Экономические «рвы» - один из ключевых аспектов любого большого успеха в бизнесе, но что именно это означает, и как компании их строят?
Экономические «рвы» - это структурные и устойчивые качества, присущие бизнесу. Этот термин был популяризирован Уорреном Баффеттом и относится к способности бизнеса поддерживать конкурентоспособность, обеспечивая долгосрочную прибыль и долю рынка, что в дальнейшем отражается на цене акций.
Пэт Дорси, ранее возглавлявший исследовательскую группу в Morningstar, объяснил это в своей книге. Он привел четыре вида «рвов», на которые смотрит при анализе компаний в долгосрочной перспективе.
Нематериальные активы
Первый вид - это нематериальные активы, такие как стоимость бренда, патенты и лицензии. Бренд ценен, если клиент готов платить больше или покупать его с регулярностью. Популярность бренда здесь имеет гораздо меньшее значение. Например, Coca-Cola как безалкогольный напиток широко известен во всем мире, но он стоит не дороже пепси Pepsi. Компании, работающие в таких отраслях промышленности, как полупроводники и фармацевтика, хорошо известны тем, что обладают портфелем патентов. Очень известный патент, который Intel имел на x86 (проект микропроцессора) и который он лицензировал только на AMD, является одним из лучших примеров. Эти две компании доминировали в отрасли в течение многих лет с огромной долей рынка.
Стоимость переключения
Пэт описывает это в простом вопросе «Перевешивает ли стоимость переключения на конкурирующий продукт или услугу выгоду?» Если ответ «да», то у бизнеса есть ров. Коммерческие банки США, такие как JP Morgan, Bank of America и Citi Group и т.д., имеют средний оборот 15%, что означает, что средний клиент держит свой счет в течение 6-7 лет. Это звучит разумно, так как банки не сильно отличаются друг от друга по своим характеристикам. И даже если это так, гораздо меньше людей готовы пройти через процесс смены банковского счета.
Сетевой эффект
Предприятия, предлагающие продукт или услугу, ценность которых возрастает с увеличением количества пользователей, получают выгоду от сетевого эффекта. Это может показаться простым, но встречается редко. Возьмем, к примеру, American Express . Она принимается в более чем миллионе мест по всему миру и имеет огромную сеть. Это то, что дает конкурентное преимущество над другими. Сетевой эффект создает барьер для входа новым компаниям. Вот почему сфера кредитных карт в США намного меньше заполнена, так как 4 крупнейших игрока - American Express, Visa, MasterCard и Discover - составляют более 80% от общих расходов по кредитным картам.
Преимущества в стоимости
Все виды конкурентных преимуществ, которые мы обсуждали до сих пор, включают в себя создание стоимости путем взимания премиальной цены с отрасли. Компании также могут копать «ров» вокруг себя, конкурируя с затратами. Существует четыре источника ценовых преимуществ: более дешевые процессы, лучшие местоположения, уникальные активы и больший масштаб. Dell и Southwest Airlines являются лучшими примерами преимущества с точки зрения затрат на технологические процессы. Dell смогла сократить расходы, удалив дистрибьюторов на годы, а компания Southwest заполнила свои самолеты большим количеством мест. Ценовые преимущества могут быть чрезвычайно мощными источниками создания стоимости, но только некоторые из них служат долго. Даже в этих двух случаях конкуренты, такие как HP и Ryanair, последовали этой концепции, и «рвы» продержались недолго.
В своей книге Пэт Дорси отметил, что инвестиционные менеджеры в наши дни больше обеспокоены отчетами о проделанной работе, заседаниями Федеральной резервной системы и ежеквартальной прибылью - все это мало влияет на долгосрочную ценность отдельных компаний. Если инвесторы попытаются найти конкурентоспособный бизнес по разумной цене в долгосрочной перспективе, они смогут успешно получать достойный доход на капитал.