Последние данные по инфляции в США показали, что потребительские цены растут быстрее, чем ожидалось. Но рынки пожали плечами. Джон Степек спрашивает, почему и что это значит для вашего портфеля.
Потребительские цены в США в марте выросли в годовом исчислении на 2,6%. Вчера были опубликованы данные по инфляции индекса потребительских цен в США.
Инвесторы делали ставку на то, что рефляция приближается, и теперь они ищут подтверждения этой ставки. Так что все ждали этого последнего показания, затаив дыхание, все это было чем-то вроде влажного пиропатрона. Потребительские цены в США в марте выросли в годовом исчислении на 2,6%. Это выросло с 1,7% в феврале, что немного выше ожидаемого показателя в 2,5%.
Очевидно, что в этот раз в прошлом году инфляция падала, потому что мы собирались заблокировать рынок. Таким образом, эти показатели страдают от «базовых эффектов». Другими словами, у нас необычно низкий месяц для сравнения, что означает, что этот месяц всегда будет выглядеть необычно высоким. Однако, как указывает Уилл Дениер из Гавекала, даже если вы сделаете поправку на базовые эффекты, нет никаких сомнений в том, что «инфляция в США имеет тенденцию к росту».
Здесь есть два реальных вопроса. Первый: сколько инфляции уже учтено рынком? И второй: сколько еще мы получим?
По первому пункту, рынок, прямо скажем, не впечатлил этой цифрой. Фейерверков не было. Доходность облигаций не увеличилась, а активы, которые боролись с более высокими процентными ставками (т. е. с повышением доходности облигаций), включая золото и Nasdaq, после того, как стали известны эти данные, показали себя немного лучше.
Другими словами, рынок отреагировал так, как будто инфляция стала меньшей непосредственной угрозой, чем он думал. Тот факт, что эта цифра превзошла ожидания аналитиков, но не вызвала большой реакции на рынках, дает понять, что инвесторы уже делали большие ставки на «сюрприз». Я понимаю, что это звучит немного противоречиво. Если рынки предназначены для определения цен в будущем, то почему они устанавливают цены, отличные от консенсус-прогнозов аналитиков на будущее?
Главное понимать, что рынки и аналитики - разные вещи. В отношении события может существовать консенсус аналитиков или экономистов, но если многие инвесторы уже думают, что данные (или отчет компании) превзойдут этот консенсус, тогда вы не получите особой реакции рынка, если это произойдет. Другими словами, есть консенсус рынка и консенсус аналитиков, и они не всегда совпадают. Таким образом, рынки уже были готовы к сильным показателям. Показатели которые они получили, были крутыми, но не особо впечатляющими. Возможно, для рынков это было чем-то вроде преждевременным.
Между тем, мы также получили новости о том, что медицинский регулятор США на данный момент приостанавливает производство вакцины Johnson & Johnson. На практике это не обязательно так уж важно - подавляющее большинство вакцин в США (где внедрение идет хорошо) - это Moderna или Pfizer. Но очевидно, что любые спотыкания на дороге означают, что для восстановления полной активности может потребоваться немного больше времени, что в свою очередь, отрицательно сказывается на торговле рефляцией.
Сложите все это, и у вас будет день, когда рынок резко ускорился, чтобы справиться с гигантской неожиданностью инфляции, но вместо этого получил довольно мягкий сюрприз, наряду с некоторыми слегка разочаровывающими новостями о восстановлении.
В долгосрочной перспективе более высокая инфляция по-прежнему является желаемым политическим решением.
Возможно, это лучший из возможных исходов для Федеральной резервной системы США на данный момент. Все это указывает на здоровое восстановление (так что большого разочарования нет), но это также означает, что инвесторы на данный момент перестанут повышать доходность облигаций, а это означает, что ФРС может продолжать говорить, а не действовать.
Мы уже видели, как Nasdaq достиг новых максимумов, и мы также видим, что акции Big Tech наконец-то поднялись выше максимумов, которые они в последний раз видели в августе и сентябре прошлого года.
Это не означает, что вы должны отчаянно пытаться изменить свое положение - вы не дневной трейдер (вероятно) - вы просто не должны удивляться, если на данный момент темп задает другой набор акций. В долгосрочной перспективе деньги по-прежнему связаны с тем, что инфляция возвращается сильнее и быстрее, чем все еще ожидают большинство инвесторов.
Как отметил Питер Спиллер из Capital Gearing Trust, имеющего отличную многолетнюю репутацию, в недавней статье для Citywire: «Инфляция - это не просто необходимость; мы думаем, что это возможность». Реальность такова, что с политической точки зрения это наименее болезненный способ избавиться от долга. Так что они будут продолжать попытки, пока это не произойдет, так или иначе.