Мы договорились, что мы оцениваем рыночную стоимость бизнеса или акционерного капитала компании. У компании может быть два типа активов: операционные активы с помощью которых компания генерирует выручку, прибыль, денежные потоки и неоперационные активы не участвующие в основной деятельности. Оценка рыночной стоимости операционных активов может быть сделана исходя из двух предположений:
1 - компания нормально функционирует и планирует работать нормально будущем, тогда мы оцениваем так называемую работающую кампанию;
2 - компания находится в состоянии банкротстве, тогда мы оцениваем ликвидационную стоимость активов компании.
В случае оценки ликвидационной стоимости оценка делается исходя из контекста предбанкротной компании, каждый актив компании скорее всего будет оцениваться отдельно. Существует три основных способа определения оценки стоимости бизнеса и капитала:
- • первый метод сравнимо компаний
- • второй метод сравним их сделок и
- • третий метод дисконтированных денежных потоков
При этом остальные существующие способы оценки бизнеса такие как:
- • анализ сумма частей бизнеса (SOPT);
- • выкуп бизнеса за заемные средства (LBO);
- • анализ ликвидационной стоимости;
- • реальные опционы;
- • анализ исходя из максимальных возможностей покупателя;
- • анализ синергии и другие сложные методы анализа постараюсь рассмотреть далее…
Давайте представим ситуацию, вам нужно провести оценку. Для цели возможной корпоративной сделки покупки или продажи компании или части бизнеса или для того чтобы просто разобраться какого на ваш взгляд справедливая стоимость интересного для вас бизнеса. Прежде чем вы доберетесь до того как вы будете организовывать оценку и последующий анализ стоимости вам в любом случае потребуется провести некоторые подготовительные действия по анализу цели сделки, сбору необходимой информации и продумывание всех следующих шагов. По хорошему, если вы не делаете анализ на коленке, что на самом деле тоже достаточно распространенное с приобретением опыта и знаний, даже нужная история. То процесс оценки это вообще полноценный проект с несколькими направлениями работы. И у этого проекта примерно такая последовательность:
- • сначала вы делаете предварительный анализ, определяетесь для каких целей вы делаете оценку как вы её будете использовать, какие методы будете применять;
- • собираете нужную информацию и её обрабатываете для целей вашего анализа, другими словами, готовите всю нужную аналитику в нужном вам формате;
- • проводите, собственно говоря оценку например всеми тремя методами;
- • делайте простые проверки, анализируйте результаты, проводите необходимые расчеты, так называемой чувствительность результатов к основным предположением оценки;
- • и уже после этого выстраиваете свою переговорную позицию по оценке стоимости в зависимости от множества параметров.
Сейчас давайте обсудим, а какие конкретные подготовительные действия нужно сделать и какую информацию собрать? Как мы и говорили прежде всего необходимо разобраться с целью оценки и как мы будем использовать её результат? Мы на стороне покупателя или продавца? Публичная компания или частная? Крупная, средняя или так называемый малый бизнес? Есть ли у компании конкуренты? Есть ли среди конкурентов публичные компании? Что мы знаем о рынке компании, основные игроки, тенденции как в принципе работает бизнес?
Ситуации когда необходимо оценить актив бывают очевидно разные. Вы можете работать внутри крупной компании, скажем в отделе корпоративных финансов и вам нужно будет оценить потенциального конкурента. Тогда у вас уж в любом случае будет доступ к анализу рынка, должно быть понимание как работает бизнес конкурента и соответственно позицию по оценке выстроить достаточно просто. Или другая ситуация вы в фонде или в банке, нужно проанализировать бизнес о котором вы ничего не знаете. В любом случае вам нужно будет по максимуму получить следующие данные:
- • финансовую отчетность оцениваемой компании, желательно за последние три года и больше для понимания основных финансовых показателей прежде всего отчет о прибылях и убытках, бухгалтерского баланса и их динамику;
- • также нам будут полезны презентации компании для инвесторов, партнеров, кредиторов, для большего понимания о бизнесе рынке подходы к самой компании к анализу;
- • очень полезными будут аналитические отчеты инвестиционных банков, новостные сводки о последних сделках в индустрии с информацией о конкурентах и их основных показателях,
- • интервью с менеджментом и акционерами оцениваемой компании, для возможного упоминания перспектив роста и комментариев по текущему состоянию бизнеса.
Другими словами, нам нужно так или иначе погрузиться в суть бизнеса компании ее текущего финансового и операционного состояния. Подумать как бизнес работает, какие у него направления развития и возможные перспективы. Проанализировать его конкурентов тоже необходимо и уже после этого приступать непосредственно к следующему шагу, оценки стоимости. Ну и конечно в процессе приобретения опыта и знаний вы безусловно поймете и будете сразу определять, какая специфическая информация вам просто необходимо, а какая необходима желательно.