Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Март 2021
В предыдущем посте были сформулированы первичные представления об отличиях облигаций от банковских вкладов и собственно представления об облигациях как инструменте инвестирования. В том же посте были изложены скорректированные представления об облигациях. В этом посте будет разбор отличий облигаций от банковских вкладов.
Исходные представления об отличиях облигаций от банковских вкладов:
"Исходя из этого создалось ложное впечатление о том, что облигации гарантированно выигрывают у банковских вкладов по следующим пунктам:
1) Ставки по облигациям (купонный доход), как правило, выше ставок по банковским вкладам. Это, конечно, не аксиома, просто по факту на тот момент (март 2021).
2) Нет потерь при досрочном закрытии. Банковские вклады, как правило, при досрочном закрытии заставляют довольствоваться чуть ли не околонулевым процентом доходности. В случае облигаций НКД (накопленный купонный доход) позволяет не обращать внимание на сроки "выхода" из них: при продаже вы гарантированно получите проценты пропорционально сроку владения.
3) Ограничения суммы вложения. Банковский вклад зачастую имеет минимальную стартовую сумму (зависит от вклада - внимательно читаем условия). Для большинства рублёвых облигаций номинал составляет 1000 р., что примерно и является нижним ограничением суммы вложения.
4) Ограничения довложений и снятий. Для банковского вклада должны быть специально предусмотрены (также внимательно читаем условия), причём дополнительно могут ограничиваться как суммами, так и частотой. Для облигаций выглядит проще: если взять за базу "обычный" номинал рублёвых облигаций, то это та же 1000 р. в качестве минимальной суммы довложения или снятия."
Разбор этих отличий по пунктам с учётом более углублённого анализа:
1) Ставки по облигациям (купонный доход), как правило, выше ставок по банковским вкладам. Это, конечно, не аксиома, просто по факту на тот момент (март 2021).
Как и замечено, это не аксиома, к тому же "больше/меньше" - понятия относительные, поэтому нужно представлять эти различия в цифрах. Допустим, ставка по выбранному банковскому вкладу составляет 4% годовых, а по выбранной облигации ставка купонного дохода составляет 4,5% годовых от номинала (цифры условные). Если отбросить прочие условия, сравнивая их только по процентной ставке, то облигации "в цифрах" выгоднее на 0,5% годовых. Однако, добавив к анализируемым условиям налогообложение, получим другую картину. Опять же для упрощения допустим, что инвестируемая сумма не превышает не облагаемой налогом суммы на вклады (пусть это будет 100 000 р.). По первичному сравнению за год вклад принесёт 4 000 р. дохода, облигация - 4 500 р. дохода. Однако с 2021 года с купонного дохода по облигациям взимается НДФЛ (13%). Получается, что доход по облигациям составит 4 500 - 585 = 3 915 р. Сюрприз: ставка выше, прибыль ниже. И это ещё сильно упрощённый сравнительный анализ. Основной вывод: нужно чётко понимать, как рассчитать доходность по облигации. Это достаточно обширная тема, будет рассмотрена в одном из последующих постов.
2) Нет потерь при досрочном закрытии. Банковские вклады, как правило, при досрочном закрытии заставляют довольствоваться чуть ли не околонулевым процентом доходности. В случае облигаций НКД (накопленный купонный доход) позволяет не обращать внимание на сроки "выхода" из них: при продаже вы гарантированно получите проценты пропорционально сроку владения.
Здесь опять-таки нужно чётко понимать структуру расходов и доходов при операциях с облигациями. Возьмём для наглядности ту же сумму инвестирования (100 000 р.).
Вклад: на год, при досрочном закрытии какая-то околонулевая ставка.
Облигации (сильно упрощённый случай):
- купонный доход 5%
- выплата купона каждые 6 месяцев (сумма купона на облигацию: 25 р.)
- НКД на дату покупки нулевой
- приобретение по номиналу
- номинал 1000 р.
- дата погашения точно через год после даты покупки
- комиссии брокера и биржи не учитываем
Итого приобретено 100 облигаций.
Ситуация: через 6 месяцев возникла необходимость забрать обратно вложенную сумму.
Вклад: получаем, по сути, те же 100 000 р., т.к. вклад был закрыт досрочно. Неприятно, но ожидаемо (прописано в условиях вклада). По итогу за 6 месяцев вложенная сумма не принесла никакого дохода.
Облигации: получаем купонный доход: 2 500 р. Вычитаем НДФЛ (13%): 325 р. В итоге: 2 175 р. Хорошо. Ожидаемо. Теперь собственно продаём облигации. На дату продажи рыночная стоимость облигации составляет 95% от номинала, т.е. 950 р. (по какой-то причине рыночная стоимость облигаций снизилась по прошествии 6 месяцев). Продав 100 облигаций, получим 95 000 р. Уже убыток 5 000 р. Частично он возместится купонным доходом, по итогу убыток составит 2 825 р.
Вот так вот: вклад хотя бы сохранил вложенную сумму, облигации же по итогу принесли убыток.
Резюме: для облигаций нет потерь при "досрочном закрытии" (продаже до даты погашения) благодаря НКД и собственно купонному доходу, но возможны потери в случае снижения рыночной стоимости. Конечно же, рыночная стоимость может и увеличиться, в этом случае соответственно увеличится и доходность, однако предсказать эти изменения практически невозможно.
3) Ограничения суммы вложения. Банковский вклад зачастую имеет минимальную стартовую сумму (зависит от вклада - внимательно читаем условия). Для большинства рублёвых облигаций номинал составляет 1000 р., что примерно и является нижним ограничением суммы вложения.
Здесь добавить нечего, так и есть с поправкой на рыночную стоимость облигации на момент покупки, НКД и комиссии брокера и биржи.
4) Ограничения довложений и снятий. Для банковского вклада должны быть специально предусмотрены (также внимательно читаем условия), причём дополнительно могут ограничиваться как суммами, так и частотой. Для облигаций выглядит проще: если взять за базу "обычный" номинал рублёвых облигаций, то это та же 1000 р. в качестве минимальной суммы довложения или снятия."
Также нечего добавить с той же поправкой на рыночную стоимость облигации на момент покупки (аналог довложения) или продажи (аналог снятия), НКД и комиссии брокера и биржи. При этом для облигаций моменты довложений или снятий технически не ограничены.
Можно упомянуть некоторые дополнительные особенности для облигаций:
- Ликвидность в такой трактовке как возможность купить или продать облигацию в произвольный момент времени. На момент планируемой сделки может оказаться, что нет предложений на покупку или продажу для определённой облигации. Теоретически может получиться так: продать облигацию не получится вообще, придётся ждать даты погашения; купить облигацию не получится (все владельцы решили держать её до даты погашения). Это вообще особенность всех (?) ценных бумаг.
- Для случая продажи облигаций необходимо также учитывать режим торговли. Допустим, решено продать часть облигаций и вывести деньги с брокерского счёта. Если облигация торгуется в режиме T+1, то после совершения сделки деньги и облигации блокируются, но собственно процесс обмена ценных бумаг на деньги происходит только в начале следующего рабочего дня. Также у брокера сам вывод денежных средств может быть не мгновенным, а занимать, к примеру, рабочий день. Может получиться так, что с момента продажи облигаций до момента вывода полученных от их продажи средств может пройти несколько рабочих дней (а календарных и того больше). Это также особенность всех (?) ценных бумаг. В случае банковского вклада при частичном снятии или закрытии вклада средства теоретически должны быть доступны в тот же рабочий день (в случае проведения этих операций онлайн - вообще возможно, что почти что мгновенно и в любое время суток).
Итак, кратко подведу итоги:
- Облигации - далеко не аналог банковского вклада. Для их сравнения необходимо понимать механизмы и причины различий.
- Даже изложенного в этом и предыдущем посте недостаточно для полного понимания облигаций как инвестиционного инструмента (много было упрощено).
- И общее правило для всех инвестиций: не используйте те инструменты, которые вам непонятны.
