В прошлом посте мы рассказали о таком инвестиционном инструменте, как еврооблигации (евробонды). Их размещают на мировом финансовом рынке государственные структуры и частные компании, чтобы привлечь средства в валюте. Доступны эти бумаги и россиянам, поскольку торгуются на Московской Бирже. По долгам, привлеченным в рамках выпуска облигаций, эмитент отвечает всем своим имущесвом, поэтому они очень надежны. Но на финансовом рынке доходность и надежность всегда обратно зависимы. Чем выше надежность инвестиций, тем они обычно менее доходны. Поэтому, например, ставки по российским еврооблигациям существенно выше, чем по долгам стран Европы или по казначейским облигациям США.
Впрочем, оценка риска рынком не всегда реалистична. Вот те же США только за последние годы несколько раз допускали технические дефолты – то есть, просрочку своих обязательств, вызванную организационными проблемами. А вообще в их истории и не такое случалось – только в 20 веке было уменьшение вдвое золотого содержания доллара при Рузвельте и отмена размена долларов на золото в начале 70-х гг. Тем не менее, инвесторы продолжают считать американские гооблигации самым надежным инструментом. И это при объеме госдолга, превышающем ВВП, стабильно отрицательном внешнеторговом балансе и хронически дефицитном бюджете.
Обратный пример – облигации России. У страны одно из самых лучших отношений госдолга к ВВП, многолетний профицит внешней торговли, огромные валютные резервы, тем не менее надежность наших обязательств оценивается на том же уровне, как, например, у Румынии. А, например, на момент начала кредитного кризиса в Греции, её рейтинги были выше российских!
Именно на расхождениях оценки риска рынком и его реальным значением обычно и доступны наиболее выгодные вложения. Одним из таких инструментов являются кредитные ноты (Credit-Linked Notes или CLN). Это особый вид долговых бумаг, занимающий промежуточное положение между банковскими кредитами и облигациями. Банк выдает некоей компании долг, и одновременно с этим размещает среди инвесторов кредитные ноты на ту же сумму. При этом права на истребование долга переходят к покупателям нот.
Как правило, к таким заимствованиям прибегают компании, которым нужно привлечь не столь крупную сумму, как при выпуске облигаций, при этом выполнение всех требований, выдвигаемым биржами при выпуске облигаций, для них является слишком затратным. Часто это компании развивающиеся, стремящиеся сформировать положительную кредитную перед выходом на рынок облигаций, а в дальнейшем на IPO. Обеспечение такого кредита достаточно надежно, а вот ставки обычно выше, чем по облигациям. То есть по этим инструментам вполне реальна валютная доходность более 10% годовых.
При этом, если грамотно анализировать деятельность компаний-эмитентов, можно найти оптимальные по соотношению надежности и доходности ноты. Впрочем, это уже задача для опытных экономических экспертов, обладающих необходимыми технологиями оценки.
Подписывайтесь на Яндекс.Дзен,Telegram канал и nstagram, приумножайте свой капитал и знания вместе с NRFC!