Привет, меня зовут Дмитрий, я автор проекта Инвестор об инвестициях. Сразу несколько брокеров предлагают принять участие в размещении облигаций МТС-Банка. В этой статье мы проведем анализ эмитента этих бумаг для того чтобы понять стоит ли участвовать в размещении.
МТС-Банк универсальный коммерческий банк работающий на российском рынке уже 28 лет. Входит в ТОП-50 ведущих банков России по величине активов. Компания работает с частными и корпоративными клиентами, а также предоставляет услуги для малого бизнеса. Банк является дочерней компанией ПАО МТС и работает в ее экосистеме, что позволяет увеличивать клиентский охват. Сейчас услугами МТС Банка пользуются около 12 млн человек, а основными сегментами работы являются розничное кредитование и обслуживание ежедневных транзакций.
Банк имеет сразу несколько кредитных рейтингов, в том числе и от зарубежных рейтинговых агентств. В целом все рейтинги говорят об умеренном-умеренно высоком кредитоспособности.
При вынесении рейтинга учитывались приемлемые рыночные позиции, хорошая диверсификация бизнеса, а также значимость для материнской компании, для которой банк выступает в качестве расчетного центра.
Отмечен и приемлемый уровень достаточности капитала, который однако может быть подвержен риску при дальнейшем росте розничного портфеля.
Приемлемо оценивается и ликвидность, так как помимо средств физических лиц, размещенных на депозитах, одним из крупнейших кредиторов банка является его материнская компания ПАО МТС.
Выпуск из нашего обзора (МТС-Банк-001P-01) короткий и размещается на 2 года, примерная ставка доходности по нему находится в диапазоне от 7,8 до 8% годовых, но точная ставка станет известна при размещении.
Выпуск облигаций далеко не первый для эмитента, до этого он неоднократно выходил на долговой рынок и успешно обслуживал все свои выпуски.
Активы и обязательства банка имеют растущую динамику с 2017 года, при этом его уровень долговой нагрузки довольно консервативен и ни разу не превышал 87%.
Медианные значения при оценке долговой нагрузке обычных компаний составляют 50-80%, однако для банков, учитывая специфику их деятельности, этот диапазон расширяется и может составлять 50-120%. Учитывая это, можно сказать, что в текущий момент финансовая устойчивость эмитента не вызывает опасений.
Чистые процентные доходы включают в себя доходы банка от выданных ссуд, от вложений в ценные бумаги и доходы от депозитов размещенных в других банках.
Основное уменьшение чистых процентных доходов происходит из-за необходимости создания резервов под ожидаемые кредитные убытки, данная статья расходов является одной из особенностей деятельности эмитента.
Из этой же статьи происходит списание процентных расходов куда включаются процентные платежи по обязательствам банка перед клиентами и другими финансовыми и нефинансовыми организациями.
Чисты процентные доходы МТС Банка имеют растущую динамику на всем промежутке анализа за исключением 2020 года, в котором они показали снижение почти на 18%. Причиной данного снижения стало увеличение практически в 2 раза резерва под ожидаемые кредитные убытки, а сама необходимость увеличения резерва возникла из-за влияния пандемии коронавируса.
Чистые непроцентные доходы включают в себя прибыль или убыток от влияния различных разовых статей, а также комиссионные расходы и доходы. Именно поэтому данная статья является волатильной.
В целом с 2017 года чистые непроцентные доходы показывают рост, увеличиваясь в среднем на 127%. Однако по итогам 2020 года, эта статья выросла всего на 5,3% по отношению к аналогичному периоду.
Операционные доходы являются результатом сложения двух предыдущих статей и показывают совокупный доход эмитента от его операционной деятельности. Данный показатель также рос до 2019 года, но в 2020 показал падение почти на 8% по сравнению с аналогичным периодом, связанное с уже озвученными выше причинами, а также с ростом операционных расходов.
Чистая прибыль взята без учета разовых статей которые могут повлиять на ее увеличение или уменьшение в будущем. В целом чистая прибыль также волатильна и в 2020 году также показала снижение почти на 55%.
Подводя итог можно сказать, что МТС Банк обладает высоким кредитным рейтингом и конкурентными позициями на рынке. Основным фактором снижающим риски инвестиций в его бумаги, является глубокая интеграция в экосистему и расчетные операции материнской компании (ПАО МТС), благодаря чему он может ожидать поддержки от МТС в случае возникновения трудностей.
Благодаря неоднократному выходу на долговой рынок и успешному обслуживанию всех размещаемых выпусков облигаций эмитент смог создать себе хороший профиль заемщика
В качестве дополнительных факторов снижающих риски можно назвать ликвидность, в которой задействованы не только средства физических лиц, но и материнской компании, а также приемлемый уровень достаточности капитала.
Сам по себе уровень долговой нагрузки банка является консервативным, а получаемых им доходов с запасом хватает для погашения процентов по обязательствам.
В целом операционные доходы имеют растущую динамику и если бы не увеличение резерва, связанное с пандемией и не другие связанные с ней расходы, результат и в 2020 мог бы быть лучше.
В качестве минуса можно отметить низкую рентабельность капитала, о которой, в том, числе упоминали рейтинговые агентства, и которая по итогам 2020 года составила всего 2%
Учитывая сказанное выше риск инвестиций в облигации МТС Банка оценивается как НИЗКИЙ.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
Если информация оказалась полезной для вас подписывайтесь на канал, ставьте лайк и делитесь с друзьями.
Читайте также другие статьи:
Высокодоходные облигации на Мосбирже (апрель 2021)
Вы также можете поддержать канал через форму ниже: