Такой экспертный прогноз прозвучал 7 апреля в ходе «Биржевого форума – 2021», в рамках которого известные экономисты и представители власти обсудили «зелёную повестку», пределы роста частных брокерских счетов и объёмы публичных размещений в этом и следующем году.
Автор: Федор Чайка
Экономика современного финансового рынка: растущая роль и вызовы регулирования
Олег Вьюгин , председатель Наблюдательного совета Московской биржи, во вступительном слова модератора первой сессии, заявил, что создана самая современная инфраструктура рынка:
– Мы видим, как два года сильно растёт интерес частного инвестора, который стал играть стабилизирующую роль, по мнению брокеров. Но что ещё не сделано?
– Нужно сделать рынок более прозрачным, чтобы люди понимали, какие риски они на себя берут. Это делается не быстро, – предложил свой рецепт Антон Силуанов , министр финансов России.
По его словам, в первую голову, нужно развивать пенсионные накопления, а также инструменты страхования с инвестиционной составляющей:
– Здесь мы видим большой задел на будущее.
Министр уверен, что инвестор пришёл всерьёз и надолго, его интерес к фондовому рынку не пройдёт. Он также считает, что есть все шансы привлечь на наш рынок иностранные компании из стран СНГ.
Обращаясь к Банку России, Силуанов предложил «ослабить регуляторку для НПФ и страховщиков, чтобы они смогли инвестировать вместе с государством в инфраструктурные проекты».
Силуанов скептически смотрит на проводимую ФРС мягкую монетарную политику:
– Денег напечатали, а кто будет расплачиваться?! Всё равно – население, потому что инфляция съест все сбережения!
Он одобрил, что российский регулятор «постепенно выходит на нормальные уровни ДКП», и что «бюджет в следующем году выходит на устойчивые параметры»:
– Мы более ответственно подходим, чем большинство развитых стран.
Говоря о будущем углеродном налоге, министр отметил, что главное, чтобы этот процесс не превращался в «антиконкурентную борьбу».
Эльвира Набиуллина , председатель Банка России, в свою очередь, остановилась на IPO:
– Участвовать в IPO должны институциональные инвесторы. Только у них есть компетенция для определения уровня риска. Другое дело – SPO, когда компания может дать премию к рынку.
По её словам, в России дефицит форм коллективного инвестирования, а частные инвесторы нередко принимают решения об инвестировании на основании предыдущей высокой доходности:
– Мы видим как новички на рынке вкладываются в известные имена, но обращают внимание только на предыдущую доходность. Важно, чтобы наши новые инвесторы массово не разочаровались в фондовом рынке.
Глава ЦБ также говорила о недостатке инструментов для долгосрочных сбережений, выделив, тем не менее, такой инструмент, как ИИС-3:
– Рынок сам обратился к нам с предложением внедрить ИИС-3 и мы сейчас активно работаем над этим.
Отдельной темой сессии стала тема инфляционного давления.
– Повышение инфляционного давления налицо. Многие заявляют, что это временно, что это из-за ограничения в производстве, из-за временного навеса в сбережениях. Но мы более осторожно относимся к проблеме. Этот риск и он не временный. Более того, если ФРС придётся повышенными темпами повышать ключевую ставку, то это чревато оттоком капиталов из развивающихся рынков.
При этом, глава ЦБ отвергла вариант сдерживать инфляцию административным регулированием цен:
– Только рыночными методами.
Другой темой сессии стала так называемая зелёная повестка.
– Да, мы отстали в этом от развитого мира, но нам придётся это делать.
Максим Решетников , министр экономического развития, оценивая последних 5 российских IPO, заметил, что «все они были удачными»:
– Мы знаем, что ещё 20-30 компаний идут на размещение.
Министр призвал развивать рынок облигаций.
Он также согласился с инфляционными рисками:
– Экспортная инфляция пришла к нам быстро, ещё в ноябре-декабре 2020 года.
Говоря о зелёной повестке, министр сообщил о нормотворческой проделанной работе в этом направлении:
– Мы сделали всю необходимую документацию. Ввели термин «переходный». Важно отметить, что драйверами повестки стали сами компании.
При этом, Решетников призвал не «субсидировать всё подряд»:
– Не хотелось бы искусственно выращивать «зелёные» институты, не надо всё подряд субсидировать.
Анатолий Аксаков , председатель Комитета по финансовому рынку Госдумы, в свою очередь предложил подумать над тем, чтобы субсидировать выход отечественных компаний на IPO:
– IPO – это большие затраты для эмитента. Надо еще раз посмотреть, как мы можем удешевить этот процесс для малого и среднего бизнеса. Субсидирование? Возможно, это окупится и мультипликативно принесёт доход в бюджет в будущем.
Депутат также напомнил о проекте Международного финансового центра в Москве:
Лучшим «ответом» на экспорт инфляции в России Аксаков считает импортозамещение.
Подводя итоги сессии Олег Вьюгин заключил, что приоритетом является ИИС-3, а над Гарантированным пенсионным планом (ГПП) нужно ещё подумать.
«Новое начало: бум размещений акций и облигаций»
Елена Тофанюк , заместитель главного редактора Forbes, стала модератором второй сессии, в рамках которой приглашённые эксперты предметно говорили о будущих публичных размещениях.
Алексей Яковицкий , генеральный директор «ВТБ Капитала», заявил, что в ближайшее время «будут несколько крупных IPO»:
– Мы видим сейчас третью волну размещений. Первая – ресурсная, вторая – мобильная связь, торговля, товары. Наконец, третья – «первые ласточки цифровизации». Мы создали свой собственный биг-тех. И вскоре он станет соразмерным первым двум.
Биржевик считает, что розничный инвестор становится важным фактором на рынке, а бум IPO – находится на старте:
– Московская ликвидность в последнее время стала определяющей для 75% всех компаний, которые разместились на двух биржах одновременно.
Дмитрий Седов , председатель совета директоров Голдман Сакс Банка, также ожидает продолжения успешных размещений и настроен оптимистично.
Эксперт обратил внимание, что цифровизация существенно облегчила процесс подготовки к IPO:
– Ранее это занимало дни и недели: перелёты, координация по времени, разные часовые пояса. Теперь это очень эффективный процесс – за одну неделю, а ранее – за две недели.
Ключевым фактором для новых размещений эксперт считает состояние стабильности и предсказуемости:
– Мы видим, что сегодня даже те. кто раньше не задумывался об IPO, стали вести такие разговоры.
Якоб Грапенгиссер , партнёр East Capital, подчеркнул, что сегодня на IPO выходят «неэнергетические компании»:
– При этом, мы видим, что IPO становятся всё дороже. Будут ли ещё такие дорогие размещения? Думаю, да.
Денис Шулаков , первый вице-президент Газпромбанка, выступил с прогнозом, что в 2021-2022 годах состоится IPO на сумму $10-12 млрд.
– IPO – сложная вещь. Высок фактор abuse – достаточно несколько неудачных сделок, что отвернуть от рынка инвесторов.
Эксперт считает, что в России «много денег»: 40 трлн рублей сбережений. А рынок фрифлоат составляет всего 17 трлн рублей.
11 млн счетов: что дальше?
Юрий Денисов , председатель правления Московской биржи и модератор сессии, сообщил, что по итогам марта 2021 года на Московской бирже насчитывалось 1,8 млн активных счетов (хотя бы одна сделка в месяц).
Владислав Кочетков , президент инвестиционного холдинга «Финам», отвечая на вопрос, сколько будет открыто счетов, заявил:
– Если банки будут плодить пустые счета, то их может быть сколько угодно. По нашим оценкам, открыто может быть 30-33 млн счетов – у кого из наших граждан есть деньги. По деньгам это 10-12 трлн рублей.
В Финаме делают ставку на «умных клиентов»:
– Нам важно, чтобы люди понимали, что они покупают.
Говоря о конкуренции между классическими брокерами и банками, Кочетков заметил, что брокеры быстрее банков запускают продукты:
– Не уверен, что в Сбере такое возможно, хотя и он меняется. Считаем, что мы в своей нише развиваемся хорошими темпами.
Владимир Потапов , глава «ВТБ Капитал Инвестиции», прогнозирует, что будет 15 млн зафондированных счетов.
Отвечая на вопрос, какие KPI его компания ставит перед менеджерами, Потапов сообщил, что это «количество бумаг в портфеле клиента»:
– Мы видим, что доля БПИФов в среднем портфеле наших клиентов выросла в 5 раз за последний год.
Оливер Хьюз , генеральный директор Тинькофф Банк, считает главным «портфельный подход» и обучение клиентов.
Говоря о количестве счетов, Оливер заявил, что это может быть «и 10-кратный рост».
По его словам, клиенты в возрасте 28-38 лет, которые составляют примерно половину клиентской базы банка, инвестируют до 100 тысяч рублей.
Владимир Чистюхин , заместитель председателя Банка России, рассказал, что 18% открытых счетов имеют на балансе менее 10 тысяч рублей:
– Такие счета открываются на всякий случай.
По данным ЦБ, на брокерских счетах сейчас находится 14 трлн рублей, на банковских депозитах – примерно 33 трлн рублей. На частных брокерских счетах находится примерно 7 трлн рублей.
Представитель Банка России призвал «не допустить девятого вала»:
– Частный инвестор плохо отделяет инвестиции от сбережений. Такой инвестор считает, что это другая форма вклада. При этом, его никто не обманывает. Надо повышать финансовую грамотность в этом направлении.
В Банке России думают над настройкой регулирования брокеров.
Андрей Шеметов , руководитель SberCIB, считает, что максимальный потолок по брокерским счетам составляет не более 20 млн:
– Прогнозируем, что остатки на брокерских счетах увеличатся в 2 раза – до 14 трлн рублей - за предстоящих два года.
В SberCIB установили в качестве KPI удовлетворенность клиентов:
– Мы не ставим перед менеджерами количественные показатели.
Шеметов считает, что первыми покупками инвесторов-новичков должны быть только облигации:
– Никаких акций. Обязательно мы увидим падение рынка на 40% и даже на 50%. Большая ответственность на нас лежит – создание первого положительного опыта.
Москва.