Недавно на Московской бирже появился FXFA — ETF высокодоходных корпоративных долларовых облигаций сегмента Fallen Angels («падшие ангелы»), первый такой инструмент в России. Разбираемся, что за #облигации, каким инвесторам и для чего подойдут.
Рынок облигаций разнообразен, но выбор #ETF с облигациями до недавних пор был совсем маленьким. FXTB — практически безрисковый инструмент, однако инвесторы с длинным горизонтом готовы принимать риски в облигационной части портфеля для увеличения доходности. FXRU отвечает чаяниям многих инвесторов, но несет российский риск (за что дает дополнительную доходность). Облигации инвестиционного уровня не дают премии за риск и в целом приносят около нуля.
Облигации из верхнего high-yield (высокодоходного) сегмента нового фонда FXFA ('fallen angels' или падшие ангелы) — редкий на этом рынке инструмент, сочетающий высокую доходность и умеренный риск.
Казалось бы, это должно обеспечить им любовь с первого взгляда — и на развитых рынках так и происходит: интерес на fallen angels растёт. Но у российских инвесторов еще не было шанса как следует разобраться в разношерстной группе high yield bonds. Многие не понимают принципиальных отличий fallen angels от «мусорных» облигаций — ведь и те, и другие входят сегмент высокодоходных облигаций спекулятивного рейтинга.
Действительно, если отбирать облигации только по текущему рейтингу, как делают многие high-yield фонды, есть риск наполнить портфель «мусорными» бумагами, которые чудом получили нужный рейтинг.
Но fallen angels — это специально отобранный сегмент облигаций, которые изначально имели рейтинг инвестиционного уровня (A, AA), затем он был понижен (до BB+/BB/BB-), но компания сохраняет высокую ликвидность и кредитоспособность (такой отбор обеспечивается целым списком строгих требований к облигациям, включаемым в индекс Solactive Fallen Angels).То есть риск непогашения долга по этим облигациям при снижении рейтинга не растет.
Высокая доходность FXFA — в отличии от «мусорных» облигаций, по которым она соразмерна риску дефолта эмитентов, — обеспечивается другими причинами: когда «ангела низвергают с небес» (рейтинг бумаги понижают с инвестиционного до спекулятивного), крупные институциональные инвесторы должны сразу же избавляться от этих бумаг в силу строгой инвест.политики. В этот момент бумаги продаются дешевле, чем если бы они торговались без влияния продаж институционалов, в связи с чем возникает дополнительная доходность с приближением срока погашения бумаги.
Важно понять, что это ни разу не «мусорные» компании (те, чьи облигации изначально выпускаются с рейтингом ниже инвестиционного). В карусели показываем, какие облигации относятся к верхнему сегменту высокодоходных облигаций. Среди российских компаний это, например, Норникель и Газпром (их рейтинг ВВВ-, как и у «ангелов» ARCELORMITTAL (крупнейшая металлургическая компания в мире), CENOVUS ENERGY, TIME WARNER ENT (каналы CNN, HBO и др.).
Ну как, теперь вы готовы влюбиться в FXFA? 😉
Что еще почитать об облигациях
Этот и другие материалы в канале «Нормальные деньги» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции всегда связаны с риском.