Свершилось: 12 апреля 2021 года Segezha Group (ПАО «Сегежа Групп») объявила о намерении провести IPO на Московской бирже. Слухи об этом ходили последние четыре месяца.
Немного информации о бизнесе компании
ПАО «Сегежа Групп» – один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. В состав холдинга входят российские и европейские предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. География представительств Группы охватывает 11 государств.
Продукция реализуется в 100 странах мира. На предприятиях SG работает 13 тысяч человек.
Segezha Group – крупнейший лесопользователь в Европейской части России, общая площадь арендованного лесфонда составляет 7,4 млн. га, 86% cертифицировано по схеме FSC.
Segezha Group занимает 1 место в России (57% рынка) и 2 место в Европе (11% рынка) по производству бумажных мешков, 1 место в России (70% рынка) и 3 место в мире по производству мешочной бумаги, 5 место в мире по производству большеформатной березовой фанеры, 1 место в России по валовому производству хвойных пиломатериалов, 1 место в России по производству домокомплектов из клееного бруса.
Предприятия Группы производят следующую продукцию:
- Мешочная бумага
- Упаковочные решения
- Фанера березовая
- Пиломатериалы
- Клееная конструкционная балка
- Дома из клееного бруса
- ДВП
- Подпергамент
- Пеллеты
- Брикеты
С точки зрения бизнеса вроде бы все хорошо - компания большая, имеет налаженные рынки сбыта, продукция востребованная.
Прямо конфетка – надо срочно бежать и занимать очередь на покупку.
Подготовка к IPO
В рамках подготовки к IPO, Segezha Group официально поменяла статус, и стала публичной компанией. Об этом было официально объявлено 07.04.2021
Сведения, оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость его эмиссионных ценных бумаг:
2.1. Краткое описание события (действия), наступление (совершение) которого, по мнению эмитента, оказывает влияние на стоимость его ценных бумаг: Межрайонной инспекцией Федеральной налоговой службы № 46 по г. Москве внесена запись в Единый государственный реестр юридических лиц о регистрации устава Публичного акционерного общества Группа компаний «Сегежа». Акционерное общество Группа компаний «Сегежа» приобрело публичный статус с момента регистрации указанных изменений.
А затем была опубликована уже информация о планируемом листинге:
ПАО «Сегежа Групп». Решения совета директоров (наблюдательного совета). Дата публикации 12.04.2021.
2. Содержание сообщения
2.1. Кворум заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента и результаты голосования по вопросам о принятии решений, предусмотренных пунктом 15.1 Положения Банка России от 30.12.2014 № 454-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (далее – «Положение о раскрытии»): В голосовании по вопросам повестки дня заседания Совета директоров приняли участие 9 из 9 членов Совета директоров ПАО «Сегежа Групп». Кворум для принятия решений по вопросу повестки дня имелся.
2.1.1. «Об обращении с заявлением о листинге акций Общества»
«ЗА» – 9 голосов;
«ПРОТИВ» – 0 голосов;
«ВОЗДЕРЖАЛСЯ» – 0 голос;
РЕШЕНИЕ ПРИНЯТО.
2.2. Содержание решений, принятых советом директоров (наблюдательным советом) эмитента:
По вопросу повестки дня №1:
Принять решение об обращении с заявлением о листинге акций Общества на ПАО Московская Биржа.
Скоро компания выйдет на IPO.
Перейдем к финансовой отчетности. Посмотрим, так ли все хорошо, как нам рассказывают в новостях.
Финансовые показатели ПАО «Сегежа Групп»
В открытых источниках доступна Годовая консолидированная финансовая отчетность по МСФО за 2018, 2019, 2020 гг.
Отчет по МСФО за 2018 год:
Итого за 2018 год:
- Выручка: 57 890 264 тыс. руб.
- Валовая прибыль: 20 171 384,00 тыс. руб.
- Чистая прибыль: минус 54 538 тыс. руб.
- Совокупный доход: 597 476 тыс. руб.
Отчет по МСФО за 2019 год:
Итого за 2019 год:
- Выручка: 58 494 635 тыс. руб.
- Валовая прибыль: 19 070 636 тыс. руб.
- Чистая прибыль: 4 750 962 тыс. руб.
- Совокупный доход: 4 425 619 тыс. руб.
Отчет по МСФО за 2020 год:
Итого за 2020 год:
- Выручка: 68 986 649 тыс. руб.
- Валовая прибыль: 23 509 460 тыс. руб.
- Чистая прибыль: минус 1 347 883 тыс. руб.
- Совокупный доход: минус 395 815 тыс. руб.
Результаты 2017-2020 гг., сведенные в единую таблицу:
Посмотрим, как это будет выглядеть на графике:
График говорит сам за себя.
Идет обширная рекламная компания, инвесторы готовы не глядя вложить все свои деньги в IPO.
А финансовые результаты, мягко говоря, странные. Одно радует – стабильность результата.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
В статье указано исключительно личное мнение автора.
Ожидания от планируемого IPO
На сайте ПАО «Сегежа Групп» указаны основные параметры IPO, и ожидание самой Segezha Group:
- Ожидается, что Предложение будет включать предложение размещаемых Акций нового выпуска и опцион доразмещения вторичных акций («Опцион доразмещения»).
- Ожидается, что первичный компонент Предложения составит не менее 30 млрд. руб. (примерно 400 млн. долларов США) Привлеченные в ходе первичного предложения средства обеспечат капитал для дальнейшего роста, который будет направлен на финансирование инвестиционной программы Компании и оптимизацию долговой нагрузки.
- Опцион доразмещения вторичных акций в объеме до 15% от размещаемых в ходе Предложения акций, как ожидается, будет предоставлен крупнейшим акционером Segezha Group – АФК «Система» и/или одной из ее 100% дочерних компаний (совместно – «АФК «Система»).
- После завершения Предложения АФК «Система» останется основным акционером Segezha Group.
- Предложение состоит из предложения Акций (i) в Российской Федерации, (ii) институциональным инвесторам за пределами Соединенных Штатов Америки в рамках «офшорных сделок» в соответствии и с соблюдением Положения S Закона США о ценных бумагах 1933 г. («Закон США о ценных бумагах»), и (iii) на территории Соединенных Штатов Америки «квалифицированным институциональным покупателям», в соответствии и с соблюдением Правила 144A Закона США о ценных бумагах, или в соответствии с иным освобождением от выполнения регистрационных требований Закона США о ценных бумагах, или в рамках сделки, не подпадающей под действие таких требований.
- Компания ожидает, что размещаемые Акции получат листинг на Московской бирже приблизительно в день объявления цены Акций.
- Ожидается, что в связи с Предложением Компания, некоторые директора и члены Правления Компании, сотрудники Компании, участвующие в Программе долгосрочной мотивации (LTI), АФК «Система» и ее 100% дочерние структуры, которым принадлежат акции Компании, примут стандартные условия, ограничивающие отчуждение ценных бумаг Компании в течение определенного времени после завершения Предложения (180 дней для Компании, АФК «Система» и ее 100% дочерних структур, которым принадлежат акции Компании; 365 дней для директоров, руководства и сотрудников).
Все явные выгоды от IPO – только для самой Segezha Group и АФК «Система».
Компания пока не обозначила цену размещения акций и даже объем предложения, отметив лишь, что намерена привлечь не менее 30 млрд. руб. (примерно 400 млн. долларов США)
Потенциальная дивидендная доходность
Очередная новость, опубликованная 12.04.2021:
Segezha Group (входит в АФК «Система»), ведущий российский вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины, объявляет, что Совет директоров Компании утвердил обновленную дивидендную политику Segezha Group в ходе заседания, которое состоялось 9 апреля 2021 года.
В соответствии с обновленной политикой Segezha Group будет стремиться выплачивать дивиденды не реже одного раза в год.
Компания намерена выплачивать в качестве дивидендов от 3 млрд руб. до 5,5 млрд руб. каждый год в период с 2021 по 2023 год.
Начиная с 2024 года, ожидается, что распределение дивидендов будет основано на сумме скорректированного свободного денежного потока ; в Дивидендной политике предусмотрены выплаты на уровне 75%–100%, но возможно и повышение уровня выплат при условии более устойчивого рынка и/или наличии запаса прочности по долговой нагрузке.
Независимые аналитики уже прикинули, что дивидендная доходность может составить около 2,5-5%
Предлагаю снять лапшу с ушей почитать утвержденную дивидендную политику, а именно раздел 4:
В дивидендной политике указано, что одним из условий выплаты дивидендов является наличие чистой прибыли. Правда по РСБУ а не по МСФО.
А чистой прибыли нет – график-то мы уже видели.
Теперь читаем раздел 5. Вроде абсолютно не интересная информация. Зачем я его цитирую, узнаете немного ниже.
Условия шестого раздела сильно размытые, дают большое пространство для маневра по определению размера дивидендов. Раздел призван успокоить инвесторов:
А теперь самое интересное, порядок принятия решения о выплате дивидендов:
Смотрим пункт 8.1 и видим, что для принятия решения о выплате дивидендов, Совет директоров руководствуется только разделами 4 и 5. Про шестой раздел ни слова.
Так что будут ли дивиденды – это пока что открытый вопрос.
Резюме
Для меня пока что очень много неопределенностей. А неопределенности - это высокий риск.
Согласен, что обзор получился немного однобокий, и не учитывает все факторы. Пишите в комментариях, какое Ваше мнение и прогнозы по предстоящему IPO.
Лично мне компания интересна, но хочется собрать побольше информации.
Если статья понравилась, подписывайтесь на канал и ставьте палец вверх.
Удачи!