейтинг «лучше рынка» с целевой ценой акций компании в $72.
Аналитик инвестиционной компании Needham Куинн Болтон понизил целевую цену акций Intel с $74 до $70, но рекомендует покупать бумаги. Компания получила прибыль ниже ожидаемой, несмотря на то что рост выручки превысил прогноз. По мнению Болтона, сильный показатель валовой прибыли в первом полугодии будет компенсирован более мягким вторым полугодием. При этом аналитик считает, что новый генеральный директор Пэт Гелсинджер правильно настроен на восстановление технологического лидерства Intel и защиту доли рынка.
Материал носит исключительно ознакомительный характер: автор не несет ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых на основе указанных данных