В прошлой статье я кратко затронул вопрос о том, что дивидендная доходность является первичным фактором, определяющим минимальную стоимость акций, ниже которого упасть им будет сложно.
Сегодня я решил разобрать этот вопрос от А до Я.
Что влияет на курс акций?
Можно долго спорить при ответе на этот вопрос. Ответы могут быть примерно следующими:
- бизнес-модель и рентабельность компании;
- престиж и популярность;
- перспективы развития и инвестиционная стратегия;
- предшествующий рост акций и финансовых показателей;
- дивидендная доходность.
Правда заключается в том, что для каждой компании движущиеся силы будут разниться. Например, для "Яблока" - это престиж и перспективы развития, для "ОЗОНа" - интересная современная бизнес-модель, для какой-нибудь МРСК - дивидендная доходность.
Иными словами, рост любой бумаги является следствием интенсивных покупок инвесторов, и ничем более. Инвесторы - тоже люди, и для того, чтобы покупать какие-то акции, им требуется так называемое "уникальное торговое предложение", благодаря которому у инвестора возникает желание выкупить часть именно этой компании. Для кого-то это будет престиж и перспективы, для кого-то - новая бизнес-модель, для кого-то привлекательные дивиденды. Каждому инвестору ближе свое.
Однако, если престиж и перспективы (да и бизнес-модель) являются чем-то абстрактным (не поддается измерению), то дивиденды обладают ярко выраженными числовыми значениями, благодаря чему они наиболее понятны восприятию инвестора.
В отличие от других параметров, которые могут восприниматься инвесторами произвольно (и где высок риск ошибки), дивиденды всеми инвесторами воспринимаются конкретно и либо устраивают, либо не устраивают для совершения покупки.
Минимальная стоимость акций по дивидендам
Здесь все просто: акция не может стоить меньше типичной дивидендной доходности на Мосбирже. Поскольку на развивающемся российском рынке потолком дивидендной доходности выступает предел в 12-13% от стоимости бумаги в год, все акции, имеющие доходность выше названной сразу дорожают, компенсируя высокие дивиденды ростом цены.
Объясняется это очень просто - многие инвесторы, заметившие доходность выше рынка, начинают интенсивно скупать акции в свои дивидендные портфели, формируя здоровый рыночный спрос на бумагу. Спрос толкает котировки вверх до тех пор, пока доходность снова не станет типичной для рынка и инвесторы не потеряют к ней интерес.
Хороший пример, который я уже приводил несколько статей назад - "префы" "Ленэнерго". В 2016 годы была резко изменена дивидендная политика, что привело к тому, что акция за последние пять лет выросла более чем в 10 раз, до тех пор, пока стоимость акции не компенсировала резко возросшую дивидендную доходность. Сейчас доходность находится около вполне типичных для Мосбиржи 9-10% в год.
Это яркий пример того, как акция начинает стоить ниже минимальной стоимости по дивидендам и быстро, бурно на это реагирует ростом, компенсируются недооцененность. Разумеется, рост не всегда будет таким бурным. Но общий закон непреклонен, как закон физики: дивиденды меняются - пропорционально меняется и стоимость бумаги (при условии стабильности дивидендной политики).
Дивиденды + чистая прибыль и выручка
Хотя дивиденды и определяют минимально возможную стоимость акций, они, тем не менее, не всегда способны отразить их справедливую стоимость.
Основной показатель, на который следует смотреть совместно с текущими дивидендами - динамика изменения выручки и чистой прибыли из года в год. Чистая прибыль в 90% случаев является базой для исчисления дивидендов, поэтому, если она увеличивается (при условии стабильности дивидендной политики) увеличивается и дивидендная выплата, что неизбежно приведёт либо к росту доходности бумаги, либо к ее удорожанию.
В любом случае для инвестора, зафиксировавшего цену покупки акции, это означает повышение ежегодной дивидендной доходности.
Как только я вижу компанию с высокой дивидендной доходностью и тенденцией к повышению чистой прибыли, ее акции сразу же оказываются в моем портфеле.
В качестве примера можно привести металлургические комбинаты, "Норникель", "ФосАгро", "Лукойл", "Черкизово", "Татнефть", "Сбербанк" и прочие.
Представьте, что Вы купили "Сбер" в 2008 году по 17 рублей за бумагу. Теперь эта инвестиция приносила бы Вам 18 рублей дивидендов ежегодно (то есть свыше 100% годовых от вложенной суммы).
Иными словами, купили бы Вы в 2008 году 1000 акций за 17000 руб, сейчас бы вы имели ежегодно 18000 рублей с этой инвестиции.
Такие результаты были бы невозможны без общей тенденции увеличения финансовых показателей "Сбера" в последние 13 лет.
Дивиденды + престиж и тренд
Также можно пробовать поймать "хайп", покупая престижные и популярные компании, платящие невысокие дивиденды, но пользующиеся большим спросом со стороны инвесторов и показывающие сильные результаты, хороший финансовый и биржевой рост. Примером на Мосбирже могут выступить "Тинькофф", "Яндекс" да и сама "Мосбиржа".
Эти компании пользуются большим спросом со стороны инвесторов, только приходящих на биржу за счет громкого имени и предшествующего сильного роста акций.
Впрочем, надо понимать, что акции, не поддерживаемые реальными деньгами (дивидендами) ничего не держит на таких высоких уровнях.
Когда акция "отрывается" от минимальной цены и растет, всегда имеется риск падения обратно. Поэтому высокая дивидендная доходность является своего рода "гарантом" устойчивости акций.
С акциями, по которым не платятся дивиденды, либо их доходность не очень высока, следует быть максимально осторожными, так как под ними нет дна, на которое они могут опираться в случае падения.
