Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», посетил подкаст banki.ru «Это к деньгам» и рассказал про акции компаний из телекоммуникационного сектора. Слушайте запись и читайте пересказ основных идей Георгия.
Насколько популярны акции телекомов
Телекомы традиционно не входят в разряд привлекательных бумаг на российском рынке. Раз в квартал на Московской бирже публикуется «Портфель частного инвестора» — анализ всех операций с определением лидеров. Чаще всего в него входят акции «Сбербанка» (SBER), «Лукойла» (LKOH), «Газпрома» (GAZP), «НОВАТЭКа» (NVTK), а телекомы в этот рейтинг обычно не попадают. Одной из причин является тот факт, что на Московской бирже всего два игрока из этой отрасли: «Ростелеком» (RTKM) и МТС (MTSS). На Санкт-Петербургской бирже дополнительно представлены акции зарубежных компаний Verizon Communications (VZ), AT&T (T) и Veon (VEON).
Почему на бирже не присутствуют еще два крупнейших российских оператора связи «Теле2» и «МегаФон»? Дело в том, что первый на 100% принадлежит «Ростелекому» (и включен в консолидированную отчетность), а второй провел делистинг с Московской и Лондонской бирж: с 3 июня 2019 года акции «МегаФона» купить больше нельзя.
Невысокая популярность телекомов не связана с недоверием частных инвесторов. Причины — другие и на самом деле довольно банальные.
- Обычно пользователи находят бумаги для инвестиций через приложения своих брокеров, сортируя при этом по объему торгов от большего к меньшему (если не ищут что-то конкретное). Количество компаний в листинге за последние годы сильно увеличилось: если раньше телекомы входили в первую тридцатку большинства рейтингов, то теперь они всего лишь в топ-50. Вы же не будете листать поисковую выдачу в Google до 50-го результата? Такая же ситуация складывается и тут: многие просто не доходят до телекомов и выбирают что-то другое. Это обусловлено тем, что большинство частных инвесторов, не являясь профессионалами, не смотрят на финансовые показатели, не анализируют прогноз по выручке и пр.
- Большинство телекомов демонстрируют боковую динамику, пусть и в широком коридоре (МТС, Verizon Communications). Это значит, что для инвесторов, ориентирующихся на график роста, они мало интересны. За последнее время значительно вырос только «Ростелеком», который долгое время был недооценен. И даже у него потенциал роста в значительной степени уже отыгран: в перспективе компанию ждет та же боковая динамика.
Влияние пандемии на телекомы
Вернемся на год назад, к тому моменту, когда всех перевели на удаленную работу. В первый же день «упал» интернет: просто не выдержал нагрузки. За несколько дней до этого рынки акций начали сильно снижаться на фоне новостей о начале эпидемии в Европе и Китае. Два этих фактора оказали давлении на акции телекомов, вызвав ослабление котировок. Зато, когда началось восстановление, бумаги этих компаний стали покупать одними из первых. Здесь обязательно нужно уточнить, что изоляция повлияла на количество и активность частных инвесторов: у людей стало больше времени, они начали чаще проводить операции, в торгах появились участники, которые раньше вообще не вкладывали деньги. На этом фоне именно телекомы восстанавливали позиции раньше и быстрее остальных: было очевидно, что услуги связи станут еще более востребованными. Например, «Ростелеком» в годовой отчетности показал, что спрос на их цифровые и облачные сервисы вырос на 53%.
Можно сказать, что 2020 год для представителей сектора телекоммуникаций был очень успешным.
Факторы роста
Существует главная точка роста, которую пока что игроки рынка в России не торопятся активировать: это повышение тарифов. Достаточно поднять ежемесячный платеж на 5–10%, чтобы доходы отрасли выросли на миллиарды рублей. Такая потребность уже давно назрела, но почему-то данная мера еще не была реализована. Пока компании из телекоммуникационной сферы этого не сделают, взрывного роста прибыли ждать не приходится.
Второй, дополнительный, фактор роста — международный бизнес этих компаний. Например, Verizon Communications предоставляет услуги во многих странах и имеет капитализацию в $200 млрд. Деятельность МТС также выходит за пределы России: акции компании торгуются на Нью-Йоркской бирже (MBT). Когда вы вкладываетесь в такой бизнес, то должны понимать, что он будет развиваться и расширяться на новом пространстве, внедряя все те же сервисы и используя те же драйверы роста. Например, за рубежом ценятся бумаги МТС, поскольку компания проводит стабильную дивидендную политику. Доходность этих акций составляет около 29 руб. на бумагу, что привлекает иностранных инвесторов. Как следствие, зарубежные фонды (не только индексные) и просто портфельные инвесторы любят эту бумагу.
Третий фактор — развитие экосистем, которыми занимаются многие игроки этого рынка. Дополнительные сервисы, мобильные игры, спонсирование киберспорта, приложения для бизнеса, финансовые и банковские услуги, а также многое другое — все это позволяет представителям телекома не отставать от конкурентов.
Наиболее привлекательные акции российских телекомов
Долгое время лидером среди телекомов была компания МТС: и по финансовым показателям, и по количеству абонентов. Однако в настоящее время «Ростелеком» наступает ей на пятки. Если выручка МТС за прошлый год достигла почти 500 млрд руб., то у «Ростелекома» она составила около 475 млрд руб., что является сопоставимой величиной.
При этом МТС можно считать более привлекательной для инвестиций компанией, потому что рентабельность основных финансовых показателей у нее выше. Так, показатель маржи МТС находится на уровне 43%, а у «Ростелекома» — 35%. Однако разница легко объясняется тем, что последний выполняет большое количество государственных заказов и обслуживает клиентов по регулируемым тарифам. Именно из-за этого инвесторы с неохотой покупали ценные бумаги «Ростелекома». Однако востребованность облачных услуг, консолидация с «Теле2» и пандемия сделали свое дело: хронически недооцененные акции поднялись в цене. Только «запрыгивать в последний вагон», чтобы получить значительную прибыль от бумаг «Ростелекома», поздновато. Уже практически отыграна дивидендная доходность, пространство для роста бизнеса — тоже. Карантинные ограничения снимают, люди возвращаются в школы и на работу. Все, кому нужны были дата-центры и другие услуги, уже их заказали, то есть резкого увеличения прибыли не предвидится. В дальнейшем рост будет таким же медленным и поступательным.
Георгий Ващенко также отметил, что главное преимущество акций телекомов в том, что это защитные бумаги, которые помогают пройти коррекцию рынка. К тому же эти компании платят хорошие, стабильные дивиденды. Слушайте подкаст полностью и пользуйтесь полезными советами.
А чтобы приобрести акции, зарегистрируйтесь на сайте ИК «Фридом Финанс».