Долгосрочная доходность акций зависит от того, какими темпами растут EPS, BVPS, RPS
EPS - прибыль на акцию
BVPS - собственный капитал на акцию
RPS - выручка на акцию(
(пост о разборе показателей)
Если в среднем показатели EPS, BVPS, RPS растут по 20% в год, в долгосрочной перспективе акции так же будут расти на 20% в год.(пост об этом)
За счёт чего может расти EPS, BVPS, RPS ?
- за счёт того, что компания реинвестирует прибыль в свой основной бизнес (строит новый завод, открывает новый ресторан, вкладывается в разработку нового лекарства)
- компания реинвестирует прибыль покупая или открывая новый бизнес
Но компания может наращивать EPS, BVPS, RPS за счёт реинвестирования прибыли быстро (и тогда акции будут расти быстро) или медленно (и тогда акции будут расти медленно), как отличить компанию, сможет наращивать эти показатели быстро?
- Компания наращивала EPS, BVPS, RPS высокими темпами и раньше (если она делает это за счёт покупки доли от бизнесов, то есть акций, EPS - может расти медленно, зато будет быстро расти денежный поток на акцию)
- Если компания наращивает эти показатели за счёт экстенсивного роста основного бизнеса, то нужно чтобы, во первых компании было куда расти, это легче делать более мелким компаниям, и намного сложнее делать крупным компаниям монополистам ( например $MSFT $MCD $KO ), во вторых (что ещё важнее), нужно чтобы в компании была высокая рентабельность собственного капитала (ROE)
-пример компании, которая может быстро расти за счёт высокого ROE и имеет пространство для роста - это $TCSG (которая имела среднюю за 5 лет рентабельность собственного капитала = 47%). Условный пример: например, у этой компании было 1 млрд собственного капитала, который она дала в кредит клиентам, и через год она получила 470 млн рублей прибыли (70 млн выплатили дивидендами, а остальное реинвестировали), теперь капитал компании, равен 1,4 млрд, с таким капиталом, через год её прибыль составит чуть больше 2млрд!
Потребовалось всего 2 года на удвоение прибыли (именно за счёт такой высокой рентабельности собственного капитала Тинькофф так быстро и стал таким большим банком)
Ещё один пример, когда компания может наращивать EPS, BVPS, RPS это байбек (обратный выкуп своих акций).
Вот, условный пример, когда EPS, BVPS, RPS растут за счёт байбека:
компания из нашего, примера, имела прибыль в 2млн рублей и всего 10 акций, решила выкупить 5 акций, за счёт своей прибыли, когда она сделает это, то теперь, каждая оставшаяся акция, будет иметь в 2 раза больше прибыли на акцию (EPS) и собственный капитал на акцию (BVPS) тоже станет выше в 2 раза.
Однако, акции тоже что-то стоят, и разная цена акций, будет означать более длительное или более короткое время, которое потребуется для того, чтобы выкупить 5 акций (или в нашем случае 50% всех акций). Например:
- если P/E нашей компании = 8 (как у $BIIB ), компании потребуется 4 года, чтобы выкупить 50% всех акций (кстати, когда у такой хорошей компании, такой низкий P/E разумно сделать байбек даже за счёт долгов, что и сделала Biogen, и я ожидаю, что за этот год, она выкупит 25% всех своих акций, - это пример топ менеджеров здорового человек)
- если P/E нашей компании = 86 (Как у $NVDA ), то компании потребуется 43 года, чтобы купить 50% всех своих акций (NVIDIA тоже совершает байбеки, хотя это крайне не разумно, это пример топ менеджеров курильщиков)
Отсюда следует, что у компании, тем больше способностей к росту EPS, за счёт байбеков, чем ниже у неё P/E (ещё одна причина, почему стоит покупать только акций компаний с не высоким P/E)