Вопрос дивидендов всегда очень важен. Важнее только цена, которую придётся заплатить за право их получить. Сегодня мы наблюдаем обновление исторических максимумов по широкому спектру акций, причиной чего во многом являются объявленные или прогнозируемые выплаты. В этом материале мы проведём собственную оценку и очертим разумные границы цен по акциям шести эмитентов: Таттелеком, Сбер и ВТБ, НЛМК, Северсталь и ММК.
Калькуляторы можно отложить - вы на канале Ю Capital, здесь всё посчитано.
Кстати, если у вас будут вопросы или замечания о каких-либо расчётах, пишите в комментариях. Часть рассуждений и расчётов я опущу и для простоты представлю их в наглядной форме на картинка.
Также напомню, про недавнюю статью о методах и оценке справедливой стоимости акций и прогнозирование цен НЛМК и Северстали по 300 и 1500 руб. за акцию. Заходите в профиль, там найдёте больше актуальных статей. А подписавшись на канал, вы не пропустите новые публикации.
Первое. Начну с компании, которая попала в поле моего зрения, но год назад не прошла критериев отбора по стратегии. К сожалению. С тех пор она здорово прибавила к цене. Это #таттелеком - сегодня является одним из лидеров по уровню дивидендов в своём секторе.
При текущих ценах доходность акций составляет 6,51%, что несколько ниже среднеотраслевой доходности, которая составляет около 7,67% по объявленным и выплаченным дивидендам. Значительную вклад вносит дивдоходность МТС, тогда как у "бенчмарка" (Ростелеком) она не превышает 5,5%.
Таттелеком на протяжении 11 последних лет наращивает дивидендные выплаты в среднем со скоростью 7,2% в год. Что очень неплохо. Таким образом, доходность обыкновенных акций в следующем году при сохранении тенденций может составить от 6,98 до 8% годовых (7,5% в медианном значении).
Вывод и прогноз:
- текущая цена выглядит обоснованной, а относительно "главной" компании должна составлять 0,715 руб. за акцию, т.е. предполагает более 16% роста курсовой стоимости;
- будущая цена в 0,715 руб. выглядит обоснованной при будущих дивидендах более 5 коп. на акцию.
Дивиденды компания старается выплачивать ежегодно, а их размер в политике не определён. Допуская, что доля прибыли для дивидендов составит 50%, сама чистая прибыль должна оказаться около 2,2 млрд. руб., что на 34% больше уровня 2020г.
Как видим, обозначенная цель уже тестировалась в начале апреля. Темпы роста прибыли и уровень инфляции делают эту цель вполне достижимой уже во второй половине лета, особенно если полугодовой отчёт оправдает ожидания.
Второе. Банк #втб показывает стремительный рост в последний месяц. Акции поднялись в цене более чем на 30%, побив максимумы 2018 и начала 2020гг, несмотря на скромную текущую доходность 2,73%
Вообще с акциями данной компании "заигрывания" напоминают ещё более грустную историю, чем у Газпрома - цена сегодня составляет менее 1/3 от уровней 2007г, не приблизившись к ней ни разу почти за 15 лет.
Тем не менее, рынок оптимистично воспринял изменения и динамику прибыли банка. Дивидендная доходность, с учётом низкой базы и одной из самых низких в отрасли, прирастает по 13% ежегодно. И в будущем году в том же тренде должна составить не менее 3,1%, а то и все 4,5%. Ведь ВТБ переходит на выплату 50% прибыли.
Вывод и прогноз:
- текущая цена относительно доходности акций представляется завышенной и для обеспечения текущей доходности на среднеотраслевом уровне должна стоить около 3 коп. за бумагу;
- будущая цена, а точнее возлагаемые надежды, уже отражены в цене, и чтобы не разочаровать инвесторов дивидендные выплаты в следующем году должны составить порядка 2,295 руб. на 1000 акций.
Если без фанатизма, то цена до конца года может остаться в диапазоне 0,04675 - 0,0525 руб. У нижней границы значительнее интереснее добирать акцию в портфель, помня, что долгосрочное владение акциями оказывает мультипликативный эффект на дивидендную доходность.
Третье. Лидер по многим параметрам #сбер . Разберу привилегированные акции. Напомню, что уже отмечалась справедливость цены по её внутреннему содержанию, теперь оценим по дивидендам.
Аналитики давно обозначали цель 300 руб. за обыкновенную акцию. Эта цель близка как никогда. На картинке же мы видим замедление абсолютных выплат и некоторое снижение доходности. Но заметим, что она выше средней по банковскому сектору почти на 2 процентных пункта, что не так уж характерно для голубых фишек.
Если по итогам 2021г Сберу всё удастся показать заветный 1 трлн. руб. чистой прибыли, то дивиденд может составить около 22,13 руб. на акцию. При сохранении уровня доходности в пределах 6,7-7,5% цена префов может быть 295-330 руб. за акцию.
Вывод и прогноз:
- текущая цена близка к справедливой внутренней стоимости;
- будущая цена 295-330 руб.
На недельном графике видно, как 1,5 месяца цена находится выше верхней границы восходящего канала с июля 2017г. Проецируя локальный канал, целевая цена будет достигнута в январе 2022г., что составит 5-17,5% роста за 9 месяцев.
Если вы уже начитались (а половина ещё впереди) и поняли, что я потратил немало времени и поработал, то можете поддержать символически развитие канала по следующей форме. Сумма может быть любой.
Продолжаем.
Четвёртое. Перейдём в металлургический цех биржи, который её очень здорово двигает. И начнём с #нлмк
Последние 10 лет квартальных выплат имеют широкий диапазон текущих доходностей. К сегодняшней дате канал имеет ширину от 2,2 до 6,2%, однако последний десяток выплат имеет доходность около 2-2,5% в квартал и тяготеет к нижней границе. На мой взгляд, во многом это объясняется щедрыми выплатами, превышающими 100% свободного денежного потока, на протяжении ряда лет, т.е. дивиденды платятся не из заработанного, а из будущего, как бы "в долг".
Трудно с уверенностью сказать, сколько это может продолжаться, но когда-то точно должно закончиться. Кстати, сегодня (27.04.21) по металлургам наблюдаем сильную коррекцию на фиксации прибыли. Поэтому, как бы мне не хотелось, но даже в розовых очках я не жду 6% квартальных дивидендов, а вот 3% вполне возможны.
Вывод и прогноз:
- текущая цена кажется несколько оптимистичной, справедливее была бы цена в районе 260 руб., при коррекции ещё на 10 руб. рассмотрю вариант пополнения портфеля;
- будущая цена в 300 руб. не выглядит заоблачной при складывающейся конъюнктуре цен на металл и росте объёмов производства и продаж, но не забываем про "излишнюю" щедрость дивидендных выплат.
С начала года цена трижды выходила за верхнюю границу канала, сформированного ещё в марте 2020 и, наконец, пробила вверх канал с 2015 года, хорошо видный на месячном графике. Мы наблюдаем 13 месяцев непрерывных зелёных свечей. Нужно проявить трезвость ума и железные нервы, чтобы не наделать ошибок. Мне кажется пора немного остыть.
Пятое. #северсталь имеет мультипликаторы подешевле предыдущего эмитента, но ситуация в целом аналогичная с наращиванием выплат и их опережением динамики свободного потока.
В дивидендах последних лет явно выделяются и смешивают тренд два события:
1) выплата ноября 2014г. с доходностью более 10% - скачок заметен на фоне сравнительно низких выплат в прошлом;
2) выплата июня 2017г. с доходностью более 7% - включала невыплаченные весенние дивиденды.
Однако и нижняя граница (красная линия) указывает на спад - имеет затухающую выпуклость. За все последние 6 лет средний размер выплат составил 31,77 руб. - и здесь картина достаточно ровная, хоть и с отклонениями, а вот цена акции изменилась очень заметно - с 500 до 1900 руб., т.е. почти в 4 раза.
Как вам больше нравится: доходность 12% при цене 500 руб. или 12% при 1900 руб. за бумагу? Напишите коммент по этому поводу.
Квартальная доходность, как у НЛМК, будет тяготеть к 2,5-3%.
Вывод и прогноз:
- текущая цена выше справедливой, моя оценка представлена в предыдущей статье, а при средних выплатах и доходности вообще должна бы быть около 1060 руб.;
- будущая цена может быть в районе достигнутых максимумов, если Северсталь осилит выплачивать по 50-60 руб. в квартал на каждую акцию, хотя и сам рынок может пересмотреть уровни доходностей в сторону снижения.
Все уровни, казавшиеся год назад сопротивлением, пройдены. Полтора месяца объёмы торгов наращивали оборот. Ближайшая обозначенная поддержка в районе 1500 руб. И второй день как акция вырисовывает вершину. Посмотрим, насколько это движение сильное, чтобы сделать вывод о коррекции или фиксации прибыли.
Шестое. Компания, считающаяся самой недооценённой в секторе, #ммк Хотя некоторые её параметры вполне сопоставимы. Думаю, в "недооценке" виноваты маленькие дивиденды и меньший размер свободных в обращении акций - всего 16% против 21-22% у коллег по цеху.
Здесь виден более очевидный тренд с 2013г. Медиана доходности, как ориентир, больше 3%, а прогнозируемое значение почти 4,3%. Значения возможны при сохранении тренда и прироста доходности с темпом 4,6% в квартал.
Вывод и прогноз:
- текущая цена с учётом коррекции уже не выглядит дорогой;
- будущая цена может достигнуть уровня 80 руб. за бумагу при выплатах около 9,5 руб. дивидендов в год.
С конца 2020г. сегодняшнее движение цены самое сильное на рекордных объёмах - более 135 млн. акций, что в 3-5 раз больше обычного. Если же с дивидендной задачей компания справится, то мы увидим дальнейший полёт, а целевой уровень цены будет достигнут к концу октября этого года.
Всё вышенаписанное отражает взгляд автора на динамику акций и не представляет собой призывов к действию или индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Из непосредственных факторов, способных поломать тенденции, видятся цены на сталь, обострение политических факторов, действия ЦБ РФ по управлению ключевой ставкой.
Спасибо, что были на канале Ю Capital до конца, несмотря на объём информации. Надеюсь, что информация была полезной, и рассчитываю на ваши лайки и комментарии.