Trade: Short
Дойная корова — обычно так называют старую компанию, рост которой уже остановился и она просто приносит много кэша. Как говорят, топ менеджмент доит её и пьёт молоко — забирает кэш. Но похоже топ менеджмент компании DISH Network Corporation (DISH) напившись молока просто ссыт на забор.
Прогноз по росту доходов отрицательный в следующие 3 года. Что в принципе ожидаемо от большой компании на рынке, который сокращается.
Но Dish по прежнему генерит прибыль. Большая её часть поступает от платного телевидения. За 2020г. они даже умудрились увеличить прибыль, в основном за счёт поднятия цен на свои услуги.
В настоящий момент средний доход от одного подписчика в год составляет $92. Стоимость привлечения нового подписчика (Customer Acquisition Cost, CAC) — $850. Окупаемость больше 9 лет (!). Но реально их клиентская база не увеличивается. Они продолжают терять своих подписчиков. В 2020 их число снизилось на 6,2%. Руководство открыто признаёт, что причина тому плохой пользовательский опыт. Но правда в том, что их предложение просто не конкурентоспособно.
Их подписчики — это бабушки и дедушки, которые не знают, что уже есть на свете такое чудо как Netflix и другие стримминг платформы). И даже если они об этом знают, это всё слишком сложно для них. Поэтому они по прежнему пользуются их сервисами и не собираются ничего менять, пока там есть каналы с их любимыми фильмами 50-х годов. В этом вся суть дойной коровы. И топ менеджмент будет её доить пока она не сдохнет.
Но что они делают с этой прибылью? Dish зашли в рынок беспроводного интернета и инвестировали в это направление более $11 млрд за последние 10 лет на покупку прав на радиочастоты. Кто то может поспорить, что инвестиции в покупку радиочастот сейчас стоят больше, но дело в том, что они даже еще не начали строить саму сеть 5G. А на это нужно очень много денег.
Существующая клиентская база (9 млн чел.) - это малообеспеченные слои населения. И вроде бы всё ничего, но для того чтобы воспользоваться сетью 5G нужен телефон за $1500. Сейчас Dish арендует CDMA сети T-Mobile для обслуживания своих клиентов. Но в октябре 2020 T-Mobile уведомили компанию о том, что они прекращают поддержку сетей 3G CDMA и переходят на новую инфраструктуру 5G с 1 января 2022г.
Таким образом Dish в заднице. Им нужно заставить своих клиентов, которых всё устраивает, апгрейдить свои телефоны. В таких ситуациях обычно операторы предлагают различные акции чтобы сделать такой переход менее болезненным (контракты на 5 лет и телефон дают практически даром). Но руководство Dish даже не уверено, что сможет поставить необходимое количество телефонов 5G в срок.
CEO и основатель Чарльз Эрген говорит, что они столкнуться со множеством проблем при запуске своих сетей 5G в первом крупном городе, но у них есть опытные менеджеры, которые по его словам всё разрулят. Тут два варианта. Или это гениальный план как всех удивить результатом, занизив ожидания или прямой путь на помойку.
9 мая выйдет отчёт и скорее всего все проблемы там будут видны. Снова потеря подписчиков, высокие расходы и т.д. Самое важное — что они планируют делать с их 9 млн. клиентов, которые перестанут быть таковыми 1 января 2022г. если компания ничего не предпримет.
Так же очень интересно, сообщат ли они почему расходы финансируются продажей акций а не займами. Ведь если руководство ожидает успех своих планов и соответственно рост стоимости акций — очень глупо продавать их по текущим ценам. Тем более что ставки низкие. Совсем другое дело если они не ожидают никакого роста акций.
Пишите ваши мнения о торговой идее в комментариях.
Если вам понравилась статья — ставьте лайк и подписывайтесь на мой канал. Мне важно это знать.