Как мы все знаем последние 2 года Норникель преследуют "неудачи" и в целом ситуация с акциями компании непростая. Экологическая катастрофа прошлого года с утечкой дизтоплива, а также инцидент, который произошел в феврале текущего года: наводнение и частичная остановка работы рудников Октябрьский и Таймырский в Норильске из-за подтопления - все эти события безусловно повлияли на стоимость бумаг компании.
С точки зрения Технического анализа:
С 2009 г. акции Норникеля находятся в большом up-тренде, следовательно бумаги "НорНикеля" пока еще остаются растущими. Однако среднесрочно акции компании с технической точки зрения выглядят слабо - цель снижения 7-14%. Локально же бумаги ГМК "НорНикель" способны вырасти, но вероятность этого отскока пока далеко не очевидна - потенциал для отскока 6-7%.
С точки зрения Фундаментального анализа:
Оценка стоимости
P/E - 14,94
P/B - 10,89
P/S - 3,28
Рентабельность
ROA - 19,29%
ROE - 92,05%
ROS - 23,62 %
Выручка, млрд руб. 2016 г. 2017г. 2018г. 2019г. 2020г. 2021г.
548.8 536.8 728.9 877.8 1 117 1 117
Net Debt/EBITDA - 0,63.
Net Profit Margin - 23,62%
Дивиденды
Средний дивидендный доход Норильского Никеля за 5 лет составил - 7,76%. Текущая дивидендная доходность ~ 5,09%. Payout Ratio - 40,2%.
ГМК Норникель - факторы роста и падения акций
Рост компании:
- ГМК платит большие дивиденды
- Рост рынка электромобилей может существенно повысить спрос на никель в ближайшие годы (+30-40% в ближайшие 5-7 лет)
- продажи электромобилей и гибридов 2018: 2 млн шт, 2025: 25 млн шт. Электромобиль использует ~70 кг никеля против 2-4 кг у бензинового авто
- ГМК глобально выиграла от дефицита палладия 2019-2020. Он в свою очередь сложился из-за перехода автопроизводителей с дизельных двигателей на бензиновые, а также ужесточения экологических стандартов.
Падение компании:
- Новая инвест-программа НН стоимостью в 1 трлн руб до 2023 г
- В 1П 2020 почти половина выручки - это палладий. Если начнется острая коррекция, финансы компании могут просесть
- Производство всех металлов кроме меди стагнирует много лет. Компания вытягивает только за счет роста цен и падения рубля
- До 2021 включительно ожидается профицит на рынках никеля, меди и платины
- Ожидается резкий рост капзатрат в 2021-2025 годах (до $4 млрд в год против $1,3 млрд в 2019), что негативно скажется на дивидендах
- Возможно, с 2023 года автопроизводители смогут частично заменить палладий на платину в качестве катализатора в ДВС, чтобы снизить дефицит палладия.
Подводим итог
Из-за произошедших инцидентов производственный план Норникеля на 2021 г. был снижен. Однако по фундаментальному анализу мы видим, что компания остается прибыльной, выручка растет - средний рост за 5 лет - 17,15%. Долгосрочно акции компании пока все равно остаются безусловно растущими, хотя с покупкой их в данный момент времени в долгосрочный портфель стоит повременить и подождать более привлекательных цен.