Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Коллективной тоже не является.
Компания Abbvie один из самых неоднозначных игроков на фармацевтическим рынке, чьи акции доступны для покупки инвесторам из России. У компании большие долги, отрицательный баланс (сумма долга превышает стоимость активов), но в то же время высокая дивидендная доходность, причем дивиденды не всегда покрываются EPS.
Линейка лекарств, разрабатываемых и продаваемых AbbVie, широка, но основным является препарат Humira, доля которого в годовой выручке за 2020-й год составила 43,3% (за IV кв. - 37,2%). Всего за прошедший год продажи Humira принесли компании почти 20 миллиардов долларов. И это не удивительно. Humira используется в терапии семи заболеваний в областях иммунологии, дерматологии и гастроэнтерологии. Проблема в том, что у компании в ближайшие два года истекает патент на это лекарство, и любая другая фирма сможет в ближайшие годы начать его производить. Скорее всего заинтересованные фирмы уже в курсе состава и технологического процесса, поэтому приступят к производству в сжатые сроки. AbbVie придется конкурировать в продажах своего же собственного изобретения.
И тут мы узнаем, что Баффет добавляет AbbVie в свой портфель. Оракула из Омахи в последнее время часто критикуют, мол, не все его покупки и продажи оптимальны. Но все же за его портфелем следят, а некоторые наверняка добавляют в свои портфели кое-какие инструменты вслед за иконой инвест-стиля.
На что может надеяться инвестор, приобретающий акции AbbVie сегодня? На два новых лекарства фирмы для тех же групп заболеваний - Rinvoq и Skyrizi. Они уже в продаже, но коммерческий эффект невелик. Так, за 2020-й год продажи Skyrizi принесли компании денег в 12 меньше, а Rinvoq - почти в 30 раз меньше, чем Humira . Но в будущем ситуация может измениться, так как эти препараты либо проходят заключительную третью фазу клинических исследований (Skyrizi), либо уже прошли ее и находятся на рассмотрении у регулятора. Результаты проведенных исследований на данный момент показывают большую эффективность новых лекарств по сравнению с Humira .
Не получится ли так, что конкуренты получат устаревшую Humira, а AbbVie в то же самое выйдет на рынок с новыми, эффективными формулами? Видимо, нет. Сама компания, представляя результаты своих разработок на J.P. Morgan Healthcare Conference, объявила, что ожидает резкого спада выручки в 2023 г., который будет компенсирован только через год. Рост прогнозируется с началом 2025 г., а выход на пик продаж новых препаратов (до 15 миллиардов долларов в год) ожидается только к началу 2030-го. Разработки лекарств стоят больших денег, особенно для проходящих третью фазу клинических исследований (это очень дорого из-за больших), поэтому 2023 год может быть неблагоприятным для акционерного капитала. Не исключены убытки, которые приведут к серьезному увеличению и так немаленького долга или к выпуску новых акций. Серьезным ударом для цены акций может стать снижение или отмена дивидендов (а если AbbVie предпочтет сдохнуть, но платить, то это будет еще хуже).
На что же надеется Баффет ? Ну, с ним-то ясно, для него главный фактор успеха - время. До 2030 года всего-то 9 лет подождать. А как же быть нам, частным инвесторам из России, которых очень нервируют красные циферки в приложении?
Возможно, регулятор одобрит Rinvoq хотя бы для части заболеваний, и новый препарат будет давать больше выручки, отъедая долю у Humira. Со Skyrizi сложнее, это лекарство только проходит фазы 3 и даже 2 для “своих” заболеваний. Сама компания ожидает одобрения Rinvoq в течение уже 2021-м для атопического дерматита, псориатического артрита и анкилозирующиего спондилоартрита (он же болезнь Бехтерева). А в следующем году планируется подать документы на одобрение Skyrizi для гастроэнтерологических заболеваний (язвенный колит и болезнь Крона). Большие надежды могут не оправдаться, так как FDA (U.S. Food and Drugs Administration) допускает к коммерческому использованию далеко не все лекарства, но AbbVie смотрит в будущее с оптимизмом.
Что же делать? Купить сейчас, получать дивиденды, пережить возможную просадку? Или подождать просадки и зайти попозже, но по лучшей цене? А если просадки не будет? Инвесторы вполне могут позитивно отнестись к новостям об одобрении препаратов и набирать длинные позиции, не дожидаясь коммерческого эффекта. Эх, всюду риск!
Я планирую побыть осторожным оптимистом, послежу внимательно и за AbbVie, и за Баффетом. А вы решайте каждый для себя сам.
30 апреля в 8:00 CDT (15:00 МСК) AbbVie представит квартальный отчет.