Дюрация (англ. duration – «длительность») – средневзвешенный срок потока платежей, причем весами являются дисконтированные стоимости платежей. Дюрация – важнейшая характеристика денежного потока, определяющая чувствительность его текущей стоимости к изменению процентной ставки. Дюрация потока зависит не только от его структуры, но и от текущей процентной ставки. Чем выше ставка, тем меньше дюрация и доля стоимости дальних выплат по сравнению с короткими и, наоборот, чем меньше ставка, тем больше дюрация потока платежей.
Думаю, прочтя это определение, мало кто сразу в нем разобрался. Попробую объяснить более доступным языком.
👉Дюрация облигации – это временной показатель, который необходим инвестору для того, чтобы вернуть вложенные в бумагу средства, с учетом условий купонных платежей и иных параметров.
📌Дюрация включает в себя 2 важных пункта:
1️⃣Срок обращения бумаги.
2️⃣Вероятность изменения процентных ставок в течение этого времени.
Обычно расчет происходит в годах, но на российском рынке его ведут в днях.
👉Упрощенную формулу расчета дюрации можно увидеть на картинке в конце поста.
✅В числителе у нас сумма произведений (поступление по облигации * время поступления).
✅В знаменателе – сумма из поступлений.
Разберем элементарный пример. Двое коллег просят у вас в долг по 120 тысяч рублей, оба обещают вернуть ровно через год. Только при этом один будет вам отдавать по 10 тысяч каждый месяц, а второй – отдаст всю сумму сразу через год. Кому вы дадите в долг? Думаю, ответ очевиден – первому. Так как уже через месяц вы начнете получать свои деньги обратно, а риск того, что вы не получите всю сумму уменьшается.
📌Так и с облигациями. Возьмем 3 облигации, купленные по номиналу, выпущенные в одно время, с одинаковым сроком погашения и доходностью:
1️⃣По первой облигации нет купонных выплат, по истечении срока вам возвращают номинал + процент.
2️⃣По второй – купонные выплаты каждый квартал.
3️⃣По третьей – купонные выплаты ежемесячные.
В итоге мы имеем три облигации с разной дюрацией, показывающей среднее время, за которое полностью вернем свои вложения. Очевидно, что при прочих равных условиях нужно выбирать облигации с меньшей дюрацией, или сроком возврата средств.
Можно провести здесь аналогию с показателем P/E в акциях, который также отражает количество лет, за которые бизнес окупит себя.
